欧美精品偷拍一直L,日本阿v免视频,制服 小说 亚洲 欧美 校园,亚洲熟女中文字幕

投資建議

◆? 行業(yè)評級：??? 維持“增持”的行業(yè)投資評級。

◆? 本周重點推薦：1、創(chuàng)興置業(yè)。礦山投產(chǎn)，達產(chǎn)后每股資源量較大。

????????????????? 2、凌鋼股份。自有礦石導(dǎo)致生產(chǎn)成本較低。

????????????????? 3、西寧特鋼。西部的需求、鋼價和成本較內(nèi)地均相對較好。

行業(yè)主要觀點

1、選股“鋼不如礦”。2010年的鋼價走勢和2009年幾乎完全相反，近期更是在7月需求陷入低量后鋼價實現(xiàn)底部確立式的反彈，但我們認為這類反彈目前仍尚難持續(xù)，主要原因包括：

1）需求已經(jīng)到達底部，雖然近期需求呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，但數(shù)據(jù)上依然處在低位，需求的基本面依然較為疲弱；

2）礦石價格未來將繼續(xù)上行，四季度的協(xié)議價格能否下降的疑問首度被提及；

3）近期前期的成交，市場生銹資源幾乎減半，而目前資源的成本較高，目前貿(mào)易仍然處于虧損狀態(tài)，思漲心態(tài)較強；

4）市場預(yù)期主導(dǎo)鋼廠下期出廠價格會相應(yīng)上調(diào)，貿(mào)易商品資金較為充裕特別是小貿(mào)易商閑置資金較多，同時期貨價格的走高也與貿(mào)易商調(diào)高價格的心態(tài)互相“加強”。繼上次成功預(yù)計200元/噸的漲幅后，我們認為鋼材價格將繼續(xù)上漲300元/噸，后續(xù)呈現(xiàn)震蕩走勢屬于大概率事件，若突破向上則需要需求的進一步配合。針對投資，由于鋼價上漲，礦石價格上漲幅度更高，特別是對四季度鐵礦石談判價格預(yù)期的改變，選股“鋼不如礦”。
 
2、礦石價格1000元/噸鐵底，未來礦價漲幅將遠高于鋼價。近期國產(chǎn)礦大幅反彈，唐山市場66%酸粉鋼企價格由1000元/噸反彈到1200元/噸，幅度為20%。上漲的原因包括：

1）鋼廠庫存較低；

2）鋼坯價格上漲。隨著國內(nèi)鐵精粉價格上漲，進口鐵礦石價格迅速走高，截止到周末品味63.5的印度粉礦到岸價格達到143美元/噸，較7月16日123美元/噸反彈16%，但距離三季度協(xié)議價（含海運費）仍有20美元/噸的差距。

我們認為礦石價格1000元屬于鐵底，未來價格上漲將遠好于鋼價，原因包括：

1）金融資本對礦石的偏好遠大于鋼材，在目前流動性充足的情況下，礦石價格無疑將獲得更好的漲幅；

2）歷史已經(jīng)證明，包括此次反彈，礦價的彈性遠好于鋼價；

3）鋼廠由“檢修”變成“復(fù)產(chǎn)”對鋼價無疑屬于壓制作用，但對礦石屬于利好支撐；

4）鋼廠礦石庫存仍然處于偏低水平，印度卡納塔卡邦政府開始禁止區(qū)內(nèi)部分港口出口鐵礦石等雖然實際影響不大，但也為資金推高礦價提供籍口；

5）隨著現(xiàn)貨價格的上漲，我們認為協(xié)議礦能否如市場預(yù)期的下跌20%成疑問，不排除其平盤甚至上漲的可能性，再次出現(xiàn)協(xié)議礦價和現(xiàn)貨礦價互推上漲的局面。

3、預(yù)計8月份粗鋼日產(chǎn)量170-180萬噸。隨著前期價格的下跌，大型鋼鐵企業(yè)停產(chǎn)檢修相應(yīng)增多，7月中旬粗鋼日均產(chǎn)量164.56萬噸，與最高峰的4月184萬噸相比，減產(chǎn)10.57%。我們的分析如下：

1）與6月份的減產(chǎn)主力為小鋼廠不同，7月份主要以大鋼廠為主，由于統(tǒng)計上的原因，這類特征更多地體現(xiàn)數(shù)字上的“漂亮”；

2)與小鋼廠檢修周期幾天左右，大鋼廠一般在半個月甚至更高以上，按照7月上旬大鋼廠開始檢修計算，7月份大部分完成檢修大概率；

3）隨著7月底鋼價的大幅反彈，部分鋼廠開始恢復(fù)生產(chǎn)或縮短檢修時間，本輪的鋼廠減產(chǎn)力度將有所減弱；

4）重點企業(yè)鋼材庫存由高點的251萬噸下降至目前的240萬噸左右，企業(yè)的庫存壓力減少，未來新檢修的數(shù)量將減少。所以我們預(yù)計7月中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量為165萬噸，較6月份環(huán)比下降8%左右；而8月份的日產(chǎn)量將回復(fù)至170萬噸以上，但低于180萬噸。

4、8月份需求小幅回升，9月份需看政策。受梅雨及洪水等多方面的影響，6月7月的市場銷量跌到低谷水平，隨著7月后半段“出梅”的來臨，銷量出現(xiàn)回升但總體仍在底部的態(tài)勢，具體分析：

1）鋼價從4月15日下跌三個月的時間內(nèi)，終端需求基本是少量按需采購，庫存保持較低水平，而中間需求即小貿(mào)易商的庫存水平也處于較低的狀態(tài)，我們判斷這三個月的需求被低估；

2）7月最后一周終端采購量較之前一周大幅攀升63.50%，較二周前的低點增長118.87%,下游補庫需求和市場抄底需求集中入場跡象非常明顯，但另一方面該數(shù)據(jù)同比卻下降15.60%；

3）整體7月份來看，市場走貨量月環(huán)比上升12.78%，但較去年同期卻下跌了46.77%，同時較2009和2010年的平均值也分別下跌了47.39%%和6.39%，顯示需求雖有一定的放量，但總體仍處于低位；

4）按照傳統(tǒng)，8月份的需求預(yù)期強于6、7月份，但總體仍屬于偏弱的水平，目前下游庫存水平依然偏低，同時由于對“金九銀十”的旺季預(yù)期，8月需求繼續(xù)回升；

5）9月份目前依然處于不明朗狀態(tài)，具體來說依然取決于政策的執(zhí)行力方面。目前由于房屋銷量的下滑，房地產(chǎn)市場的庫存已經(jīng)略微上升。目前市場對9月份房地產(chǎn)銷售的預(yù)期偏高，推盤速度必然加快，若銷售不如預(yù)期，房地產(chǎn)對鋼鐵的需求將大幅減少，反之亦然。具體說來，9月份需求受如下兩個因素的影響：政策是否將房價降到購買者的心理價位，以及政策能否加快打擊囤地、加快保障性住房等的影響。

行業(yè)事件跟蹤

1、印度禁礦影響有限,但不排除作為推高四季度協(xié)議價格的手段。有消息顯示，印度卡納塔卡邦政府已經(jīng)開始禁止區(qū)內(nèi)部分港口出口鐵礦石。我們的分析如下：

1）印度作為中國鐵礦石現(xiàn)貨市場重要的貨源，這一禁令可能影響到中國鐵礦石的進口量；

2）到目前為止，由于被禁的以小型港口為主，對印度的出口量暫時有限；

3）由于在礦的定價權(quán)，目前已經(jīng)形成三大巨頭和我國現(xiàn)礦市場的兩個較大的話語權(quán)方，印度礦對價格的影響相對有限，況且對市場對印度未來出口下降早有預(yù)期；

4）受金融屬性的影響，該消息不排除后期被三大礦企或相關(guān)金融機構(gòu)利用，作為繼續(xù)推高礦價，近而盡可能推高四季度協(xié)議價格的可能性。

胡皓 程杲

光大證券研究所 鋼鐵行業(yè)研究團隊