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本期觀點(diǎn)：多空交織 上下兩難

時(shí)間：2014-7-7—2014-7-11

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：成交依然清淡，鋼價(jià)以穩(wěn)為主；

●成本分析：進(jìn)口礦價(jià)大幅反彈，鋼廠價(jià)格漲跌互現(xiàn)；?

●供需分析：重點(diǎn)企業(yè)粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)新高，市場庫存連降十七周；

●宏觀分析：中央和地方微刺激聯(lián)手加碼，鋼鐵企業(yè)資金問題再度發(fā)酵；

●綜合觀點(diǎn)：近期國內(nèi)鋼價(jià)總體表現(xiàn)為上下兩難局面，一方面鋼價(jià)已處于歷史低位，中央到地方微刺激措施的不斷加碼穩(wěn)定了市場信心，鋼價(jià)繼續(xù)下行空間十分有限；另一方面市場真實(shí)需求持續(xù)不見好轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)資金問題再度發(fā)酵，加重了市場對行業(yè)資金的悲觀情緒，鋼價(jià)反彈也阻力重重。在影響鋼價(jià)走勢的多空天平未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變之前，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼價(jià)仍將橫盤整理?；诖?，對下周市場行情維持偏中性評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周滬上鋼價(jià)穩(wěn)中趨漲。截至7月4日，西本指數(shù)報(bào)在3160元/噸，較上周五上漲10元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3050元/噸，較上周五上漲10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品HPB300高線代表規(guī)格報(bào)價(jià)3300元/噸，較上周五持平。

市場反饋，本周申城上半周雨水連綿，終端需求回升乏力，整體銷售情況低迷。不過本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格表現(xiàn)搶眼，普氏62%鐵礦石指數(shù)三天上漲3.25美元，主導(dǎo)鋼廠沙鋼、中天小幅調(diào)漲7月上旬對出廠價(jià)格，均對商家心態(tài)形成提振。下半周隨著雨水天氣暫歇，低價(jià)出貨商家有所減少，主流價(jià)格穩(wěn)中趨漲。

那么，本周滬上鋼價(jià)穩(wěn)中趨漲，下周鋼價(jià)走勢將如何變化？需求情況能否好轉(zhuǎn)？政策刺激力度會否繼續(xù)加大？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國市場方面?

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)小幅波動，各區(qū)域價(jià)格均變化不大。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)穩(wěn)中有升，部分規(guī)格價(jià)格較上周末上漲10-30元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線Ф6.5-10mm價(jià)格為3100-3130元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋3300元/噸，Ф14mm小螺紋3200元/噸，Ф18-25mm大螺紋3060元/噸；HRB400E盤螺3150元/噸。

市場反饋，本周北京市場鋼材市場價(jià)格盤整運(yùn)行，成交表現(xiàn)一般。從大戶報(bào)價(jià)的情況來看，周初各商戶報(bào)價(jià)有小幅上調(diào)，但由于受鋼坯下跌等底部支撐不足因素的影響，到后半周上漲勢頭減弱。成交方面，終端用戶按需謹(jǐn)慎采購，大戶日出貨量在2000噸左右，極少能達(dá)到3000噸。同時(shí)，近期北京陰雨連綿，周邊各大市場情況均表現(xiàn)弱勢?；诖?，預(yù)計(jì)新一周價(jià)格將弱勢維穩(wěn)為主。

杭州市場：本周期螺先跌后漲，杭州市場因雨水影響成交量萎縮，但在沙鋼出廠價(jià)小幅拉漲帶動下，杭州市場出現(xiàn)小幅上漲；高線、盤螺因市場價(jià)格偏高而出現(xiàn)回落?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3110-3150元/噸，中天、新興鑄管、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3050-3100元/噸，其余長達(dá)、中杭等鋼廠Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在3010-3040元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在3200-3310元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)3280-3360元/噸。

市場反饋，中國6月官方制造業(yè)PMI為51.0，創(chuàng)今年新高；6月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.7，重回50枯榮線上方，且產(chǎn)品庫存繼續(xù)下降及新訂單增長明顯，表明中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長態(tài)勢確立。沙鋼本期出廠價(jià)開始試探性小漲20元/噸，礦石、鋼坯價(jià)格小幅波動。期螺本周先調(diào)整后拉升，市場信心得以提振。杭州市場受雨水影響，市場成交量繼續(xù)萎縮，但低庫存使貿(mào)易商銷售壓力下降，在沙鋼出廠價(jià)上漲帶動下，市場主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)小幅拉升，但受成交量壓制，市場上漲動力不足，貿(mào)易商且漲且觀望為主。考慮到期螺反彈，市場庫存較低，鋼廠漲價(jià)及雨水影響將結(jié)束，預(yù)計(jì)杭州市場下周穩(wěn)中上漲為主。

廣州市場：本周廣州建筑鋼材價(jià)格小幅下跌，單周價(jià)格下跌20-30元/噸?，F(xiàn)韶鋼HPB300高線Ф6.5-10mm 3230元/噸，HRB400 Ф16-25mm三級螺紋韶鋼3180元/噸，廣鋼3140元/噸，裕豐、粵鋼等3120元/噸。

市場反饋，本周廣州雨水天氣斷斷續(xù)續(xù)，影響工地施工，下游需求量較少，中間商心態(tài)仍謹(jǐn)慎，分銷意愿較弱，整體成交氛圍較為清淡，因此市場價(jià)格有向低位靠攏之勢，主要表現(xiàn)在螺紋鋼方面，而線材、盤螺等資源因市場貨少，價(jià)格相對穩(wěn)定?？紤]到近期價(jià)格持續(xù)小幅走低，跌至低位，但成交情況仍不理想。目前調(diào)坯軋材和用廢鋼的鋼廠開工率仍不足，有高爐的鋼廠生產(chǎn)基本正常。目前庫存壓力總體不大，商家繼續(xù)跌價(jià)出貨套現(xiàn)意愿稍有減弱，預(yù)計(jì)下周市場報(bào)價(jià)仍舊小幅震蕩為主。

二、成本分析?

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

近兩周國內(nèi)鋼價(jià)各區(qū)域表現(xiàn)不一，華東區(qū)域價(jià)格走勢總體相以強(qiáng)于其他區(qū)域，國內(nèi)各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠價(jià)格調(diào)整情況也不一，華東地區(qū)鋼廠價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，華北、西部地區(qū)鋼廠價(jià)格則以下調(diào)為主。其中華東地區(qū)沙鋼7月上旬螺紋上調(diào)20元/噸，線材、盤螺價(jià)格不變，對上期無補(bǔ)貼，貼息18元/月/噸不變，同時(shí)維持兩個(gè)月免貼息政策不變。這是沙鋼自4月下旬以來首次上調(diào)出廠價(jià)格，反映出鋼廠對后市信心有所趨強(qiáng)。山東地區(qū)濟(jì)鋼、日照、永鋒等鋼廠則在25日開會后連續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，累計(jì)對出廠價(jià)格上調(diào)幅度達(dá)到80-100元/噸。華北地區(qū)河北鋼鐵6月份結(jié)算價(jià)格下調(diào)65-145元/噸，三級抗震大螺紋為3010元/噸，高線3090元/噸，總體保證商家有一定利潤空間，7月上旬收款價(jià)在6月下旬基礎(chǔ)上下調(diào)110-130元/噸。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，6月中旬末重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存為1511.3萬噸，較上一旬增長4.0%，較去年同期增長11.5%。顯示出當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存壓力仍然較大，去庫存化艱難。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，6月中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為183.67萬噸，旬環(huán)比增長0.22%，再度刷新歷史新高。顯示在盈利好轉(zhuǎn)的情況下，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性也有所提升。但值得注意的是，近期國內(nèi)鋼鐵企業(yè)資金問題繼續(xù)發(fā)酵，媒體報(bào)道海鑫鋼鐵將破產(chǎn)重組之后，近日市場又傳出西林鋼鐵、川威鋼鐵資金鏈斷裂的消息。部分鋼廠盡管生產(chǎn)有盈利，但迫于資金壓力無法保證充足的原料采購，開工率維持在低位?？傮w看6月份全國粗鋼日均產(chǎn)量有可能較5月份出現(xiàn)回升，但回升的空間已相當(dāng)有限。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，進(jìn)口礦強(qiáng)勢反彈，國產(chǎn)礦和鋼坯繼續(xù)小幅回落，焦炭弱穩(wěn)運(yùn)行，廢鋼穩(wěn)中有跌。

鋼坯市場：本周唐山鋼坯價(jià)格小幅下跌，出貨并不順暢。本周三燕鋼招標(biāo)為2745元/噸，較上周低3元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高25元/噸，對市場價(jià)格稍有支撐。雖然市場下游成材出貨略顯尚可，但整體市場信心依舊不足，觀望情緒濃厚，市場刺激拉漲動力仍不足。預(yù)計(jì)短期市場主流價(jià)格弱穩(wěn)。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格小幅下跌。鋼廠采購價(jià)穩(wěn)中下調(diào)，日照鋼鐵焦炭采購價(jià)再度調(diào)降，幅度為20元/噸。目前主流焦化企業(yè)依舊維持20%-30%的限產(chǎn)幅度，但不少企業(yè)均有焦炭庫存積壓，而鋼廠原材料庫存依舊維持在5-7天的使用量，采購還是極為謹(jǐn)慎的?，F(xiàn)階段焦炭市場需求并沒有明顯改善，多數(shù)焦企為了出貨，報(bào)價(jià)多維持低位。預(yù)計(jì)短期焦炭市場主流價(jià)格穩(wěn)中有跌。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行。目前國內(nèi)廢鋼市場運(yùn)行較為謹(jǐn)慎，成交量維持低位。部分鋼廠出臺7月份廢鋼采購政策，下調(diào)20-30元。廢鋼采購料型偏向優(yōu)質(zhì)爐料，多數(shù)只是維持正常的需求供應(yīng)。預(yù)計(jì)短期廢鋼走勢將會小幅下跌。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱穩(wěn)為主，部分地區(qū)持續(xù)陰跌，幅度為10元/噸。雖然下跌幅度漸緩，但依然難掩跌跌不休的尷尬境地。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，全國大型礦山庫存較前期統(tǒng)計(jì)上漲40萬，因此盡管進(jìn)口礦近日上漲，但3-5美金的拉動仍然難以撼動國產(chǎn)礦的寒冰，大礦庫存壓力不小，短期價(jià)格上漲困難，預(yù)計(jì)后期將弱穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)強(qiáng)勢反彈，7月3日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)收在96.5美元/噸，較上周末上漲2.5美元/噸，創(chuàng)下5月底以來的新高。受部分鋼廠及貿(mào)易商補(bǔ)庫拉動，礦山招標(biāo)延續(xù)本周外盤升溫局勢，結(jié)標(biāo)價(jià)格仍居高位，市場情緒好轉(zhuǎn)。下半周港口現(xiàn)貨礦報(bào)價(jià)普遍上漲20元左右，成交價(jià)格也明顯上漲15-20元，成交比較活躍。

海運(yùn)市場，7月3日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）持平，報(bào)890點(diǎn)。作為全球最大的干散貨進(jìn)口市場，中國下半年的經(jīng)濟(jì)走向以及對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略備受關(guān)注，對全球干散貨海運(yùn)市場影響至關(guān)重要。分析師認(rèn)為，目前宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是暫時(shí)現(xiàn)象，對于第三季度經(jīng)濟(jì)增長表示擔(dān)憂。至少工業(yè)領(lǐng)域很難感受到樂觀情緒，目前重要工業(yè)品均處于供需失衡，消化過剩的階段。最新海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年5月，我國鐵礦石和煤炭進(jìn)口量較前幾個(gè)月均有明顯回落跡象。不僅如此，鐵礦石和煤炭價(jià)格也雙雙處于歷史低位。然而，鐵礦石庫存還在不斷攀高，同時(shí)下游鋼鐵需求平淡，再加上政府部門徹查“融資礦”，或引發(fā)“融資礦”或“融資銅”被集中拋售，將進(jìn)一步抑制我國大宗商品的進(jìn)口量，這在一定程度上也將壓制貿(mào)易積極性和BDI指數(shù)的反彈。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周上半周滬上雨水天氣不斷，下游用戶只是零星采購，中間商采購也普遍謹(jǐn)慎，整體成交量稀少。下半周隨著雨水天氣暫停，部分用戶入市采購增加，成交量略有好轉(zhuǎn)，但總體依然保持在低位。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存降幅趨緩，其中螺紋鋼庫存繼續(xù)下降，線材、盤螺庫存則有所上升。當(dāng)前華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠出口接單情況不錯(cuò)，且部分鋼廠受資金緊張制約產(chǎn)能釋放不足，總體投放市場的資源量有限。從全國范圍來看，全國鋼材庫存已連續(xù)第17周出現(xiàn)下降，累計(jì)降幅達(dá)35.75%，目前的庫存水平較去年同期下降20.62%。目前的社會庫存較去年12月的全年低點(diǎn)僅高出15萬噸左右，多地市場庫存規(guī)格已經(jīng)不全，低庫存對鋼價(jià)的支撐作用開始顯現(xiàn)。

四、宏觀分析?

(1) 中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2014年6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51%，比上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。從12個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來看，同上月相比，除采購量和生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)回落外，其它各項(xiàng)指數(shù)均呈現(xiàn)回升。其中，新出口訂單回升幅度最大，升幅為1個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)持平；其余生產(chǎn)、新訂單、原材料購進(jìn)價(jià)格、產(chǎn)成品庫存指數(shù)以及從業(yè)人員等指數(shù)環(huán)比升幅均在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

(2) 中國6月匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)重回50枯榮線上方，終值為50.7，略低于預(yù)期的50.8，初值為50.8，此前5月該數(shù)據(jù)的終值為49.4。 分項(xiàng)指數(shù)中，產(chǎn)出指數(shù)為半年來首次增長；新訂單指數(shù)終值51.8，創(chuàng)15個(gè)月最高；成品庫存下降幅度達(dá)到2011年9月以來最大。

(3) 從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，6月份為48.3%，較上月回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示出在宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖的局面下，6月份鋼鐵行業(yè)形勢也略有改善。但該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅回升，新訂單指數(shù)再度上升至擴(kuò)張區(qū)間，新出口訂單指數(shù)繼續(xù)擴(kuò)張，產(chǎn)成品庫存指數(shù)高位盤整，購進(jìn)價(jià)格指數(shù)觸底微幅反彈。

（4）中國指數(shù)研究院日前發(fā)布的6月份百城房價(jià)指數(shù)顯示，全國100個(gè)城市新建住宅平均價(jià)格為10923元/平方米，環(huán)比上月下跌0.50%。從漲跌城市個(gè)數(shù)看，100個(gè)城市中71個(gè)城市環(huán)比下跌，僅29個(gè)城市環(huán)比上漲。這也是繼上個(gè)月首次下跌以來的連續(xù)第2個(gè)月下跌，跌幅擴(kuò)大0.18個(gè)百分點(diǎn)。

（5）自2014年7月1日起，銀監(jiān)會對存貸款計(jì)算口徑進(jìn)行調(diào)整。其中支農(nóng)再貸款、支小再貸款所對應(yīng)的貸款和“三農(nóng)”專項(xiàng)金融債所對應(yīng)的涉農(nóng)貸款等將不計(jì)入貸存比(貸款)計(jì)算的分子，而銀行對企業(yè)或個(gè)人發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓存單等兩項(xiàng)計(jì)入貸存比計(jì)算的分母(存款)。

（6）國務(wù)院總理李克強(qiáng)7月2日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署嚴(yán)肅整改審計(jì)查出問題，確定促進(jìn)旅游業(yè)改革發(fā)展的政策措施，決定深化科技成果使用、處置和收益管理改革試點(diǎn)。指出要通過整改促進(jìn)穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)。一方面要盤活趴在賬上的存量資金，整合專項(xiàng)、優(yōu)化增量，切實(shí)使寶貴資金用在刀刃上。另一方面要促進(jìn)“脫實(shí)向虛”的信貸資金歸位，更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，有效降低企業(yè)特別是小微企業(yè)融資成本。

（7）據(jù)中國鐵路總公司最新發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-5月我國完成鐵路固定資產(chǎn)投資1525.3億元，同比下降3.2%，降幅比1-4月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；同期鐵路基本建設(shè)投資完成1357.0億元，同比增長2.6%，增幅比1-4月減緩2.6個(gè)百分點(diǎn)。

4月份以來，政府陸續(xù)出臺至少17項(xiàng)微刺激穩(wěn)增長措施。隨著政策落實(shí)和顯效，5月、6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)好，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖成為共識。6月份官方制造業(yè)PMI為51%，環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)4個(gè)月回升，為最近4年6月最高值。同日公布的匯豐中國制造業(yè)PMI終值為50.7，今年以來首次回到擴(kuò)張區(qū)間，并創(chuàng)下7個(gè)月來新高。從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，6月份鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為48.3%，環(huán)比回升1.9個(gè)百分點(diǎn)，但連續(xù)兩個(gè)月處于50%以下的收縮區(qū)間，反映出鋼鐵行業(yè)整體形勢依然低迷。對于未來經(jīng)濟(jì)走勢的判斷，近期國際投行已經(jīng)紛紛改口唱多中國經(jīng)濟(jì)，無論國內(nèi)機(jī)構(gòu)還是國際投行，都對下半年中國經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎樂觀。在決策層“微刺激”和出口持續(xù)復(fù)蘇的背景下，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長勢頭有望在今年二、三季度持續(xù)改善，支撐經(jīng)濟(jì)環(huán)比增速反彈，完成7.5%左右的全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)可期。

為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行壓力，近期從中央到地方，微刺激逐漸加碼。6月25日到7月5日國務(wù)院組成的8路督查組全面出擊。各部委、各地方政府也在積極行動起來，對前期國務(wù)院出臺的穩(wěn)定增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革、惠民生的措施落實(shí)情況進(jìn)行自查。而近期各省市自治區(qū)紛紛召開上半年經(jīng)濟(jì)分析會議，部署下半年的經(jīng)濟(jì)工作。這些會議透露出共同的信息，將穩(wěn)增長作為主要任務(wù)，加強(qiáng)投資力度，成為目前遏制經(jīng)濟(jì)下滑的最主要手段。在各地紛紛上馬項(xiàng)目之時(shí)，鐵路也不甘寂寞。近日，中國鐵路總公司發(fā)布消息稱，近期鐵總將密集上馬14個(gè)項(xiàng)目，這14個(gè)新開工項(xiàng)目總里程達(dá)3712公里，投資規(guī)模3273億元。而據(jù)鐵總數(shù)據(jù)，今年1-5月份我國完成鐵路固定資產(chǎn)投資僅1525.3億元，同比下降3.2%。如果今年要完成8000億元的目標(biāo)，則意味著年內(nèi)余下7個(gè)月每月平均要完成鐵路固定資產(chǎn)投資近1000億元。隨著中央、地方聯(lián)手穩(wěn)增長，并對前期出臺政策進(jìn)行督查落實(shí)，我國經(jīng)濟(jì)增速以及投資增速都有望出現(xiàn)加快，對國內(nèi)鋼市需求將形成明顯提振。

資金方面，本周央行在公開市場上共進(jìn)行了300億元的正回購操作，本周公開市場共有850億元資金到期，令本周凈投放550億，較上周的凈投放力度增大，連續(xù)8周凈投放。在平穩(wěn)度過年中時(shí)點(diǎn)之后，資金面呈現(xiàn)出全面回暖的態(tài)勢，市場資金利率連續(xù)回落。據(jù)西本新干線監(jiān)測，7月3日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.79‰，較6月30日回落2.24%。繼央行兩次定向降準(zhǔn)之后，銀監(jiān)會也開始接棒定向?qū)捤?，?014年7月1日起，銀監(jiān)會對存貸款計(jì)算口徑進(jìn)行調(diào)整，預(yù)計(jì)這一政策將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)釋放至少8000億元流動性。另據(jù)報(bào)道6月份，工、農(nóng)、中、建四大行單月信貸增長2898億元，銀行業(yè)6月單月信貸總規(guī)模可能破萬億元。不過從鋼鐵行業(yè)資金面來看，近期鋼鐵企業(yè)資金問題出現(xiàn)集中發(fā)酵的趨勢，繼續(xù)海鑫鋼鐵陷入破產(chǎn)重組困境之后，近日市場又傳出西林鋼鐵、川威鋼鐵資金鏈斷裂的消息，行業(yè)資金緊張的局面有愈演愈烈的趨勢。

五、綜合觀點(diǎn)?

本周滬上鋼價(jià)穩(wěn)中趨漲，對于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：?

其一、需求因素。本周滬上鋼價(jià)以穩(wěn)為主，終端用戶只是按需零星補(bǔ)庫，中間商備貨也依然消極，整體出貨量保持在低位。而當(dāng)前滬上陰陰雨雨的黃梅天還在繼續(xù)，據(jù)天氣預(yù)報(bào)下周仍將經(jīng)歷一次明顯的降水過程，同時(shí)當(dāng)前房地產(chǎn)及施工企業(yè)資金普遍緊張，終端需求短期出現(xiàn)明顯改善的可能性不大。

其二、供給因素。6月上旬和中旬重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量連創(chuàng)新高，顯示當(dāng)前鋼企在有盈利的情況下，生產(chǎn)積極性依然較高。但當(dāng)前國內(nèi)鋼廠出口接單情況不錯(cuò)，且部分鋼廠受資金緊張制約產(chǎn)能釋放不足，總體國內(nèi)市場新增資源投放有限。全國鋼廠庫存和市場庫存合計(jì)相對去年同期已下降200萬噸左右，顯示當(dāng)前市場供應(yīng)壓力并不會成為主要矛盾。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)在部分鋼廠及貿(mào)易商短期補(bǔ)庫帶動下出現(xiàn)明顯反彈，但當(dāng)前港口庫存依然高企，融資礦風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消除，國際主要礦山紛紛提高7月份粉礦折扣，反映出主流礦山銷售壓力依然較大，進(jìn)口礦價(jià)回升幅度有限。而當(dāng)前煤炭企業(yè)庫存壓力普遍較大，主要大型煤企下調(diào)出廠價(jià)格，7月份國內(nèi)焦煤、焦炭價(jià)格仍可能小幅下跌。顯示出當(dāng)前形勢下成本對鋼價(jià)支撐依然疲弱。

其四、資金因素。隨著年中時(shí)點(diǎn)的安全度過以及央行、銀監(jiān)會相繼推出定向?qū)捤烧?，近期宏觀層面資金趨于寬松，資金利率也連續(xù)回落。但鋼鐵行業(yè)依然缺少資金流入，且資金問題有再度加速發(fā)酵的趨勢，部分鋼企的破產(chǎn)重組將加重市場對行業(yè)資金的悲觀情緒。資金緊張依然是制約國內(nèi)鋼價(jià)走勢的最重要因素。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，近期國內(nèi)鋼價(jià)總體表現(xiàn)為上下兩難局面，一方面鋼價(jià)已處于歷史低位，中央到地方微刺激措施的不斷加碼穩(wěn)定了市場信心，鋼價(jià)繼續(xù)下行空間十分有限；另一方面市場真實(shí)需求持續(xù)不見好轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)資金問題再度發(fā)酵，加重了市場對行業(yè)資金的悲觀情緒，鋼價(jià)反彈也阻力重重。在影響鋼價(jià)走勢的多空天平未發(fā)生實(shí)質(zhì)改變之前，預(yù)計(jì)國內(nèi)鋼價(jià)仍將橫盤整理。基于此，對下周市場行情維持偏中性評價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3130-3190元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/7/4