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本期觀點(diǎn):供應(yīng)減緩 震蕩上漲

時(shí)間：2015-12-21—2015-12-25

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：供應(yīng)減量期盤提振，現(xiàn)貨鋼價(jià)止跌回升；

●成本分析：鋼坯礦價(jià)小幅反彈，鋼廠價(jià)格漲跌不一；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)回落，建材庫存由降轉(zhuǎn)升；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略有回暖，美聯(lián)儲(chǔ)9年來首次加息；

●綜合觀點(diǎn)：在經(jīng)過持續(xù)虧損及資金鏈緊繃之后，近期鋼廠產(chǎn)能退出明顯加快，市場(chǎng)供應(yīng)有所減緩。而相關(guān)熱軋、冷軋價(jià)格自上周開始率先大幅反彈，部分市場(chǎng)較前期低點(diǎn)大漲150-250元/噸，對(duì)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)形成明顯提振，商家心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望震蕩上漲?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在1900-1960元/噸區(qū)間震蕩上行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格小幅上調(diào)。截至12月18日，西本指數(shù)報(bào)在1900元/噸，較上周五上漲20元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在1770元/噸，較上周五上漲50元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)1930元/噸，較上周五上漲30元/噸。

市場(chǎng)反饋，上周末公布的11月多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超出預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)一定的回暖跡象，對(duì)市場(chǎng)信心起到一定支撐。而在鋼價(jià)屢創(chuàng)新低之后，近期鋼廠減產(chǎn)逐步增多，市場(chǎng)普遍預(yù)期鋼廠去產(chǎn)能已明顯加快，本周相關(guān)熱軋、冷軋價(jià)格大幅上漲，期螺也明顯上漲，對(duì)建筑鋼材現(xiàn)貨走勢(shì)也形成了支撐。隨著鋼價(jià)企穩(wěn)回升，本周市場(chǎng)成交表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，連續(xù)幾日出貨量均令人滿意，部分商家還出現(xiàn)封盤現(xiàn)象，貿(mào)易商對(duì)后市的心態(tài)也出現(xiàn)分化。考慮到當(dāng)前價(jià)格已處于歷史低位，隨著各地鋼廠停產(chǎn)消息接踵而來，價(jià)格下跌動(dòng)能已逐步被消耗，預(yù)計(jì)短期申城建材價(jià)格仍有望延續(xù)反彈走勢(shì)。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？年終鋼廠減產(chǎn)力度會(huì)否再度加大？政策層面會(huì)否有更大利好出臺(tái)？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。?

3、全國(guó)市場(chǎng)方面?

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)除華南地區(qū)廣州市場(chǎng)有所補(bǔ)跌外，其他區(qū)域整體止跌回升。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)止跌回升，累計(jì)較上周末價(jià)格上漲40-60元/噸?，F(xiàn)河鋼HPB300高線6.5-10mm價(jià)格為1790元/噸；河鋼HRB400E螺紋鋼Ф12mm小螺紋1640元/噸，Ф14mm小螺紋1630元/噸，Ф18-25mm大螺紋1630元/噸；HRB400盤螺1700元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周北京以晴好天氣為主，市場(chǎng)采購(gòu)量較之前增多，商家對(duì)后市信心趨強(qiáng)，各規(guī)格報(bào)價(jià)也是連續(xù)上漲，個(gè)別商家甚至在出貨足量后有限量封庫操作，商家信心明顯恢復(fù)，但考慮到當(dāng)前正處消費(fèi)淡季，后期需求進(jìn)一步趨弱的態(tài)勢(shì)明顯，且年終資金情況較為緊張，商家操作仍較謹(jǐn)慎。本周五北京政府再度發(fā)重污染天氣紅色預(yù)警，對(duì)下周市場(chǎng)成交情況將形成一定影響。預(yù)計(jì)下周北京建材價(jià)格穩(wěn)中趨漲。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格小幅上漲，幅度為30-40元/噸。沙鋼、永鋼螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1720-1740元/噸；沙鋼、中天抗震螺紋市場(chǎng)報(bào)價(jià)1750-1770元/噸；中天、申特、新興、萍鋼、西城、冷鋼等螺紋報(bào)價(jià)1660-1710元/噸；鴻泰、貴航、富鑫、凌鋼、黃海等螺紋報(bào)價(jià)在1570-1650元/噸，高線方面：九江、中天高線報(bào)1880-2000元/噸；盤螺方面：中天，新興、萍鋼盤螺報(bào)1890-2000元/噸。

市場(chǎng)反饋，受烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會(huì)影響，近期杭州到貨資源少，尤其是沙鋼和中天資源趨緊。而本周桐鄉(xiāng)烏鎮(zhèn)及周邊地區(qū)實(shí)行嚴(yán)格的交通管制，部分工地停工，運(yùn)輸受阻，成交也較為低迷。在資源趨緊及期貨走高的情況下，商家報(bào)價(jià)整體小幅走高。另外，近期沙鋼、永鋼相繼召開2016年度訂貨會(huì)，政策也趨于明朗，沙鋼2016年協(xié)議量大于或等于2015年，則返利100元/噸（每月70元/噸、年底 30元/噸）；2016年協(xié)議量小于2015年，則返利95元/噸；所有代理均享有全款優(yōu)惠，隔月返還10元/噸，保證金由原先200元/噸調(diào)整為150元/噸；永鋼2016年螺紋、線材和盤螺月度返80元/噸，年度返利20元/噸；提前打款可享受10元/噸的獎(jiǎng)勵(lì)。當(dāng)前市場(chǎng)資源不多，不過商家年底資金趨緊，操作也較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格將以小幅上漲為主。

廣州市場(chǎng)：本周一廣州市場(chǎng)主流價(jià)格下跌20元/噸，之后盤整運(yùn)行。截至周五，螺紋鋼韶鋼Ф16-25mmHRB400規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在2120/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在2030-2100元/噸。線材韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在2040-2070元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)1930-1980元/噸。盤螺湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)2100-2180元/噸。

市場(chǎng)反饋，近日廣州市場(chǎng)到繼續(xù)增加，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，主流報(bào)價(jià)先跌后穩(wěn)。前半周，主導(dǎo)鋼廠資源松動(dòng)出貨，后半周，受周邊廣西市場(chǎng)拉動(dòng)，部分小廠售價(jià)試探性上調(diào)10-20元/噸。成交方面，貿(mào)易商反饋出貨尚可，銷量與上周同期相比略有下滑，據(jù)統(tǒng)計(jì)，10家大戶日均成交量1100噸左右。鋼廠方面，本周裕豐鋼鐵兩次調(diào)整出廠價(jià)格：對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格累計(jì)下調(diào)60元/噸，盤螺和線材維持上期出廠價(jià)格不變。綜合來看，在外圍市場(chǎng)小幅拉漲帶動(dòng)下，廣州市場(chǎng)止跌回穩(wěn)，部分小廠資源甚至出現(xiàn)跟漲，但當(dāng)前需求沒有得到實(shí)質(zhì)性改善，經(jīng)銷商預(yù)期也沒有完全改觀。預(yù)計(jì)下周廣州鋼材價(jià)格盤整運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)單邊下跌階段告一段落，多數(shù)市場(chǎng)逐步止跌回升，對(duì)出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整的鋼廠不多，各鋼廠價(jià)格調(diào)整也漲跌不一。其中安鋼對(duì)螺紋鋼出廠價(jià)格大幅下調(diào)110元/噸，柳鋼則連續(xù)兩次對(duì)出廠價(jià)格累計(jì)上調(diào)150元/噸，山東地區(qū)石橫特鋼、淄博張鋼等鋼廠則發(fā)布限價(jià)通知限制商家最低售價(jià)。而當(dāng)前正值鋼廠年度訂貨會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，部分鋼廠2016年訂貨政策出臺(tái)。其中沙鋼2016年協(xié)議量大于或等于2015年，則返利100元/噸（每月70元/噸、年底 30元/噸）；2016年協(xié)議量小于2015年，則返利95元/噸；所有代理均享有全款優(yōu)惠，隔月返還10元/噸，保證金由原先200元/噸調(diào)整為150元/噸；永鋼2016年對(duì)代理商沒有保證金政策，建筑鋼材產(chǎn)品月度返利80元/噸，年度返利20元/噸，提前打款享受10元/噸的獎(jiǎng)勵(lì)政策?？傮w看在鋼貿(mào)商蓄水池功能減弱、鋼廠合同組織壓力加大的情況下，鋼廠更加注重維持廠商關(guān)系的穩(wěn)定，給予代理商的優(yōu)惠政策較2015年更加寬松。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，11月我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別6332萬噸和9396萬噸，同比分別下降1.6%和增長(zhǎng)2%。粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為211.07萬噸和313.20萬噸，較10月份環(huán)比分別下降1.0%和增長(zhǎng)3%。1-11月份我國(guó)粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為73838萬噸和102812萬噸，同比分別下降2.2%和增長(zhǎng)1%。在鋼鐵企業(yè)已經(jīng)大面積虧損的情況下，11月份粗鋼日均產(chǎn)量降至近一年新低，基本在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中，但粗鋼產(chǎn)量同比、環(huán)比降幅并不大，鋼材產(chǎn)量同比、環(huán)比還均處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，顯示鋼廠減產(chǎn)依然緩慢。原材料價(jià)格下跌、本地稅收及就業(yè)等方面的壓力，使得鋼企減產(chǎn)依然較為糾結(jié)。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格小幅調(diào)整，鋼坯、進(jìn)口礦價(jià)小幅反彈，廢鋼價(jià)格繼續(xù)下跌，國(guó)產(chǎn)礦和焦炭?jī)r(jià)格基本平穩(wěn)。?

分品種來看，鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格低位運(yùn)行，價(jià)格一直保持在1460元，下半周受成品材價(jià)格上漲帶動(dòng)，鋼坯價(jià)格拉漲20元。本周三唐山燕鋼普方坯中標(biāo)價(jià)較上期價(jià)格下跌20元，報(bào)1475元/噸出廠，比當(dāng)日本地出廠價(jià)高15元/噸，對(duì)鋼坯走勢(shì)形成一定支撐。本周，下游成品材帶鋼、線材價(jià)格明顯上漲，調(diào)坯廠采購(gòu)積極性回升，鋼坯成交有所好轉(zhuǎn)。不過軋材企業(yè)開工率整體處于較低水平，以按需采購(gòu)為主，弱勢(shì)局面未改。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍以低位盤整為主。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格穩(wěn)中有跌。受限于鋼材市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行，鋼企對(duì)焦炭采購(gòu)意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致焦企庫存壓力加大，資金回收困難。據(jù)悉，目前部分焦企開始試生產(chǎn)鋼廠定制一級(jí)冶金焦，以此來緩解庫存壓力。主流地區(qū)鋼廠為冬儲(chǔ)已補(bǔ)充一定庫存，年前資金緊張會(huì)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格造成影響。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格弱穩(wěn)運(yùn)行。

廢鋼市場(chǎng)：本周華東、華北地區(qū)廢鋼價(jià)格持續(xù)下跌，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新低，弱勢(shì)難改。雖然成品材運(yùn)行較之前有所好轉(zhuǎn)，部分鋼材報(bào)價(jià)也有上調(diào)，但整體成交情況依舊欠佳，對(duì)國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格支撐力度不夠。年底銀行收款步伐加緊，鋼廠資金偏緊，今年冬儲(chǔ)行情基本沒有，鋼廠囤貨意愿低。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格低位盤整。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格弱穩(wěn)。國(guó)內(nèi)鋼企減產(chǎn)、限產(chǎn)現(xiàn)象增多，加之進(jìn)口礦價(jià)處于低位，國(guó)產(chǎn)礦需求進(jìn)一步減弱，部分礦山減產(chǎn)力度繼續(xù)加大。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格弱穩(wěn)。本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格小幅反彈，但依然在40美元以下運(yùn)行。截止12月17日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)39.35美元/噸，較上周五上漲0.75美元/噸。本周進(jìn)口礦成交略有回暖，詢盤有所增多，部分鋼廠少量補(bǔ)庫，帶動(dòng)價(jià)格小幅反彈。不過近期主流礦山發(fā)貨依然較為集中，港口鐵礦石庫存量持續(xù)攀升。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止12月18日，全國(guó)主要港口鐵礦石庫存量達(dá)到9430萬噸，較前一周增加220萬噸，已連續(xù)四周大幅攀升。加之美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致美元上漲，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的商品將形成壓制。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在40美元關(guān)口震蕩運(yùn)行。

海運(yùn)市場(chǎng)，12月17日波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）報(bào)471點(diǎn)，較前一交易日持平，處于自波羅的海交易所從1985年1月份開始追蹤該指數(shù)以來的最低水平。船主正面臨著很大的困境，原因是中國(guó)的鐵礦石和煤炭海運(yùn)進(jìn)口量出現(xiàn)了至少十年以來的首次下降。雖然明年的需求可能會(huì)略微變好一些，但2015年慢于預(yù)期的增長(zhǎng)幾乎給費(fèi)率帶來了永久性的失望表現(xiàn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)低位運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周申城以晴好天氣為主，工地施工有所加快，鋼價(jià)的止跌回升，也刺激了終端用戶加大備貨力度，本周市場(chǎng)成交總體有所回暖。在鋼價(jià)處于歷史低位的情況下，本周部分中間商也開始加大囤貨力度，導(dǎo)致市場(chǎng)成交一度趨于活躍，部分商家還一度出現(xiàn)難得一見的封盤現(xiàn)象。

而從庫存情況來看，本周滬市建筑鋼材庫存變化不大，螺紋、線材略有增加，盤螺小幅減少，近期江蘇地區(qū)鋼廠減產(chǎn)有所增多，某主導(dǎo)品牌鋼廠據(jù)傳后期將停產(chǎn)，市場(chǎng)資源到貨量不多。而從全國(guó)鋼材庫存來看，本周全國(guó)鋼材庫存量連續(xù)第九周下降，目前的庫存水平較去年同期下降6.67%。但本周庫存下降的品種主要是板材，建筑鋼材庫存量則出現(xiàn)小幅上升，表明季節(jié)性因素對(duì)建筑鋼材需求影響更加明顯，后期國(guó)內(nèi)鋼市庫存或?qū)⑥D(zhuǎn)入上升通道。

四、宏觀分析

（1）11月份，全國(guó)財(cái)政收入11087億元，同比增長(zhǎng)11.4%,創(chuàng)7月以來新高；全國(guó)一般公共預(yù)算支出16069億元，同比增長(zhǎng)25.9%，盡管自40個(gè)月高位回落，但仍然是連續(xù)第五個(gè)月高于20%。

（2）央行數(shù)據(jù)顯示，11月央行口徑末人民幣外匯占款下降3158億元，至25.6萬億元人民幣，為歷史第二大降幅，僅次于8月份的3183億元。

（3）11月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)11.2%，增速比上月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)10個(gè)月新高。1-11月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.6%。

（4）11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2%，比10月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)，終結(jié)此前兩個(gè)月連續(xù)下滑態(tài)勢(shì)。1-11月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.1%。

（5）1-11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，較1-10月份持平。1-11月基礎(chǔ)設(shè)施投資和制造業(yè)投資分別同比增長(zhǎng)18.2%和8.4%，比1-10月分別提高0.8和0.1個(gè)百分點(diǎn)。固定資產(chǎn)投資先行指標(biāo)和10月一樣繼續(xù)回升。其中1-11月全國(guó)投資到位資金同比增長(zhǎng)7.9%，增速比1-10月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月提高。1-11月，全國(guó)新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比增長(zhǎng)4.7%，增速比1-10月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)7個(gè)月小幅回升。?

(6) 1-11月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資87702億元，同比名義增長(zhǎng)1.3%，增速比1-10月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資59069億元，增長(zhǎng)0.7%，增速回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。1-11月房屋新開工面積同比下降14.7%，降幅擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅新開工面積97077萬平方米，下降15.3%。商品房銷售面積同比增長(zhǎng)7.4%，增速比1-10月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)。11月末，商品房待售面積69637萬平方米，比10月末增加1004萬平方米。

（7）11月末，M2增長(zhǎng)13.7%，增速分別比上月末和去年同期高0.2個(gè)和1.4個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2014年6月以來新高； M1增長(zhǎng)15.7%，增速分別比上月末和去年同期高1.7個(gè)和12.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2013年1月以來近三年新高。11月新增人民幣貸款7089億元，同比少增2347億元。11月份社會(huì)融資規(guī)模增量為1.02萬億元，比上月多4878億元，比去年同期少1089億元。

（8）11月份，全社會(huì)用電量4658億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.6%。1-11月，全國(guó)全社會(huì)用電量累計(jì)50493億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)0.7%。

（9）北京時(shí)間本周四（17日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期宣布從當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月17日開始將聯(lián)邦基金利率提高0.25個(gè)百分點(diǎn)，新的聯(lián)邦基金目標(biāo)利率將維持在0.25%至0.50%的區(qū)間。美聯(lián)儲(chǔ)聲明中表示，此次加息之后貨幣政策仍然保持寬松，實(shí)際利率路徑將取決于經(jīng)濟(jì)前景和數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息節(jié)奏的判斷依舊是“漸進(jìn)的”

（10）11月份全國(guó) 70個(gè)大中城市新建商品住宅和二手住宅價(jià)格環(huán)比上漲的城市個(gè)數(shù)分別為33個(gè)和40個(gè)，分別比上月增加6個(gè)和2個(gè)；持平的城市個(gè)數(shù)分別為10個(gè)和14個(gè)，分別與上月相同和比上月增加5個(gè)；下降城市個(gè)數(shù)分別為27個(gè)和16個(gè)，分別比上月減少6個(gè)和7個(gè)。

11月份各項(xiàng)指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)略有回暖跡象，工業(yè)增加值增速回升、固定資產(chǎn)投資增速企穩(wěn)、消費(fèi)增長(zhǎng)繼續(xù)加快。11月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)6.2 %，比10月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)；1-11月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)10.2%，較1-10月份持平；11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)11%，比10月份加快0.26個(gè)百分點(diǎn)。但房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)依然低迷，1-11月全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長(zhǎng)1.3%，比1-10月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積同比下降14.7%，降幅比1-10月份擴(kuò)大0.8個(gè)百分點(diǎn)。11月末，商品房待售面積69637萬平方米，比10月末增加1004萬平方米，處于歷史高位?？傮w來看，隨著前期一系列穩(wěn)增長(zhǎng)政策效應(yīng)開始顯現(xiàn)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)初現(xiàn)企穩(wěn)跡象。但房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處去庫存進(jìn)程，多數(shù)傳統(tǒng)制造業(yè)需求增長(zhǎng)乏力，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖仍不牢固，國(guó)內(nèi)鋼市需求低迷的態(tài)勢(shì)也依然難改。

資金方面，本周周二和周四央行分別實(shí)施100億元和300億元逆回購(gòu)操作，央行公開市場(chǎng)共有300億元逆回購(gòu)到期，本周公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)凈投放100億元，上周為凈回籠500億元。人民幣加入SDR后持續(xù)貶值，資金流出壓力加大，央行通過公開市場(chǎng)操作、設(shè)定利率走廊上限等工具來穩(wěn)定流動(dòng)性預(yù)期，資金利率較為穩(wěn)定。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，12月17日滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為2.94‰，較12月10日持平。11月主要金融數(shù)據(jù)大幅反彈，社會(huì)融資增量環(huán)比增逾一倍至1.02萬億元，M2增速達(dá)13.7%，再創(chuàng)17個(gè)月新高，但新增人民幣貸款增量略低于預(yù)期。顯示貨幣投放較好，貨幣對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的傳導(dǎo)仍有阻礙。美聯(lián)儲(chǔ)16日宣布將聯(lián)邦基金利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.25%至0.5%的水平，為2006年6月以來首次加息，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)在2016年仍將加息3-4次。隨著美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)入加息通道，中美利差縮窄，制約國(guó)內(nèi)央行的降息空間；但隨著人民幣貶值與資金流出壓力的增加，仍需降準(zhǔn)等工具補(bǔ)充基礎(chǔ)貨幣投放，央行貨幣政策寬松的局面不會(huì)改變。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)止跌回升，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周申城以晴好天氣為主，加之鋼價(jià)止跌回升，刺激了終端用戶加大備貨力度。隨著價(jià)格出現(xiàn)止跌跡象，部分中間商也開始備貨，使得市場(chǎng)成交一度趨于活躍，部分商家還一度出現(xiàn)封盤現(xiàn)象。從投資數(shù)據(jù)來看，1-11月固定資產(chǎn)投資增速在連降四月后終于止跌，基建及制造業(yè)投資增速均有所加快，固定資產(chǎn)投資到位資金也連續(xù)改善，顯示前期持續(xù)寬松的政策對(duì)投資企穩(wěn)起到一定的積極作用。但房地產(chǎn)開發(fā)投資增速持續(xù)下行，尤其是住宅投資增速已趨近于零，房企購(gòu)地?cái)?shù)量減少，新開工面積和施工面積持續(xù)下降，房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷，對(duì)整體需求制約仍相當(dāng)明顯。短期終端需求弱勢(shì)的狀況依然難以改變。

其二、供給因素。11月份粗鋼日均產(chǎn)量降至近一年新低，但粗鋼產(chǎn)量同比、環(huán)比降幅并不大，鋼材產(chǎn)量同比、環(huán)比還均處于增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，顯示鋼廠減產(chǎn)依然緩慢。但隨著年終臨近，部分持續(xù)虧損的企業(yè)已經(jīng)難以承受，近期鋼廠減產(chǎn)減員等消息不絕于耳，部分央企也曝出大幅裁員降薪，部分上市公司將鋼企股權(quán)進(jìn)行剝離，鋼鐵去產(chǎn)能已進(jìn)入明顯加速的趨勢(shì)。后期市場(chǎng)供給壓力將有所趨緩。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦價(jià)低位略有回升，仍運(yùn)行在40美元/噸下方，鋼坯小幅上漲20元/噸，焦煤、焦炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)中有跌為主。在鋼廠去產(chǎn)能加速、需求將逐步減弱的背景下，原材料表現(xiàn)仍較為弱勢(shì)。而從鋼廠價(jià)格來看，盡管鋼廠普遍大幅虧損，部分鋼廠限價(jià)增多，但當(dāng)前正值鋼廠年度訂貨會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，鋼廠價(jià)格總體仍將以貼近市場(chǎng)為主。因此，成本對(duì)鋼價(jià)的支撐作用仍不明顯。

其四、其他因素。自上周以來，相關(guān)熱軋、冷軋價(jià)格大幅反彈，上海市場(chǎng)熱軋價(jià)格較前期低點(diǎn)已反彈150元/噸，冷軋價(jià)格更是反彈250元/噸，板材價(jià)格的大漲，對(duì)建材價(jià)格走勢(shì)形成明顯提振。而近期政策層面也利好密集，中央政治局會(huì)議部署房地產(chǎn)去庫存、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議核準(zhǔn)一批水電核電等清潔能源重大項(xiàng)目、發(fā)改委發(fā)布第二批總投資2.26萬億元等，對(duì)市場(chǎng)信心也起到提振作用。

綜合概括而言，在經(jīng)過持續(xù)虧損及資金鏈緊繃之后，近期鋼廠產(chǎn)能退出明顯加快，市場(chǎng)供應(yīng)有所減緩。而相關(guān)熱軋、冷軋價(jià)格自上周開始率先大幅反彈，部分市場(chǎng)較前期低點(diǎn)大漲150-250元/噸，對(duì)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)形成明顯提振，商家心態(tài)有所好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)有望震蕩上漲。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏積極評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在1900-1960元/噸區(qū)間震蕩上行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2015/12/18