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本期觀點(diǎn)：需求萎靡 延續(xù)跌勢(shì)

時(shí)間：2015-1-26—2015-1-30

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：北方資源低價(jià)沖擊，現(xiàn)貨鋼價(jià)大幅下跌；

●成本分析：原料價(jià)格小幅波動(dòng)，鋼廠價(jià)格全面下調(diào)；

●供需分析：粗鋼日產(chǎn)小幅回升，投資增速全面下行；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)增速創(chuàng)24年新低，歐洲央行重啟QE；

●綜合觀點(diǎn)：盡管近期北方鋼廠減產(chǎn)檢修出現(xiàn)增多，但在年終資金緊張及訂單萎縮的局面下，鋼廠間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，北方鋼廠資源的低價(jià)對(duì)南方市場(chǎng)走勢(shì)也形成直接沖擊，短期鋼價(jià)止跌依然困難?；诖耍瑢?duì)下周市場(chǎng)行情維持偏消極評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2550-2620元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù) ? ? ? ? ? ? ? ? ? ??

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周申城建材大幅下跌。截至1月23日，西本指數(shù)報(bào)在2620元/噸，較上周五下跌100元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在2470元/噸，較上周五下跌110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)2670元/噸，較上周五下跌90元/噸。

市場(chǎng)反饋，近期北方材持續(xù)在市場(chǎng)低價(jià)拋售，對(duì)華東本地資源走勢(shì)形成較大沖擊，本周本地資源大幅補(bǔ)跌，價(jià)格屢創(chuàng)新低。而本周三沙鋼出臺(tái)新一輪價(jià)格政策，螺紋下調(diào)120元/噸補(bǔ)貼80元/噸，更加重了市場(chǎng)對(duì)后市看跌的心理。商家為減輕過冬壓力，紛紛超賣合同資源，沙鋼、永鋼廠提資源價(jià)格已經(jīng)跌破2400元/噸關(guān)口，市場(chǎng)整體呈現(xiàn)加速下跌走勢(shì)。在低價(jià)對(duì)需求也難以形成刺激效果，商家心態(tài)悲觀的形勢(shì)下，短期市場(chǎng)止跌依然困難。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？原料價(jià)格變動(dòng)情況如何？鋼廠檢修會(huì)否出現(xiàn)增多？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)鋼價(jià)跌勢(shì)不減，市場(chǎng)成交普遍低迷。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)繼續(xù)下跌，累計(jì)跌幅達(dá)40-70元/噸，現(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線6.5-10mm價(jià)格2360元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋2280元/噸，Ф14mm小螺紋2280元/噸，Ф18-25mm大螺紋2230元/噸；HRB400盤螺2360元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周鋼廠出臺(tái)限價(jià)政策，要求市場(chǎng)大螺紋報(bào)價(jià)在2300元/噸，與市場(chǎng)價(jià)相差不大，商戶基本按此價(jià)格出價(jià)。本周限價(jià)政策結(jié)束后，市場(chǎng)價(jià)格普遍又開始下調(diào)。而主要考慮到天氣日益寒冷，下游需求短期內(nèi)已不可能再有恢復(fù)，所以貿(mào)易商清楚的知道，就算降價(jià)也不可能換得交易量，因此后期市場(chǎng)降價(jià)空間不大。同時(shí)，鋼坯價(jià)格已降到2000元/噸大關(guān)，市場(chǎng)心態(tài)降到冰點(diǎn)，今年冬儲(chǔ)也在觀望狀態(tài)?；诖?，預(yù)計(jì)下周價(jià)格會(huì)以弱勢(shì)盤整為主，不會(huì)有大幅度的跌價(jià)情況出現(xiàn)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)依舊低迷，商家心態(tài)較弱，市場(chǎng)報(bào)價(jià)延續(xù)下跌趨勢(shì)，主導(dǎo)鋼廠資源報(bào)價(jià)累計(jì)下跌130-150元/噸左右?，F(xiàn)沙鋼、永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2480-2520元/噸，中天、新興、長(zhǎng)達(dá)、西城產(chǎn)Ф16-25mmHRB400螺紋主流報(bào)價(jià)在2420-2480元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流中天，九江報(bào)價(jià)在2510-2660元/噸；盤螺方面，現(xiàn)永鋼、中天、西城和新興鑄管Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2650-2820元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周期螺低位盤整，鋼坯持穩(wěn)觀望，但現(xiàn)貨市場(chǎng)跌勢(shì)依舊。本地市場(chǎng)需求依舊疲弱，鋼廠產(chǎn)量不減，北方低價(jià)資源沖擊，貿(mào)易商意圖降低庫存成本等一系列不利因素影響，杭州市場(chǎng)悲觀情緒加重，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)一路走低，累計(jì)跌幅超過100元/噸。另沙鋼1月三期出廠價(jià)螺紋下跌120元/噸，高線、盤螺跌80元/噸，基本符合市場(chǎng)預(yù)期。考慮到市場(chǎng)需求繼續(xù)萎縮，庫存逐漸加大，商家一致看空，預(yù)計(jì)杭州市場(chǎng)下周仍將繼續(xù)走弱。?

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)主流價(jià)格繼續(xù)下跌，幅度為30-60元/噸?，F(xiàn)韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2780-2800元/噸；珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)2540-2600元/噸；螺紋方面，韶鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源主流價(jià)格在2750-2760元/噸；冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格資源售價(jià)在2640-2660元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周韶鋼發(fā)布2月期貨出廠價(jià)格，螺紋鋼下調(diào)240元/噸，高線下調(diào)160元/噸，盤螺下調(diào)180元/噸，調(diào)整幅度與近一個(gè)月來廣州市場(chǎng)跌幅基本一致。經(jīng)歷一段時(shí)間的大幅跌價(jià)，由于成本支撐以及貿(mào)易商企穩(wěn)的心態(tài)，本周下半周開始市場(chǎng)出現(xiàn)止跌的跡象，出貨情況也略有好轉(zhuǎn)。不過年關(guān)漸進(jìn)，總體需求還是有限。綜合來看，預(yù)計(jì)下周廣州價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)小幅下跌。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅下跌，各區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格也全面大幅下調(diào)。華東地區(qū)沙鋼、中天等鋼廠對(duì)1月下旬出廠價(jià)格下調(diào)80-120元/噸，并對(duì)中旬合同補(bǔ)差20-120元/噸不等；華北地區(qū)河北鋼鐵對(duì)1月下旬指導(dǎo)價(jià)格大幅下調(diào)150-180元/噸；山東地區(qū)鋼廠對(duì)出廠價(jià)格累計(jì)降幅也普遍在100元/噸以上。由于市場(chǎng)處于跌勢(shì)，且多數(shù)鋼廠都是后結(jié)算，商家越早出貨越可能不虧甚至盈利，市場(chǎng)競(jìng)相降價(jià)搶奪有限的需求已成為主要銷售策略。當(dāng)前價(jià)格盡管已處于歷史低位，但商家囤積庫存的意愿依然相當(dāng)?shù)?，普遍以來貨即賣甚至超賣合同資源為主，使得鋼廠冬季訂單壓力進(jìn)一步加大，鋼廠之間的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)也出現(xiàn)白熱化。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2014年我國(guó)累計(jì)粗鋼產(chǎn)量為82270萬噸，同比增長(zhǎng)0.9%，增速創(chuàng)1981年以來新低水平。其中12月我國(guó)粗鋼產(chǎn)量6809萬噸，同比增長(zhǎng)1.5%；當(dāng)月粗鋼日均產(chǎn)量219.65萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)4.1%。另據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，1月上旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量178.49萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)3.63%。1月上旬末統(tǒng)計(jì)重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)庫鋼材庫存量為1363.7萬噸，旬環(huán)比增長(zhǎng)2.98%。盡管重點(diǎn)企業(yè)開工率仍處于高位，但隨著虧損局面加劇，近期中小鋼廠停產(chǎn)檢修已出現(xiàn)明顯增多，尤其是短流程生產(chǎn)企業(yè)已開始提前出現(xiàn)大面積停產(chǎn)的現(xiàn)象，預(yù)計(jì)1月份全國(guó)粗鋼產(chǎn)量較去年12月份將明顯下降。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行，進(jìn)口礦價(jià)繼續(xù)下跌，鋼坯價(jià)格略有反彈，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼、焦炭局部松動(dòng)。

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格低位小幅反彈，幅度為10元/噸。本周三燕鋼招標(biāo)價(jià)格繼續(xù)大幅下行，為2016元/噸，較當(dāng)日出廠價(jià)高16元/噸，但較上周低59元/噸，僅兩家單位中標(biāo)，放量15000噸。目前唐山地區(qū)鋼坯價(jià)格已經(jīng)下了一個(gè)臺(tái)階，含稅銷售鋼廠虧損已經(jīng)超過200元/噸，鋼坯廠家停產(chǎn)檢修增多，價(jià)格支撐有所趨強(qiáng)。然而下游帶鋼、建材等品種價(jià)格持續(xù)下跌，下游多數(shù)商家仍無備貨打算，成交情況依然相當(dāng)?shù)兔?。預(yù)計(jì)短期鋼坯價(jià)格將低位盤整。焦炭市場(chǎng)：本周華北地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格局部地區(qū)出現(xiàn)松動(dòng)。焦企庫存不高，鋼廠壓價(jià)，近日萍鋼焦炭采購(gòu)價(jià)下調(diào)20元/噸。據(jù)焦企透露，目前多數(shù)地區(qū)焦炭庫存偏低，出貨情況較好，但鋼廠在虧損幅度加大的情況下，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格依然繼續(xù)打壓。預(yù)計(jì)短期仍有繼續(xù)回調(diào)的可能。廢鋼市場(chǎng)：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格弱勢(shì)運(yùn)行。目前廢鋼市場(chǎng)資源雖然不多，進(jìn)口量也不高，但是無論是鋼廠還是鑄造廠對(duì)廢鋼的需求都不大，導(dǎo)致成交十分疲軟，廢鋼供需矛盾依舊凸顯。預(yù)計(jì)下周廢鋼價(jià)格或小幅回落。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格趨穩(wěn)。隨著國(guó)內(nèi)礦山企業(yè)停產(chǎn)的增多，市場(chǎng)可供資源十分有限，部分鋼鐵企業(yè)采購(gòu)量不足，為此小幅上調(diào)采購(gòu)價(jià)格吸引貨源。不過近期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)陰跌不止，大部分鋼鐵企業(yè)以出貨為主，控制庫存為首要目的，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦價(jià)總體依然保持打壓態(tài)勢(shì)。短期河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。進(jìn)口礦價(jià)格先跌后漲，1月22日62%品位普氏鐵礦石指數(shù)報(bào)67美元/噸，較上周下跌1.25美元/噸。力拓2014全年鐵礦石總產(chǎn)量為2.954億噸，稍高于目標(biāo)產(chǎn)量2.95億噸，同比增長(zhǎng)11%；力拓表示，如果100%達(dá)成目標(biāo)，預(yù)期2015年西澳大利亞州礦脈將產(chǎn)出3.30億噸的鐵礦石，高于去年的2.806億噸。必和必拓2014年總產(chǎn)量2.396億噸，同比增速16.48%。國(guó)際鐵礦石巨頭總體按預(yù)期推進(jìn)自己的產(chǎn)能擴(kuò)張計(jì)劃，鐵礦石市場(chǎng)供大于求的局面依然難以緩解。預(yù)計(jì)短期進(jìn)口礦價(jià)窄幅震蕩為主。

海運(yùn)市場(chǎng)，1月22日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)751點(diǎn)，較上一個(gè)交易日下跌19點(diǎn)或2.47%。2014年干散貨市場(chǎng)運(yùn)行低迷，全年BDI均值僅為1105點(diǎn)，處于歷史低位。2015年以來BDI最低更是跌落到709點(diǎn)，處于1984年以來的歷史底部，整體運(yùn)價(jià)超跌明顯。2015年國(guó)際干散貨航運(yùn)市場(chǎng)形勢(shì)或更加嚴(yán)峻。據(jù)克拉克松(CLARKSON)預(yù)測(cè)，2015年全球干散貨需求增幅僅為3.8%，為近4年來最低增幅，但全球干散貨運(yùn)力卻有望出現(xiàn)4.9%的增長(zhǎng)，高出運(yùn)力需求1.1個(gè)百分點(diǎn)，運(yùn)力過剩局面或?qū)⒊掷m(xù)。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城鋼價(jià)混亂下跌，工地繼續(xù)持幣觀望，備貨依然稀少，整體出貨量維持低位。而為了爭(zhēng)奪有限的訂單，商家競(jìng)相降價(jià)出貨，市場(chǎng)整體供多需少的局面相當(dāng)明顯。

而從庫存情況來看，本周北方材到貨依然較為集中，市場(chǎng)庫存繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，華東本地材商家多數(shù)以廠提直發(fā)為主，入庫資源很少。受北方材持續(xù)低價(jià)沖擊影響，本周本地資源出現(xiàn)大幅補(bǔ)跌，沙鋼、永鋼廠提資源價(jià)格跌破2400元/噸，一、二線品牌資源價(jià)差以及本地材與北方材價(jià)差均有所縮小。而從全國(guó)鋼材庫存來看，本周全國(guó)鋼材庫存小幅上升，在春節(jié)臨近需求逐步萎縮的局面下，后期庫存仍將進(jìn)一步增倉(cāng)。不過在鋼廠減產(chǎn)減檢出現(xiàn)增多，商家囤貨積極性不高的情況下，今年1-2月份淡季的庫存增倉(cāng)幅度或?qū)⑸儆谕辍?/p>

四、宏觀分析

（1）2014年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值636463億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.3%，四季度增長(zhǎng)7.3%。全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值636463億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)7.4%。分季度看，一季度同比增長(zhǎng)7.4%，二季度增長(zhǎng)7.5%，三季度增長(zhǎng)7.3%，四季度增長(zhǎng)7.3%。

（2）2014年12月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)7.9%，比11月份加快 0.7個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，12月份比上月增長(zhǎng)0.75%。2014年全年，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.3%。

（3）2014年12月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額25801億元，同比名義增長(zhǎng)11.9%。2014年全年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額262394億元，同比名義增長(zhǎng)12.0%，實(shí)際增長(zhǎng)10.9%。

（4）2014年，全國(guó)固定資產(chǎn)投資502005億元，同比名義增長(zhǎng)15.7%，增速比1-11月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中房地產(chǎn)開發(fā)投資95036億元，比上年名義增長(zhǎng)10.5%，增速比1-11月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2013年回落9.3個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資166918億元，增長(zhǎng)13.5%，增速與1-11月份持平；基礎(chǔ)設(shè)施投資86669億元，同比增長(zhǎng)21.5%，增速比1-11月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

（5）2014年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積726482萬平方米，比上年增長(zhǎng)9.2%，增速比1-11月份回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工面積179592萬平方米，下降10.7%，降幅擴(kuò)大1.7個(gè)百分點(diǎn)。房屋竣工面積107459萬平方米，增長(zhǎng)5.9%，增速回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。2014年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積33383萬平方米，比上年下降14.0%，降幅比1-11月份收窄0.5個(gè)百分點(diǎn)。2014年，商品房銷售面積120649萬平方米，比上年下降7.6%，降幅比1-11月份收窄0.6個(gè)百分點(diǎn)，2013年為增長(zhǎng)17.3%。2014年末，商品房待售面積62169萬平方米，比11月末增加2374萬平方米，比2013年末增加12874萬平方米。全年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金121991億元，比上年下降0.1%。

(6) 2014年12月，發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.3%，當(dāng)月發(fā)電4902億千瓦時(shí)，11月為4487億千瓦時(shí)。2014年全年發(fā)電量同比增長(zhǎng)3.2%。而2013年12月發(fā)電量為4780億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)8.3%。

（7）IMF將2015-2016年的全球增長(zhǎng)率預(yù)期分別下調(diào)為3.5%和3.7%，相比2014 年10月期《世界經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測(cè)下調(diào)了0.3 個(gè)百分點(diǎn)。其中預(yù)測(cè)2015年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速為6.8%，2016年將進(jìn)一步回落到6.3%；美國(guó)2015年經(jīng)濟(jì)增速為3.6%，2016年為3.3%；歐元區(qū)2015年經(jīng)濟(jì)增速為1.2%，2016年為1.4%；日本2015年經(jīng)濟(jì)增速為0.6%，2016年為0.8%。

(8) 2014年，外商投資新設(shè)立企業(yè)23778家，實(shí)際使用外資金額7363.7億人民幣。按美元計(jì)，實(shí)際使用外資金額1195.6億美元，同比增長(zhǎng)1.7%。12月當(dāng)月，實(shí)際使用外資金額818.7億元人民幣，按美元計(jì)，實(shí)際使用外資金額133.2億美元，同比增長(zhǎng)10.3%。

（9）2014年12月份70個(gè)大中城市新建商品住宅價(jià)格，與上月相比，價(jià)格下降的城市有66個(gè)，上漲的城市有1個(gè)，持平的城市有3個(gè)。環(huán)比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為1.2%，最低為下降1.3%。與上年同月相比，70個(gè)大中城市中，價(jià)格下降的城市有68個(gè)，上漲的城市有2個(gè)。12月份，同比價(jià)格變動(dòng)中，最高漲幅為2.1%，最低為下降10.3%。

（10）1月匯豐PMI初值回升至49.8%，不僅好于預(yù)期的49.5%，也高于上月終值49.6%。

本周國(guó)家統(tǒng)計(jì)局正式公布了2014年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，總體喜憂參半。中國(guó)2014年全年GDP增速為7.4%，這是1990年以來的最低增速，但高于預(yù)期的7.3%，全年GDP總量首次突破10萬億美元。其中2014年四季度GDP增速為7.3%，較三季度持平。2014年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增15.7%，增速比1-11月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2001年以來新低。在政府加大基建投資和信貸寬松等刺激措施推動(dòng)下，2014年12月工業(yè)生產(chǎn)加快增長(zhǎng)，增速回升至第四季度最高水平，當(dāng)月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增速達(dá)到7.9%，較11月加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。2014年12月社會(huì)消費(fèi)品零售同比增長(zhǎng)11.9%，創(chuàng)四個(gè)月新高。

從房地產(chǎn)情況來看，2014年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.5%，增速比1-11月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)，比2013年回落9.3個(gè)百分點(diǎn)。12月，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資8435億元，較11月9381億元的投資有所回落，顯示出房地產(chǎn)開發(fā)投資持續(xù)低迷。2014年新開工面積大幅下降10.7%，而1-11 月下滑9%，施工面積同比增速為9.2%，低于1-11 月的10.1%。而與房地產(chǎn)投資低迷形成對(duì)比的是房地產(chǎn)銷售的回暖。12月，商品房銷售面積18932萬平方米，高于11月的13223萬平方米；商品房銷售額11811億元，比11月增加3715億元，單月銷售面積和銷售額創(chuàng)2014年新高。自2014年四季度以來，房地產(chǎn)銷售已經(jīng)持續(xù)好轉(zhuǎn)，有望帶動(dòng)今年二季度前后房地產(chǎn)投資出現(xiàn)周期性轉(zhuǎn)暖。而基建投資和政府財(cái)政開支在保增長(zhǎng)和財(cái)政約束緩解背景下，也將會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)有所支持。

資金方面，本周四央行在公開市場(chǎng)進(jìn)行500億元7天期逆回購(gòu)操作，這是時(shí)隔一年后央行重啟逆回購(gòu)操作。當(dāng)天央行還與財(cái)政部進(jìn)行了中央國(guó)庫現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款招標(biāo)，向市場(chǎng)投放了500億元。加上21日央行宣布近期已續(xù)作并加量投放的3195億元中期借貸便利（MLF），央行近期已接連“放水”逾4000億元。本周市場(chǎng)資金利率小幅上漲，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，1月22日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為5‰，較1月15日上漲1.01%。隨著大宗商品價(jià)格的回落，全球通脹水平都趨于下降，近期全球各國(guó)央行競(jìng)相放松來提振國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。丹麥、土耳其、印度、加拿大和秘魯?shù)难胄羞^去一周紛紛意外降息，瑞士央行(SNB)出人意料取消瑞郎上限并下調(diào)存款利率，震撼了金融市場(chǎng)。而更受關(guān)注的是本周歐央行本周四決定祭出新一輪QE，將自今年3月至明年9月每月購(gòu)買600億歐元債券，購(gòu)買總額達(dá)1.14萬億歐元。中國(guó)自身來看，一方面，由于房地產(chǎn)下行幅度超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)跌破7%的可能性，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)需要更加寬松的貨幣政策進(jìn)行對(duì)沖。另一方面，受需求低迷、貨幣放緩和大宗商品價(jià)格下降等多重因素影響，無論是核心通脹和標(biāo)題通脹均出現(xiàn)大幅回落，根據(jù)目前估計(jì)1 月CPI 同比可能降至1%以下，通脹持續(xù)下降也給貨幣政策很大的放松壓力。預(yù)期春節(jié)前央行依然有降準(zhǔn)的可能，而到二季度，有降息的可能。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅下跌，對(duì)于下周行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周鋼價(jià)混亂下跌，工地繼續(xù)持幣觀望，備貨依然稀少，整體出貨量維持低位。而為了爭(zhēng)奪有限的訂單，商家競(jìng)相降價(jià)出貨，市場(chǎng)整體供多需少的局面相當(dāng)明顯。臨近春節(jié)工地停工增多，后期終端需求將進(jìn)一步萎縮的局面將難以改變。

其二、供給因素。盡管12月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)4.1%，重點(diǎn)企業(yè)1月上旬粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比也增長(zhǎng)了3.63%。但從市場(chǎng)情況來看，隨著虧損幅度的加大，鋼廠減產(chǎn)的范圍和幅度均已明顯擴(kuò)大，近期北方、山東、江蘇等地鋼廠停產(chǎn)、檢修已明顯增多，尤其是短流程企業(yè)出現(xiàn)提前大面積停工的現(xiàn)象。同時(shí)，隨著本周南方鋼價(jià)加速下跌，北方鋼價(jià)跌勢(shì)趨緩，南北價(jià)差有所縮小，北材南下的動(dòng)力將有所減弱，南方市場(chǎng)供應(yīng)壓力或?qū)⒂兴鶞p緩。

其三、成本因素。本周盡管成品材價(jià)格大幅下跌，但唐山鋼坯價(jià)格持續(xù)堅(jiān)守2000元/噸的價(jià)位，周五還出現(xiàn)10元/噸的小幅回升。進(jìn)口礦價(jià)上半周連續(xù)下跌，周四也出現(xiàn)1美元/噸的回升，普氏指數(shù)依然略高于上月同期的水平。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)多數(shù)已經(jīng)轉(zhuǎn)為虧損。鋼廠限產(chǎn)保價(jià)增多，后期鋼價(jià)進(jìn)一步下跌空間將會(huì)受限。

其四、資金因素。本周歐洲央行推出新一輪量化寬松政策，全球多國(guó)央行紛紛降息，我國(guó)央行也通過逆回購(gòu)、定期存款招標(biāo)、MLF等操作向市場(chǎng)放水近4000億元，上海銀監(jiān)局負(fù)責(zé)人稱轄內(nèi)銀行業(yè)鋼貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露期基本結(jié)束，宏觀層面信息顯示政策將有進(jìn)一步寬松的跡象。但臨近年終，鋼鐵行業(yè)資金緊張的局面仍將延續(xù)，尤其是部分鋼鐵企業(yè)在虧損及訂單減少壓力下，資金問題依然在發(fā)酵，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成抑制。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，盡管近期北方鋼廠減產(chǎn)檢修出現(xiàn)增多，但在年終資金緊張及訂單萎縮的局面下，鋼廠間價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)依然激烈，北方鋼廠資源的低價(jià)對(duì)南方市場(chǎng)走勢(shì)也形成直接沖擊，短期鋼價(jià)止跌依然困難。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏消極評(píng)價(jià)—綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在2550-2620元/噸區(qū)間震蕩下行。[文] 西本新干線特邀撰稿人 2014/1/23