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強(qiáng)制限電政策跟蹤報(bào)告之二——調(diào)控方式需轉(zhuǎn)變

9月8日，《現(xiàn)代物流報(bào)》和國(guó)金證券在邯鄲武安走訪了3家鋼廠；9月9日，我們?cè)谑仪f走訪了河北冶金協(xié)會(huì)以及河北鋼鐵。

主要信息

武安 A 鋼鐵（2009 年粗鋼產(chǎn)量300 萬(wàn)噸左右，民企）工作人員：公司從9月5 日凌晨關(guān)停了所有高爐，預(yù)計(jì)5-12日期間檢修，12日之后是否會(huì)復(fù)產(chǎn)尚不清楚。

武安 B 鋼鐵（2009 年粗鋼產(chǎn)量1700 萬(wàn)噸左右，民企）采購(gòu)部總經(jīng)理：（1）公司從9 月5 日凌晨關(guān)停了所有高爐，預(yù)計(jì)5-20日檢修，之后可能會(huì)復(fù)產(chǎn)：（2）截止目前，鋼廠減產(chǎn)對(duì)鐵礦石、焦炭的價(jià)格影響尚不明顯；（3）武安曾經(jīng)盛產(chǎn)鐵礦石，但目前有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的鐵礦已基本開(kāi)采殆盡；（4）本地不少司機(jī)是以分期付款的方式購(gòu)買(mǎi)貨車(chē)，若連續(xù)幾個(gè)月的貨運(yùn)量不足，司機(jī)的還貸、生活壓力將會(huì)驟增。

武安 B 鋼鐵（2009 年粗鋼產(chǎn)量1700 萬(wàn)噸左右，民企）高管：（1）認(rèn)為關(guān)停將持續(xù)到9 月底，但之后會(huì)恢復(fù)，初步預(yù)計(jì)開(kāi)工率恢復(fù)至70%；（2）天鐵在邯鄲涉縣的鋼鐵項(xiàng)目（2009 年粗鋼產(chǎn)量200 萬(wàn)噸左右）并沒(méi)有被拉閘限電，反而正在加大生產(chǎn)力度。

武安 C 鋼鐵（2009年粗鋼產(chǎn)量300萬(wàn)噸左右，國(guó)企）中層人士：（1）公司并未受到拉閘限電的影響，主要原因是公司是當(dāng)?shù)氐睦惔髴?，貢獻(xiàn)武安每年10%左右的財(cái)政收入；（2）預(yù)計(jì)拉閘限電政策不會(huì)執(zhí)行得像媒體報(bào)道般嚴(yán)厲，否則易引發(fā)不穩(wěn)定、不和諧的因素，也會(huì)妨礙政府稅收目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)（鋼鐵業(yè)貢獻(xiàn)武安50%-70%的稅收）；（3）一旦鋼價(jià)上漲使得噸鋼利潤(rùn)豐厚，不排除民企通過(guò)各種途徑實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)。

河北冶金協(xié)會(huì)高層：節(jié)能減排有利于可持續(xù)發(fā)展，目前完成節(jié)能指標(biāo)是經(jīng)濟(jì)任務(wù)也是政治任務(wù)，但采取拉閘限電只是一種應(yīng)急措施，不能治本。建議政府未來(lái)應(yīng)該從兩個(gè)方面控制鋼鐵能耗：（1）根據(jù)噸鋼能耗和噸鋼環(huán)保等指標(biāo)來(lái)約束企業(yè)產(chǎn)量；（2）在全社會(huì)范圍內(nèi)推廣高強(qiáng)度鋼的使用，以減少終端用戶對(duì)鋼材不必要的浪費(fèi)。

河北鋼鐵證券部人士：（1）邯鄲鋼鐵被限電的900 立方米高爐是企業(yè)要被等量淘汰的項(xiàng)目，不考慮該座高爐，邯鄲鋼鐵的鐵、鋼、材仍然是匹配的；（2）限電和限產(chǎn)不完全一樣，目前唐鋼老廠區(qū)電力自給率達(dá)到60%，唐鋼唐山地區(qū)（包括焦化等）電力自給率達(dá)到40%；（3）目前承德地區(qū)尚未拉閘限電，但是否會(huì)有變化尚存不確定性；（4）總體而言，河北鋼鐵鋼產(chǎn)量所受影響較為輕微，此次河北主要地區(qū)限電限產(chǎn)對(duì)河北鋼鐵總體偏利好。

評(píng)論

邯鄲國(guó)有鋼廠所受影響相對(duì)較小。邯鄲境內(nèi)的邯鋼、天鐵、新興鑄管等國(guó)企（2009 年粗鋼產(chǎn)量合計(jì)約1500 萬(wàn)噸，占邯鄲粗鋼產(chǎn)量的44%）受此次拉閘限電影響甚小，我們判斷該部分企業(yè)會(huì)開(kāi)足馬力生產(chǎn)，以使利潤(rùn)最大化。

民營(yíng)鋼廠限產(chǎn)時(shí)間預(yù)計(jì)不會(huì)如媒體報(bào)道般長(zhǎng)。（1）民營(yíng)鋼廠以追求利潤(rùn)最大化為目的，一旦利潤(rùn)足夠豐厚，我們判斷民營(yíng)鋼廠會(huì)通過(guò)各種途徑來(lái)重新開(kāi)工；（2）2009 年民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)鋼鐵大市邯鄲66%的生產(chǎn)總值和44%的稅金，因此民企長(zhǎng)期停產(chǎn)或大面積限產(chǎn)，不僅不利于社會(huì)的穩(wěn)定和和諧，也不利于政府增長(zhǎng)和稅收目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)；（3）目前強(qiáng)制拉閘限電的節(jié)能減排方式從目的上看合理合法，但從過(guò)程上看卻并不完全合理，這種不盡合的方式或注定了其“行之不遠(yuǎn)”，衡水市安平縣已恢復(fù)居民用電便是先例。

轉(zhuǎn)變調(diào)控方式是節(jié)能減排政策得以全面落實(shí)的重要前提。近10 年政府不合理的落后鋼鐵產(chǎn)能淘汰方式以及簡(jiǎn)單粗暴的限制鋼鐵產(chǎn)能的方式均以失敗告終，我們傾向于認(rèn)同河北冶金協(xié)會(huì)以及武安某鋼企中高層人士的觀點(diǎn)：轉(zhuǎn)變調(diào)控方式是節(jié)能減排政策得以全面落實(shí)的重要前提。

投資建議

我們?nèi)匀唤ㄗh標(biāo)配鋼鐵股，短期可適度參與景氣程度更受益于限電政策的長(zhǎng)材、特鋼板塊股票，如八一鋼鐵、三鋼閩光、凌鋼股份、大冶特鋼等。

行業(yè)點(diǎn)評(píng)

圖表 1：邯鄲市主要鋼企粗鋼產(chǎn)量圖表 2：邯鄲主要鋼企分品種鋼材產(chǎn)量

2009年粗鋼產(chǎn)量（萬(wàn)噸） 備注

邯鄲市3394 規(guī)模以上

邯鄲鋼鐵956 國(guó)企，位于邯鄲

河北縱橫494 民企，位于邯鄲和滄州

新興鑄管330 國(guó)企，位于武安

涉縣天鐵200+ 國(guó)企，位于涉縣

新武安鋼鐵集團(tuán)1671 民企，位于武安

其中：東山冶金78 民企，位于武安

文豐鋼鐵304 民企，位于武安

新金鋼鐵263 民企，位于武安

文安鋼鐵148 民企，位于武安

2009年河北縱橫新武安邯鋼新興鑄管天津天鐵

鋼材483 1183 951 290 551

鐵道鋼材0 18 0 0 0

長(zhǎng)型材0 378 165 290 164

棒線螺 0 368 157 290 163

板帶材483 780 781 0 386

中厚板帶483 508 532 0 229

鋼管0 6 5 0 0

焊管0 6 5 0 0

注：河北縱橫部分基地位于滄州，天津天鐵部分基地位于天津

來(lái)源：國(guó)金證券研究所來(lái)源：國(guó)金證券研究所

圖表 3：邯鄲粗鋼產(chǎn)量占河北的23%全國(guó)的5.42% 圖表 4：2009年邯鄲各產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值及增加值

河北省鐵礦石原礦生鐵粗鋼鋼材水泥

石家莊市0.10% 6.32% 6.26% 5.49% 32.06%

承德 市 61.67% 6.83% 4.56% 5.30% 2.06%

張家口市6.85% 5.16% 4.81% 4.50% 2.58%

秦皇島市3.02% 2.37% 3.34% 2.36% 3.57%

唐山 市 25.21% 47.36% 50.48% 47.73% 31.77%

廊坊 市 0.00% 1.53% 1.75% 6.01% 4.13%

保定 市 0.36% 0.62% 0.58% 0.19% 3.95%

滄州 市 0.00% 0.00% 0.10% 1.75% 0.31%

衡水 市 0.00% 0.11% 0.00% 0.58% 2.65%

邢臺(tái) 市 0.74% 6.21% 5.40% 6.14% 8.24%

邯鄲 市 2.04% 23.49% 22.72% 19.96% 8.68%

2008年河北省粗鋼等工業(yè)品產(chǎn)量分布（單位：萬(wàn)噸） 2009年總值（億元） 備注

邯鄲2015 總產(chǎn)值

第一產(chǎn)業(yè)244 總產(chǎn)值

第二產(chǎn)業(yè)110 總產(chǎn)值

工業(yè)998 增加值

鋼鐵行業(yè)445 增加值

煤炭行業(yè)94 增加值

建筑業(yè)112 增加值

第三產(chǎn)業(yè)861 總產(chǎn)值

來(lái)源：國(guó)金證券研究所來(lái)源：國(guó)金證券研究所

王招華

?(8621)61038247

wangzh@gjzq.com.cn

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