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2001至2010年，鋼鐵行業(yè)在經(jīng)濟高速增長的帶動下超出現(xiàn)常規(guī)發(fā)展，粗鋼產(chǎn)量在10年間累計增加5.3億噸，年均增加5300萬噸。中國粗鋼產(chǎn)量在世界總量中的比例已經(jīng)由 2000年前的 15.35%增長至2011年的45.55%，2012年前三季度已經(jīng)達到 47.2%，連續(xù)16年位居世界產(chǎn)量第一。在這十年間，鋼鐵企業(yè)、鋼貿(mào)企業(yè)無論是數(shù)量還是規(guī)模均快速擴張，成就了一大批企業(yè)家，被稱為鋼鐵行業(yè)的黃金十年。

然而，進入2011年下半年后，隨著我國經(jīng)濟增速放緩帶來鋼材需求增速的下降，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)長時間的大幅下跌，鋼鐵行業(yè)的問題也集中暴露，國內(nèi)鋼鐵行業(yè)真正進入調(diào)整期。2012年國內(nèi)鋼鐵行業(yè)進入歷史上最為困難的時期。

一、2012鋼鐵行業(yè)運行形勢嚴峻

1、產(chǎn)能嚴重過剩

根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，我國粗鋼生產(chǎn)能力由 2007年末的6.1億噸上升到 2011年末的 8.6億噸，4年增加2.5億噸，2012年已超過9億噸。嚴重的產(chǎn)能過剩和進口鐵礦價格過高是當前鋼鐵行業(yè)陷入困境的根本原因。

2012年以來，我國鋼鐵產(chǎn)能釋放一直保持在高位。前三季度我國粗鋼累計產(chǎn)量為54234萬噸，同比增長1.7%，預計全年粗鋼產(chǎn)量將達到7.2億噸。前三季度我國平均粗鋼日產(chǎn)水平達197.94萬噸，其中只有8月份粗鋼日均產(chǎn)量在190萬噸以下，4月、6月的粗鋼日均產(chǎn)量超過200萬噸，4月份粗鋼日均產(chǎn)量以201.9萬噸創(chuàng)下歷史新高。

2、需求持續(xù)低迷

受國際經(jīng)濟增速回落以及我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，我國GDP自2010 年1季度創(chuàng)下 11.9%的增速之后，便進入了以經(jīng)濟增速放緩為特征的長達 10 個季度的類衰退周期，2012年三季度GDP增速僅為7.4%，創(chuàng)三年半新低。

2012年前三季度國內(nèi)固定資產(chǎn)同比增長20.5%，增速比上半年加快0.1個百分點，比去年同期回落4.4個百分點。全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長15.4%，比上半年回落1.2個百分點，比上年同期回落16.6個百分點。前三季度國內(nèi)鐵路固定資產(chǎn)投資達3441.56億元，較2011年同期下滑13%；其中鐵路基礎(chǔ)建設(shè)投資2902.51億元，與去年同期相比減少548.28億元。固定資產(chǎn)投資增速今年5月曾降至20.1%近十年來低點，房地產(chǎn)開發(fā)投資總額增速也回落到金融危機時15.4%的水平。

從前三季度下游主要用鋼行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量情況來看，盡管9月份當月數(shù)據(jù)較前幾個月已有所改善，但多數(shù)行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量仍處于低增長甚至負增長的局面。前三季度工業(yè)鍋爐、發(fā)動機、民用鋼質(zhì)船舶、發(fā)電設(shè)備、鐵路機車等產(chǎn)品產(chǎn)量均同比出現(xiàn)負增長。

9月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.5%，較8月上升3.6個百分點，但仍遠低于50%的榮枯線。鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)自2011年四季度以來，除2011年12月和2012年4月高于50%以外，其余月份均低于50%的榮估線，其中8月份更是低至33.9%，創(chuàng)下近45個月來的新低。

3、鋼價大幅下跌

如果扣除今年春節(jié)后一個多月的小幅上漲階段，國內(nèi)鋼價從去年8月下旬到今年9月上旬整整一年均處于大幅下跌走勢，各主要鋼材品種價格累計跌幅達到1500元/噸，9月中旬以后出現(xiàn)一波300-400元/噸的較大幅度反彈。截至10月25日，全國61個主要城市20mm二級螺紋鋼平均價格為3883元/噸，5.5mm熱卷平均價格為3805元/噸，20mm中板平均價格為3734元/噸，分別較2011年末價格下跌484元/噸、467元/噸和610元/噸，較去年8月中旬的高點分別下跌1219元/噸、1097元/噸和1257元/噸。

4、鋼鐵企業(yè)陷入全行業(yè)虧損

2012年鋼鐵企業(yè)持續(xù)處于低效甚至虧損運行。1-2月80家重點大中型鋼鐵企業(yè)虧損28.7億元，3月份實現(xiàn)扭虧，3、4、5月重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額分別為20.84億元、17.9億元和14.03億元。6月份重回虧損，6月當月虧損1.18億，7月當月虧損19億元，而8月當月虧損更是達到41.96億元，銷售利潤率為-1.5%。1-8月份重點大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額-31.84億元，銷售利潤率為-0.13%。鋼鐵行業(yè)三季報鞍鋼虧31.7億元，馬鋼虧31.4億元,首鋼虧3.08億元，河北鋼鐵盈利3.7億元。

2012年重點大中型企業(yè)鋼材庫存始終保持在1000萬噸以上的高位，8月中旬達到創(chuàng)新高的1248.60萬噸。10月上旬末，重點企業(yè)鋼材庫存1077萬噸，旬環(huán)比增加1.5%，較年初增加25.7%

5、鋼貿(mào)企業(yè)出現(xiàn)大洗牌

鋼貿(mào)企業(yè)今年出現(xiàn)了大洗牌，資金鏈斷裂、跑路事件不斷出現(xiàn)，目前全國已約有三分之一的鋼貿(mào)商退行了鋼鐵貿(mào)易行業(yè)。近期涉及銀行與鋼貿(mào)商、擔保公司等的金融借貸案件明顯增加，鋼貿(mào)商傳統(tǒng)的聯(lián)保互保、質(zhì)押的融資模式已經(jīng)失效，銀行對鋼貿(mào)企業(yè)普遍限貸，鋼貿(mào)資金處于空前緊張的狀況。而受制于資金緊張，鋼貿(mào)商作為庫存的蓄水池功能喪失，越來越多的鋼貿(mào)商在降低庫存，即使是價格上漲也大多采取廠提、直發(fā)的形式來消化鋼廠協(xié)議資源，極大程度降低了流通市場的庫存水平，降低了整體市場的活躍程度，也加大了鋼鐵企業(yè)的庫存與資金壓力。

二、2012年四季度鋼材市場影響因素分析

1、經(jīng)濟整體見底趨穩(wěn)，鋼材需求難以大幅回升

自5月下旬國務院常務會議定調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”之后，國家各項刺激消費和投資的政策密集出臺，隨著各項宏觀調(diào)控措施相繼發(fā)揮政策效應，三季度后期國內(nèi)市場需求形勢有所好轉(zhuǎn)， 8月份我國房地產(chǎn)、新開工項目、鐵路投資增速均環(huán)比出現(xiàn)回升，9月份PMI、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值、社會消費品零售總額、出口、M2等多項數(shù)據(jù)增速均環(huán)比明顯回升，顯示出我國經(jīng)濟已經(jīng)開始見底趨穩(wěn)。經(jīng)濟回暖帶動鋼材需求的階段性好轉(zhuǎn)，尤其是鐵路等基建投資的加快對鋼材需求形成明顯的拉動作用，國內(nèi)鋼市供求關(guān)系得到階段性改善。

近期國務院、發(fā)改委相關(guān)領(lǐng)導紛紛表態(tài)，要確保完成今年鐵路投資計劃。2012年全國鐵路固定資產(chǎn)投資計劃總規(guī)模為6300億元，其中基本建設(shè)投資5160億元。今年前三季度，全國鐵路系統(tǒng)共完成固定資產(chǎn)投資3441.5億元，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)完成2920.5億元。這意味著今年四季度鐵路固定資產(chǎn)投資將要完成2858.5億元，完成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資2239.5億元。四季度的需求形勢有望略好于三季度。?

目前全球經(jīng)濟形勢仍然低迷，我國經(jīng)濟也只是見底企穩(wěn)，四季度經(jīng)濟期望值難以過高，目前主流經(jīng)濟學家預測四季度經(jīng)濟增速也就是在7.8%，2012年全年中國經(jīng)濟增速最新的預測IMF是7.8%，世界銀行是7.7%。這是我國經(jīng)濟增速自2000年以來首次低于8%。

近期國家發(fā)改委批準的項目以及各地方政府出臺的大規(guī)模刺激計劃大多還只停留在規(guī)劃層面，目前成效還是甚微，資金及資源的制約因素將使得政策效應大打折扣。而進入到冬季以后北方市場將進入又一個周期的季節(jié)性需求萎縮階段，鋼材用量勢必受到影響。今年北方地區(qū)鋼貿(mào)商冬儲意愿普遍不強，北方鋼廠冬季合同組織將面臨壓力。

2、鋼鐵企業(yè)仍有強烈的增產(chǎn)沖動

今年鋼材價格下跌持續(xù)的時間之所以這么久，與鋼廠減產(chǎn)不積極有一定的關(guān)系。今年鋼價在4月份開始下跌，6月份我國粗鋼日均產(chǎn)量還在200萬噸以上，直到8月份才減至189萬噸，但9月份隨著鋼價的反彈，粗鋼日均產(chǎn)量又回到190萬噸以上。10月上中旬鋼協(xié)統(tǒng)計的粗鋼日均產(chǎn)量進一步上升。

目前我國粗鋼產(chǎn)能已達到9億噸，粗鋼產(chǎn)能利用率在75%左右。即使粗鋼日均產(chǎn)量達到200萬噸，年化粗鋼產(chǎn)能利用率也就是在81%左右，對于鋼廠來說很容易實現(xiàn)。在產(chǎn)能過剩嚴重的形勢下，只要稍有利潤空間，鋼廠增產(chǎn)的意愿仍較為強烈。如果國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量恢復到200萬噸以上，對鋼價又將形成巨大壓力。

3、貨幣政策難以進一步寬松，鋼材市場資金面難有實質(zhì)改善?

1-9月我國信貸規(guī)模已達到11.73萬億元，預計全年將超過15萬億，遠超去年12.8萬億的信貸規(guī)模。9 月底M2增速達到14.8%，創(chuàng)出去年7月份以來的新高，超過了央行年初制訂的14%的年度目標。而在美國推出QE3之后，人民幣升值預期再次升溫，國際熱錢再次流入。9月份外匯占款凈增1306.8億元，扭轉(zhuǎn)了此前兩個月下降的趨勢。專家預測，10月份外匯占款規(guī)模可能凈增2000億元以上。國內(nèi)市場資金流動性已出現(xiàn)顯著改善，央行后期貨幣政策進一步放松的可能性已經(jīng)不大。

就鋼鐵行業(yè)來看，當前資金面并沒有出現(xiàn)實質(zhì)改善的跡象。近期涉及銀行與鋼貿(mào)商、擔保公司等的金融借貸案件明顯增加，鋼貿(mào)商傳統(tǒng)的聯(lián)保互保、質(zhì)押的融資模式已經(jīng)失效，銀行對鋼貿(mào)企業(yè)普遍限貸，鋼貿(mào)商資金仍處于相當緊張的狀況。而鋼鐵企業(yè)今年前八月處于全行業(yè)虧損的局面，多數(shù)鋼廠應收賬款、財務費用相比往年大幅上升，也普遍面臨較大的資金壓力。近期中國銀行間市場交易商協(xié)會召集各家主要承銷商召開相關(guān)研討會，會議再度警示鋼鐵、光伏行業(yè)風險。預計短期銀行對于鋼鐵行業(yè)的貸款仍會相當謹慎，鋼材市場資金面仍難有明顯改善。

4、原材料價格進一步上漲動力不足

鐵礦石價格自9月中旬以來持續(xù)上漲，62%品位進口礦價從9月初的90美元/噸上漲到目前的120美元/噸，上漲幅度超過30%。隨著礦價的上漲，國內(nèi)前期停產(chǎn)的中小礦山也迅速恢復生產(chǎn)，9月份我國鐵礦石原礦產(chǎn)量達到12906萬噸，同比增長20.3%，環(huán)比增長10.7%，單月產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。9月份我國鐵礦石進口量為6501萬噸，較8月份增加256萬噸，創(chuàng)今年新高。9月份鐵礦石原礦年化產(chǎn)量15.5億噸，進口礦年化量8億噸，足以支撐8億噸的生鐵產(chǎn)量。

從短期看，考慮到近期國內(nèi)鋼廠粗鋼產(chǎn)能釋放逐步加快，鋼廠對原材料的補庫力度加大，另外十八大期間國內(nèi)部分中小煤礦、鐵礦將關(guān)停，預計短期國內(nèi)鐵礦石、焦炭等原材料價格將穩(wěn)中有漲。但從中長期來看，全球經(jīng)濟復蘇緩慢，鋼鐵市場需求疲弱，鐵礦石、焦炭供應充足，價格整體走勢難以樂觀。

5、鋼鐵企業(yè)出口形勢仍較為嚴峻

近幾個月由于國際國內(nèi)價差較大，鋼鐵企業(yè)積極出口，出口量處于相對較高水平。9月份我國出口鋼材514萬噸，同比增加94萬噸，增長22.3%。1-9月份我國出口鋼材4085萬噸，同比增加365萬噸，增長9.8%。1-9月份我國凈出口鋼材3042萬噸，同比增加522萬噸，增長19.9%。

9月份以來國內(nèi)鋼價出現(xiàn)上漲，但國際鋼市依然疲軟，國內(nèi)外價差迅速縮小，國內(nèi)鋼廠出口積極性減弱。而由于需求的持續(xù)低迷，國際鋼鐵企業(yè)紛紛減產(chǎn)、減員，歐洲的狀況尤為明顯，國際貿(mào)易保護主義再度抬頭，除歐美地區(qū)外，新興市場對我國反傾銷調(diào)查的案件也開始增多，后期我國鋼材出口形勢依然嚴峻。

三、對四季度國內(nèi)鋼價走勢看法

當前國內(nèi)市場庫存處于低位，同時國家對基建投資力度的加大對市場需求釋放將取到一定的刺激作用。但接下來的11、12月份傳統(tǒng)消費淡季因素不可忽視，市場整體需求難以大幅回升。

國內(nèi)粗鋼產(chǎn)能釋放的連續(xù)性決定了四季度粗鋼產(chǎn)量難以明顯回落，全年粗鋼產(chǎn)量有望達到7.2億噸，全球經(jīng)濟增長態(tài)勢的疲軟使得國內(nèi)出口難度增大，四季度國內(nèi)資源供應壓力將明顯加大。

鋼材市場資金緊張的局面難以改變，作為資金密集型的行業(yè)，銀行對鋼貿(mào)的限貸將影響整個市場資金供應鏈的變化。

近期原料價格的上漲得益于鋼廠開工率上升帶來的補庫需求放大，進口礦價漲至120美元/噸之后，國內(nèi)、國際礦山均已具有增產(chǎn)的動力，原料價格繼續(xù)沖高的空間已經(jīng)有限。而后期隨著鋼廠階段性補庫告一段落，原料價格也存在高位回落的壓力。

總體來看，預計春節(jié)前國內(nèi)鋼價將呈先漲后跌走勢，以上海市場二級優(yōu)質(zhì)螺紋鋼價格為例，4000元/噸將是今年鋼價難以逾越的高點。而如果鋼廠產(chǎn)能釋放過快，不排除年底國內(nèi)鋼價再度跌回至3500元/噸一線的可能性。[文]西本新干線特邀撰稿人 五岳歸來 2012年10月27日