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庫存篇?

庫存變化一向是從業(yè)人員最為關(guān)心的問題。在這里想和大家分享一下筆者的觀察。去年最大的感受是社會庫存越來越低， 鋼廠庫存長期高位的趨勢則愈發(fā)明顯。 原因是產(chǎn)能過剩， 鋼價(jià)長期低迷，貿(mào)易商對囤貨失去信心。同時鋼材的社會融資能力降低，資金成本升高，鋼材期貨的發(fā)展導(dǎo)致現(xiàn)貨金融化的趨勢愈發(fā)明顯，價(jià)格波動不確定性的加強(qiáng)，使得資金需要更快的周轉(zhuǎn)速度，規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動，貿(mào)易商屯貨的積極性不斷下降。鋼廠庫存高且常態(tài)化，則是鋼廠對地方倉儲信任度降低，對代理商銷售渠道依賴度降低的結(jié)果。鋼廠庫存這些年在地方頻頻遭遇危機(jī)，在不知情的情況下， 被某些不良倉庫和貿(mào)易商隨意抵押騙貸， 造成鋼廠的重大損失。鋼廠已經(jīng)不敢在社會倉庫存儲太多鋼材。同時隨著鋼廠銷售渠道的多遠(yuǎn)化，對貿(mào)易商渠道依賴度降低，鋼廠直銷和網(wǎng)絡(luò)化銷售的趨勢越來越明顯，也導(dǎo)致鋼廠不需要在地方上設(shè)更多的庫存。直銷和網(wǎng)絡(luò)銷售，直接降低了鋼廠的流通成本，這對困境中的鋼廠來說，一定程度上減少了銷售成本，增大了盈利的可能。

資金篇?

鋼材貿(mào)易融資能力下降，近2年屢屢爆發(fā)的假倉單，倉單重復(fù)質(zhì)押，某些地方甚至出現(xiàn)了水泥澆筑熱卷向銀行進(jìn)行抵押貸款。銀行對廣大貿(mào)商，都不同程度的收緊了資金閥門 同時隨著國家對環(huán)保要求的提高，鋼廠頭上的緊箍咒也是越來越緊，對不能通過國家環(huán)保測評的鋼廠，銀行也都相應(yīng)的降低信貸授信，導(dǎo)致整個行業(yè)的信貸能力和融資成本的大幅度上揚(yáng)。 但是筆者并不就此認(rèn)同鋼材行業(yè)就缺少流動性。

從宏觀上來說中國依然是一個流動性非常充裕的國家，本幣的升值導(dǎo)致的熱錢的持續(xù)流入、長期的貿(mào)易順差、都迫使央行釋放更多的基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行對沖，也讓中國成為了世界上印鈔速度世界上最快的國家，中國的貨幣M2增速， 長年保持在GDP增速的2倍左右， 可以說從宏觀上來說，中國的流動性是嚴(yán)重過剩的。?

從微觀上來說，鋼材行業(yè)發(fā)展了這么多年，可以說廣大貿(mào)易商早已完成了行業(yè)的原始資本積累，同時近些年鋼價(jià)長期低迷、社會庫存的低迷，也讓貿(mào)易商手中擁有更多可支配的現(xiàn)金流。近些年談起鋼價(jià)的下跌，總是屢屢拿資金緊張做題材，實(shí)際上資金的本質(zhì)是逐利的， 哪里有錢賺就向哪里涌，當(dāng)鋼價(jià)長期低迷的時候，鋼貿(mào)行業(yè)對資金的吸引力是無疑是下降的， 但是當(dāng)鋼價(jià)出現(xiàn)上漲預(yù)期的時候，我們就會發(fā)現(xiàn)大把的貿(mào)易商持幣待購，仿佛資金緊張的陰霾局面被一掃而空。所以筆者認(rèn)為這個行業(yè)還是不缺錢的，更多時候缺的是信心。當(dāng)然資金確實(shí)也有變的地方。筆者最大的體會是資金的周轉(zhuǎn)速度確實(shí)是下降的，這些年行行業(yè)業(yè)都不好做，導(dǎo)致社會的整體融資成本都在增加，同時央媽也不再像以前一樣在關(guān)鍵時候充當(dāng)救火員的角色了，導(dǎo)致銀行系統(tǒng)也經(jīng)常在特定時間節(jié)點(diǎn)面臨地主家也沒有余糧的尷尬。短期理財(cái)產(chǎn)品的大幅增加和收益提高，加上行業(yè)低迷下，貿(mào)易商對終端容忍度的提高，很多終端對鋼材款是能拖就拖，因?yàn)橘Y金即使是短期收益也常常是相當(dāng)可觀的。所以總的來說，筆者認(rèn)為行業(yè)不是缺資金，缺的是對資金的吸引力和價(jià)格的信心，當(dāng)然資金效率確實(shí)是減弱了。

決定價(jià)格走勢的最大因素?

需求OR炒作？ 以前最常聽到的一句話是：需求決定價(jià)格；但是在現(xiàn)貨日益金融化，價(jià)格更大程度的被金融屬性誘導(dǎo)的情況下，筆者更認(rèn)同炒作決定價(jià)格。 舉個很簡單的例子， 在鋼材社會庫存持續(xù)下降的過程中，我們可以簡單認(rèn)為供應(yīng)實(shí)際是低于需求的，因?yàn)槿霂焓敲黠@低于出庫的。但是去庫存的過程中，一路伴隨的往往不是價(jià)格的節(jié)節(jié)走高，而是價(jià)格的持續(xù)走弱， 同時又反過來影響市場的資金狀況。 近些年的大跌無不是在此基礎(chǔ)上的惡性循環(huán)。 而當(dāng)市場出現(xiàn)政策利好，在多頭資金的積極引導(dǎo)下，庫存主動增倉，卻往往意味著鋼價(jià)的春天的到來，因?yàn)檫@代表著這個行業(yè)對資金的吸引能力的增強(qiáng)和市場信心的一路高漲。2012年第4季度，北方需求基本停滯、華東市場需求也大幅減弱的情況下，一個城鎮(zhèn)化規(guī)劃的預(yù)期就讓現(xiàn)貨在傳統(tǒng)淡季一路狂飆到4100，讓人大跌眼鏡。而實(shí)際上，城鎮(zhèn)化哪怕到了今天， 也還是八字不見一撇，事實(shí)證明這不過是多頭資金的一次成功炒作。溫家寶說：信心比黃金還重要，這其實(shí)在某種程度上也是對炒作決定價(jià)格的某種佐證，一段時期內(nèi)，金融市場可以利用政策效應(yīng)突破實(shí)際需求炒作市場信心來決定市場走向。?

市場總是在不停的變化中前進(jìn)，新的形勢下需要有更多的思考。很多傳統(tǒng)觀念，不能說它過時，但是也需要即時做一定的修正和背景設(shè)定，原料定價(jià)體系的變化、現(xiàn)貨金融化的趨勢發(fā)展、產(chǎn)能的急劇膨脹惡化、環(huán)境保護(hù)、城鎮(zhèn)化等一系列新課題的發(fā)生 讓我們更要集中精力加強(qiáng)對市場變化的觀察、加強(qiáng)快速反應(yīng)能力以應(yīng)對市場的風(fēng)云變幻。（筆者吳文軍 qq 113574930歡迎各位行業(yè)精英交流指教）