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本期觀點(diǎn)：下游需求穩(wěn)定原料小幅震蕩

時(shí)間：2016-11-21—2016-11-25

● 市場(chǎng)回顧——外礦廢鋼沖高回落，期貨走弱難撼煤焦；

● 成本分析——鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，長(zhǎng)材企業(yè)再度轉(zhuǎn)虧；

● 庫存分析——鋼廠普遍采購(gòu)謹(jǐn)慎，鐵礦庫存略有下降；

● 綜合觀點(diǎn)——下游需求相對(duì)穩(wěn)定，原料市場(chǎng)震蕩為主。

一、本周國(guó)內(nèi)原料市場(chǎng)回顧

在鋼價(jià)及期貨市場(chǎng)回落的大背景下，本周國(guó)內(nèi)原料現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)各異。其中，煤焦供應(yīng)緊張局面未有緩解，價(jià)格繼續(xù)大幅上漲100-150元/噸；前期略顯虛高的進(jìn)口礦明顯回落，單周跌幅接近10%；鋼坯和廢鋼基本追隨鋼價(jià)同步下跌，但由于現(xiàn)貨資源有限，跌幅明顯小于鋼材。

表1：國(guó)內(nèi)主要原材料價(jià)格變動(dòng)明細(xì)

本周國(guó)內(nèi)主要原料市場(chǎng)情況如下：

鋼坯：

在下游鋼材價(jià)格回落及北方環(huán)保整頓的共同影響下，本周國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋼坯價(jià)格持續(xù)小幅陰跌。截止本周四，唐山普碳方坯出廠價(jià)格降至2440元/噸，20MnSi方坯出廠價(jià)格為2560元/噸，較上周末回落80元/噸，價(jià)格連續(xù)走低，下半周直發(fā)走貨略有好轉(zhuǎn)，裸價(jià)成交依舊偏弱。江蘇市場(chǎng)20MnSi方坯價(jià)格為2750元/噸，較上周末下跌10元/噸。從需求情況看，目前唐山市場(chǎng)帶鋼開工率保持在82%左右，型材開工率約65%，建材開工率在35%左右，較上周變化不大，但由于近一周帶鋼價(jià)格大跌350元左右，下游用戶采購(gòu)積極性明顯減弱，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎。本周鋼坯價(jià)格跌幅小于帶鋼和建材，主要是由于庫存不多所致，廠商低價(jià)出貨意愿不強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格以小幅震蕩下跌為主。

鐵礦石：

本周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，成交量明顯萎縮。截止本周四，普氏62%粉礦價(jià)格降至73.35美元/噸（CIF），較上周五下跌7.05美元/噸，在成品材利潤(rùn)收窄的情況下，鋼廠采購(gòu)積極性明顯減弱，北方部分港口（如曹妃甸、京唐港）貿(mào)易商開始拋貨，市場(chǎng)報(bào)價(jià)混亂。國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格暫時(shí)穩(wěn)定，河北市場(chǎng)鐵精粉價(jià)格執(zhí)行680元/噸左右，安徽市場(chǎng)鐵精粉價(jià)格為595元/噸，部分礦山對(duì)后期市場(chǎng)并不看好。目前國(guó)內(nèi)鋼廠尚未有明顯減產(chǎn)情況，甚至四川、山西有少數(shù)鋼廠的高爐近期開始恢復(fù)生產(chǎn)。應(yīng)該說，本周進(jìn)口礦價(jià)格回落，更大程度上對(duì)于前期快速拉漲后的回補(bǔ)。無論從進(jìn)口礦的到貨量或鋼廠的庫存情況看，目前鐵礦石市場(chǎng)并不存在大幅下跌的基礎(chǔ)。經(jīng)過本周調(diào)整后，也基本消化了美元指數(shù)破百帶來的壓力。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格將在70-75美元/噸（CIF）之間震蕩運(yùn)行，國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格繼續(xù)持穩(wěn)。

煤焦：

在多數(shù)黑色產(chǎn)品回落的形勢(shì)下，本周煤焦市場(chǎng)表現(xiàn)依舊出彩。其中，山西焦煤集團(tuán)主焦煤和肥煤火運(yùn)價(jià)格分別上漲70元/噸和90元/噸，山西柳林主焦煤出礦價(jià)格達(dá)到1350元/噸；河北冀中能源主焦煤和肥煤出廠價(jià)格均上調(diào)120元/噸，唐山地區(qū)主焦煤價(jià)格達(dá)到1520元/噸左右；安徽淮北礦業(yè)主焦煤和1/3焦煤出廠價(jià)格分別上調(diào)130元/噸和110元/噸，山東和江蘇地區(qū)大礦氣精煤價(jià)格普遍上調(diào)100-120元/噸。進(jìn)口方面，澳大利亞峰景煤對(duì)我國(guó)出口報(bào)價(jià)306.5美元/噸（CIF），較上周回落1美元/噸，但仍明顯高于國(guó)內(nèi)價(jià)格。在煤價(jià)大漲提振下，本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)保持升勢(shì)，山西、河北、山東等主導(dǎo)市場(chǎng)出廠價(jià)格普遍上漲100-150元/噸。目前，山西臨汾地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)已升至1900元/噸，河北鋼鐵集團(tuán)一級(jí)冶金焦采購(gòu)價(jià)格上調(diào)150元至2200元/噸。雖然本周鋼材和煤焦價(jià)格走勢(shì)背離，且一些庫存稍好的鋼廠對(duì)于煤焦企業(yè)持續(xù)提價(jià)的抵觸心理增強(qiáng)，但在鋼廠到貨吃緊，焦企幾無庫存的情況下，煤焦價(jià)格回調(diào)的條件尚不具備。另外，近期北方降雪增多，也將對(duì)煤焦運(yùn)輸產(chǎn)生一定影響。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)煤焦市場(chǎng)將繼續(xù)保持堅(jiān)挺走勢(shì)。

廢鋼：

本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先漲后跌。自上周末起，沙鋼等華東主導(dǎo)鋼廠廢鋼采購(gòu)價(jià)格普遍上調(diào)80元/噸，但好景不長(zhǎng)，隨著本周鋼材價(jià)格回落，廢鋼市場(chǎng)壓力也逐步顯現(xiàn)，下半周起華東地區(qū)鋼廠采購(gòu)價(jià)格再度下調(diào)50元/噸，西南、中南部分鋼廠采購(gòu)價(jià)也下調(diào)30元左右。截止本周五，江浙滬地區(qū)重廢（>6mm）價(jià)格為1820-1850元/噸，邊角料價(jià)格為1900-1950元/噸，累計(jì)較上周末上漲30元左右；河北市場(chǎng)重廢價(jià)格多在1600-1630元/噸（不帶票）。兩湖、兩廣地區(qū)重廢主流價(jià)格維持在1660-1750元/噸。在鋼材價(jià)格出現(xiàn)明顯下跌后，本周一些貿(mào)易商加速出貨，江蘇主導(dǎo)鋼廠到貨量突破12000噸/日，高出常量水平近50%。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格仍有調(diào)整空間。

二、國(guó)內(nèi)主要鋼廠調(diào)價(jià)情況

表2：本周國(guó)內(nèi)主要鋼廠原料采購(gòu)價(jià)格調(diào)整情況

注：上表選擇的均為該區(qū)域內(nèi)最有代表性的鋼廠價(jià)格

三、國(guó)內(nèi)鋼廠成本和庫存變化

雖然本周鐵礦石價(jià)格沖高回落，但在雙焦持續(xù)上漲的影響下，鋼廠生產(chǎn)成本繼續(xù)上升。截止本周四，年產(chǎn)能大于1000萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3181元/噸，較上周末上漲135元/噸；年產(chǎn)能500-1000萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3134元/噸，較上周末上漲127元/噸；年產(chǎn)能小于500萬噸鋼廠的三級(jí)螺紋鋼生產(chǎn)成本約為3038元/噸，較上周末上漲110元/噸。本周國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)價(jià)格整體回落，截止本周四，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)三級(jí)螺紋鋼和5.75mm熱卷平均價(jià)格分別為3026元/噸和3337元/噸，分別較上周末下跌78元/噸和上漲102元/噸，不少長(zhǎng)材企業(yè)再度轉(zhuǎn)虧。對(duì)應(yīng)20天前的原料成本，目前國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼盈利150元/噸左右，熱卷盈利460元/噸左右，幅度明顯收窄。若按當(dāng)期成本計(jì)算，螺紋鋼虧損約150元/噸，熱卷盈利約150元/噸。

表3：本周國(guó)內(nèi)鋼廠螺紋鋼生產(chǎn)成本測(cè)算

從庫存情況看（見表4），本周鋼廠對(duì)于進(jìn)口礦的采購(gòu)積極性明顯減弱，總體庫存水平略有下降；部分鋼廠煤炭到貨情況略有好轉(zhuǎn)，但焦炭庫存依舊處于低位；廢鋼隨著部分商家拋貨，華東部分鋼廠庫存水平略有上升。

表4：本周國(guó)內(nèi)鋼廠（廠內(nèi)）原料庫存變化

四、本周金融衍生品市場(chǎng)變化（主力合約）

相較于螺紋鋼期貨的大幅下跌，本周鐵礦石和煤焦期貨都表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，空頭連續(xù)打壓后，多頭集中增倉抄底迅速拉漲，盤面下探后均出現(xiàn)反彈。經(jīng)過調(diào)整后，目前市場(chǎng)對(duì)于后市走勢(shì)分歧較大，預(yù)計(jì)下周盤面震蕩偏弱運(yùn)行。

表5：本周主要鋼材和原料品種期貨價(jià)格變化

五、綜合觀點(diǎn)

得益于扁平材盈利較多，目前國(guó)內(nèi)鋼廠總體生產(chǎn)穩(wěn)定，原料庫存水平不高。經(jīng)過短期觀望后，后期部分鋼廠將重新加大補(bǔ)庫力度，畢竟隨著氣溫快速下降，后期來自運(yùn)輸方面的壓力將不斷增大。預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)煤焦價(jià)格穩(wěn)中有漲，鋼坯、廢鋼、鐵礦石均以小幅震蕩為主。[文] 西本新干線特邀撰稿人謙文2016/11/18