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如3月初所預(yù)期，3月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)醞釀出一波反彈行情，但持續(xù)性較差。至此，鋼市下行格局已持續(xù)1月有余，累計(jì)跌幅最高接近10%，市場(chǎng)對(duì)于后期走向分歧較大。影響鋼市后期運(yùn)行因素頗多，鋼廠調(diào)價(jià)政策是不可忽視的因素之一。本文將從鋼廠價(jià)格周期及其與鋼材市場(chǎng)價(jià)格之間相互關(guān)系來(lái)分析后期市場(chǎng)走向。
鋼廠價(jià)格滯后于市價(jià)

一直以來(lái)，鋼廠出廠價(jià)格 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)鋼廠價(jià)格）與鋼材市場(chǎng)價(jià)格相互影響，共同構(gòu)成鋼材市場(chǎng)兩道風(fēng)景線。從過(guò)去幾年鋼廠價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是上漲還下跌，大型鋼廠的出廠定價(jià)往往滯后于現(xiàn)貨市場(chǎng)行情，更多表現(xiàn)為對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的“跟漲”或“補(bǔ)跌”，且呈現(xiàn)“跟漲快、補(bǔ)跌慢”的特點(diǎn)。以鞍鋼熱軋出廠價(jià)格與全國(guó)熱卷均價(jià)為例，2010年2月市場(chǎng)價(jià)格有所下跌，但鋼廠并未及時(shí)跟進(jìn)，而當(dāng)3月價(jià)格大幅上漲時(shí)，鋼廠很快跟進(jìn)上調(diào)4月出廠價(jià)格；當(dāng)鋼價(jià)在4月后期進(jìn)入一輪下跌后，鋼廠直到6月份才開(kāi)始下調(diào)7月出廠價(jià)格。
新一輪降價(jià)周期已開(kāi)始

一直以來(lái)，我國(guó)鋼材市場(chǎng)價(jià)格與鋼廠出廠價(jià)格同時(shí)存在，相互影響，共同構(gòu)成鋼材市場(chǎng)兩道風(fēng)景線。與市場(chǎng)價(jià)格相似，鋼廠價(jià)格也具有一定周期性。以鞍鋼冷軋出廠價(jià)格為例，除2004~2005年以及2007~2008年大級(jí)別周期內(nèi)上漲持續(xù)時(shí)間超過(guò)10個(gè)月外，鋼廠出廠價(jià)格上漲周期多持續(xù)3~7個(gè)月，下跌周期則一般為2~3個(gè)月。

4月1日，沙鋼4月價(jià)格政策浮出水面，其中普碳熱卷在3月價(jià)格基礎(chǔ)上下調(diào)150元/噸，同時(shí)對(duì)3月合同追補(bǔ)150元/噸，中板則下調(diào)200元/噸。至此，國(guó)內(nèi)大型鋼廠4月板材價(jià)格政策出臺(tái)完畢。從各大鋼廠4月價(jià)格來(lái)看，除寶鋼平盤(pán)外，鞍鋼、本鋼、河鋼等均呈下降趨勢(shì)，只是方式有所不同，降幅在100~400元/噸不等。其中鞍鋼、武鋼及河鋼等直接下調(diào)表列價(jià)格，本鋼、首鋼等雖未降價(jià)，但都不程度增加額外訂貨優(yōu)惠。

隨著主導(dǎo)鋼廠相繼下調(diào)4月出廠價(jià)格，意味著鋼廠連續(xù)3個(gè)月提價(jià)的格局宣告結(jié)束，也預(yù)示著2011年以來(lái)首輪降價(jià)周期的開(kāi)始。
鋼價(jià)仍將繼續(xù)下行探底

剛剛過(guò)去的1季度，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈現(xiàn)先漲后跌行情，年初時(shí)延續(xù)2010年年底時(shí)上漲行情。但由于需求未能有效啟動(dòng)、期現(xiàn)貨市場(chǎng)獲利了結(jié)、資金回籠，板材之首的熱卷在進(jìn)入2月中旬后率先掉頭下行，其他品種相繼跟進(jìn)。不過(guò)，鋼價(jià)在連續(xù)急速下挫1個(gè)月后在支撐位得以反彈，之后呈現(xiàn)箱體震蕩運(yùn)行格局，其中上海普卷5.5mm價(jià)格震蕩區(qū)間為4500~4700元/噸。后期鋼市到底將如何運(yùn)行成為近期討論話題及關(guān)注焦點(diǎn)，從鋼廠調(diào)價(jià)及相關(guān)要素來(lái)看，鋼價(jià)短期雖存支撐，但本輪下降周期并未結(jié)束。

首先，鋼廠價(jià)格仍存下調(diào)空間。隨著大多鋼廠相繼下調(diào)4月出廠價(jià)格，也一定程度上緩解了倒掛現(xiàn)象，但僅僅只是緩解，目前主導(dǎo)鋼廠5.5mm熱卷到滬成本仍高于市場(chǎng)售價(jià)。很顯然，要想解決現(xiàn)有倒掛窘境，要么鋼價(jià)上漲，要么鋼廠繼續(xù)降價(jià)。近期來(lái)看，鋼廠出廠價(jià)格進(jìn)一步下調(diào)概率明顯大于鋼價(jià)就此反轉(zhuǎn)，而且從鋼廠調(diào)價(jià)周期來(lái)看，鋼廠出廠價(jià)格也存下降空間。

其次，鋼廠訂貨比例上升，合同組織遇阻。今年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼廠贏利狀況尚可，鋼廠開(kāi)工率處于較高水平，對(duì)市場(chǎng)投放量也隨之增多。據(jù)了解，包括沙鋼等眾多鋼廠4月普碳熱軋訂貨比例普遍較3月份上升，部分鋼廠達(dá)到100%，近13家鋼廠熱軋綜合訂貨比例達(dá)83.3%，環(huán)比回升近18個(gè)百分點(diǎn)，為2010年以來(lái)較高水平。鋼廠訂貨比例上升預(yù)示著后期到貨量較大，而從主導(dǎo)鋼廠熱軋訂貨比例與市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，兩者多呈反相關(guān)系。

在鋼廠訂貨比例上升的同時(shí)，由于倒掛仍未緩解，再加上前期合同資源虧損嚴(yán)重，下游生產(chǎn)企業(yè)及代理商對(duì)于4月份合同訂購(gòu)積極性均不高。一些鋼廠目前合同組織情況不理想，有的品種僅完成一半左右。據(jù)反饋，華東某鋼廠相關(guān)人員近期去市場(chǎng)推銷(xiāo)產(chǎn)品，也從側(cè)面反映出其訂單不飽滿。

最后，鋼廠開(kāi)工率依然較高。3月份以來(lái)，鋼廠生產(chǎn)積極性依然較高，據(jù)中鋼協(xié)旬報(bào)顯示，3月中旬全國(guó)粗鋼日產(chǎn)量（估算值）為194.5萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。旬報(bào)同時(shí)顯示，3月份全國(guó)累計(jì)粗鋼日產(chǎn)量為192.1萬(wàn)噸。無(wú)論是單旬日產(chǎn)量還是上中旬累計(jì)日產(chǎn)量，均達(dá)到歷史高位。同時(shí)據(jù)了解，3月下旬唐山地區(qū)高爐開(kāi)工率接近98%，為2008年以來(lái)頂峰狀態(tài)。而盡管鋼廠4月出廠價(jià)格有所下調(diào)，但按現(xiàn)有生產(chǎn)成本，尚有贏利，再加上眾多大中型國(guó)有企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)自律性很差，短期內(nèi)暫無(wú)減產(chǎn)可能。這意味著開(kāi)工率將維持高位，而高開(kāi)工率意味著后期資源投放增多，要將資源順利銷(xiāo)售，降價(jià)將是最易見(jiàn)效的方式。

很顯然，從鋼廠調(diào)價(jià)周期、排產(chǎn)及合同組織等多方角度來(lái)看，鋼廠價(jià)格均存下調(diào)空間，同時(shí)高開(kāi)工率將令后期資源投放增多，供應(yīng)壓力不容小覷。鋼廠調(diào)價(jià)及合同組織情況所面臨的難題將成為抑制未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)鋼材市場(chǎng)的運(yùn)行。

而從宏觀面來(lái)看，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品及日用品仍面臨價(jià)格上漲壓力，原油價(jià)格上調(diào)，再加上銅等原材料價(jià)格高企，輸入性壓力依然較大。3月份CPI恐“破5”，央行在今年來(lái)再次加息。就另一大要素即原料來(lái)看，鋼廠補(bǔ)庫(kù)、鋼價(jià)反彈以及前期超跌令近期現(xiàn)貨礦有所反彈。但鋼廠階段性補(bǔ)庫(kù)基本完成，鋼價(jià)反彈力度受限，使得礦石價(jià)格進(jìn)一步反彈力難及3月中旬，多年滯后于鋼價(jià)的礦石價(jià)格中期下行概率大。

由此看來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)自2月中旬以來(lái)下跌周期并未結(jié)束，鋼價(jià)在短期區(qū)間震蕩后再度下行探底。（現(xiàn)代物流報(bào)特約分析師 胡艷平）