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本期觀點(diǎn)：成交乏力 高位回調(diào)

時(shí)間：2017-3-20—2017-3-24

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：政策利好需求好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨鋼價(jià)再次上漲；

●成本分析：原料價(jià)格全面上漲，鋼廠利潤居高難下；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量相對(duì)平穩(wěn)，社會(huì)庫存降幅趨緩；

●宏觀分析：投資增速全面回升，貨幣政策逐步收緊；

●綜合觀點(diǎn)：受去產(chǎn)能政策加碼及投資增速超預(yù)期影響，本周國內(nèi)鋼價(jià)再攀新高。但值得注意的是，鋼價(jià)在高位成交表現(xiàn)明顯乏力，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，社會(huì)庫存降幅出現(xiàn)趨緩。而在美聯(lián)儲(chǔ)如期加息之后，我國央行也隨即上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的跡象明顯，對(duì)市場(chǎng)信心將形成一定影響。短期國內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒚媾R回調(diào)壓力。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3880-3980元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格大幅回升。截至3月17日，西本指數(shù)報(bào)在3970元/噸，較上周末上漲90元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3780元/噸，較上周末上漲80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3980元/噸，較上周末上漲80元/噸。

市場(chǎng)反饋，周末期間，工信部明確今年鋼鐵去產(chǎn)能5000萬噸不包括地條鋼，意味著今年鋼鐵去產(chǎn)能對(duì)在產(chǎn)產(chǎn)能的影響力度將明顯大于去年，對(duì)市場(chǎng)信心形成明顯提振。而主導(dǎo)鋼廠沙鋼3月中旬平盤出價(jià)，對(duì)市場(chǎng)形成有效支撐。上半周，在期螺、鋼坯接連大漲的刺激下，申城建材價(jià)格整體上行，市場(chǎng)交投氣氛濃厚，成交大幅放量，累計(jì)漲幅高達(dá)80-100元/噸。下半周漲勢(shì)逐步收窄，部分資源高位回落，一方面前幾日放量成交透支后期需求，另一方面價(jià)格拉高后，終端接受能力減弱，高位成交不暢。考慮到到貨成本高企以及庫存持續(xù)下降等因素，短期對(duì)價(jià)格有一定支撐。預(yù)計(jì)下周申城鋼價(jià)將高位整理。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？1-2月投資增速大幅提高，粗鋼日產(chǎn)相對(duì)平穩(wěn)，市場(chǎng)供需是否進(jìn)一步改善？美聯(lián)儲(chǔ)如期加息，央行全線上調(diào)利率，貨幣政策收緊會(huì)否引起鋼價(jià)下跌？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國市場(chǎng)方面 

根據(jù)國內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)全面上漲，多數(shù)市場(chǎng)價(jià)格創(chuàng)出新高，但下半周成交明顯趨弱。具體如下：

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼材市場(chǎng)鋼價(jià)大漲后回落，全周累計(jì)漲幅仍達(dá)100-120元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300高線8-10mm價(jià)格為3990元/噸；河鋼HRB400EФ12mm小螺紋3800元/噸，Ф14mm小螺紋3800元/噸，Ф18-22mm大螺紋3820元/噸；HRB400盤螺3870元/噸。

市場(chǎng)反饋，上半周受唐山鋼坯以及期螺大漲帶動(dòng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)信心十足，報(bào)價(jià)連續(xù)上漲。而河鋼中旬出廠價(jià)格維持不變，敬業(yè)、津西等鋼廠價(jià)格連續(xù)上調(diào)，商家到貨成本上升，對(duì)當(dāng)前價(jià)格走勢(shì)也形成明顯推動(dòng)。不過價(jià)格漲至高位后下游接受能力減弱，下半周市場(chǎng)成交明顯趨弱，部分商家報(bào)價(jià)再次出現(xiàn)回調(diào)。本周京津冀地區(qū)再次出現(xiàn)重度污染天氣，河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)延長至18日結(jié)束，市場(chǎng)供應(yīng)短期仍不會(huì)明顯上升。需求方面隨著兩會(huì)結(jié)束后工地的陸續(xù)開工，下游需求將會(huì)逐步好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格將高位盤整。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建筑鋼材價(jià)格先漲后穩(wěn)，累計(jì)漲幅近100元/噸?，F(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3770元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3720-3750元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格3950元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3620-3700元/噸，線材和盤螺3770元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，上周末沙永中等主導(dǎo)鋼廠公布3月中旬價(jià)格政策并均保持平盤，其中沙鋼要求獎(jiǎng)勵(lì)3月1期螺紋鋼50元/噸；中天對(duì)上一期合同螺紋補(bǔ)差70元/噸，線材和盤螺補(bǔ)差60元/噸。上半周，期螺強(qiáng)力上行、唐山鋼坯接連上漲，鋼市成交明顯放量，市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅上漲。下半周期螺合約處于窄幅震蕩，部分商家操作謹(jǐn)慎，以盡量降低庫存出貨為主。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格將弱勢(shì)整理。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格漲勢(shì)延續(xù)，各品種較上周累計(jì)上漲60-90元/噸?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4260元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在4120-4240元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在4190-4220元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)4070-4130元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)元4100-4200/噸。 

市場(chǎng)反饋，上半周，期貨市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，河北地區(qū)鋼坯價(jià)格持續(xù)上漲，加之外圍市場(chǎng)價(jià)格普漲，在這些因素協(xié)同作用下，廣州市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)一步走強(qiáng)，其中合格品和低位資源漲幅較大。下半周，在主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)下，廣州市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)走高，不過漲勢(shì)趨緩。出貨方面，周初，隨著價(jià)格繼續(xù)上漲，市場(chǎng)成交活躍，出貨量大幅增加；周中，受天氣波動(dòng)影響，成交氛圍轉(zhuǎn)淡，出貨量有所下滑。據(jù)統(tǒng)計(jì)，大戶日均出貨量在1200噸到1600噸，出貨量較上周有所提升。庫存方面，截至3月16日，廣州主要倉庫建材庫存合計(jì)98萬噸，較上周減少近16萬噸，也低于去年同期水平（104萬噸）。其中，螺紋鋼庫存下降12.5萬噸，線材和盤螺庫存下降3.5萬噸。因廣州為廣東市場(chǎng)建材集散地，庫存大幅下降，說明二級(jí)市場(chǎng)需求逐步放大。綜合來看，受中頻爐停產(chǎn)，鋼廠資源漸趨緊張影響，本地鋼廠價(jià)格堅(jiān)挺，加之市場(chǎng)庫存大幅下降，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格形成較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格或維持高位。 

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)寶鋼、武鋼、鞍鋼等板材龍頭企業(yè)相繼出臺(tái)四月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋、鍍鋅等板材品種出廠價(jià)格整體維持不變，顯示板材企業(yè)訂單壓力有所加大，鋼廠對(duì)后市預(yù)期也趨于謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)訂單組織整體較好，挺價(jià)意愿依然強(qiáng)烈，其中沙鋼、河北鋼鐵等旬度定價(jià)鋼廠價(jià)格維持不變，其他緊貼市場(chǎng)定價(jià)的鋼廠整體以上調(diào)為主。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2月下旬末會(huì)員鋼鐵企業(yè)粗鋼庫存量1308.72萬噸，比上一旬末減少117.82萬噸，降幅8.26%；比2016年同期減少70.75萬噸，同比下降5.13%。顯示當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫存壓力不大，為鋼廠挺價(jià)提供了有力支撐。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，1-2月份我國粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為12877萬噸和16655萬噸，同比分別增長5.8%和4.1%。粗鋼和鋼材日均產(chǎn)量分別為218.25萬噸和282.29萬噸，較去年12月份日均產(chǎn)量分別增長0.65%和下降8.57%。1-2月份全國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長較為溫和，且仍處在220萬噸以下的相對(duì)低位；鋼材日均產(chǎn)量則環(huán)比大幅回落，中頻爐企業(yè)停產(chǎn)以及環(huán)保治理加碼軋材企業(yè)停產(chǎn)，導(dǎo)致鋼材產(chǎn)量回落明顯。而上周末工信部部長表態(tài)去產(chǎn)能5000萬噸任務(wù)不包括地條鋼，使得市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年鋼鐵去產(chǎn)能力度將會(huì)更大，供應(yīng)收縮預(yù)期強(qiáng)烈也是推動(dòng)本周鋼價(jià)再次上漲的主要?jiǎng)恿Α?/p>

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中鋼坯、進(jìn)口礦和焦炭?jī)r(jià)格上漲，國產(chǎn)礦與廢鋼價(jià)格小幅走低。分品種來看：

鋼坯市場(chǎng)：本周唐山鋼坯價(jià)格大幅上漲，累計(jì)漲幅140元/噸，一掃前兩周下跌的陰霾，刷新2月下旬的價(jià)格高點(diǎn)創(chuàng)近四年多的新高。隨著河北地區(qū)鋼廠半個(gè)月限產(chǎn)即將結(jié)束，下游調(diào)坯企業(yè)開工率有所回升，對(duì)鋼坯需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。而部分中頻爐企業(yè)在中頻爐關(guān)停之后，生產(chǎn)線通過外購鋼坯恢復(fù)生產(chǎn)，也帶動(dòng)鋼坯成交出現(xiàn)放量。不過在鋼坯價(jià)格沖至3300元/噸上方后，下游接受程度明顯趨弱，成交高位乏力，在周四價(jià)格又出現(xiàn)小幅松動(dòng)跡象。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格以高位整理為主。

焦炭市場(chǎng)：本周國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格明顯上漲，山西、華東主流地區(qū)鋼廠陸續(xù)接受焦企提漲要求，漲幅在40-50元/噸，焦企出貨情況普遍較好。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-2月份全國焦炭產(chǎn)量6926萬噸，同比增長4.6%；1-2月份原煤產(chǎn)量5.1億噸，同比下降1.7%，降幅比上年同期收窄4.7個(gè)百分點(diǎn)。本周四國家發(fā)展改革委主持召開去產(chǎn)能、去杠桿、降成本工作部際聯(lián)席會(huì)全體會(huì)議，指出在煤價(jià)仍處于合理區(qū)間及以上范圍時(shí)，不會(huì)出臺(tái)減量化生產(chǎn)措施。隨著環(huán)保檢查告一段落，焦企產(chǎn)能利用率有所恢復(fù)。同時(shí)部分地區(qū)前期停產(chǎn)高爐復(fù)產(chǎn)，對(duì)原料需求仍維持旺盛。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格偏強(qiáng)整理。

廢鋼市場(chǎng)：本周國內(nèi)廢鋼價(jià)格上半周繼續(xù)下跌，下半周逐步企穩(wěn)。各地中頻爐大面積停產(chǎn)，導(dǎo)致市面上的廢鋼資源嚴(yán)重過剩，盡管近期成品材價(jià)格持續(xù)走高，但對(duì)廢鋼市場(chǎng)絲毫沒有任何提振。在當(dāng)前廢鋼資源充足的前提下，鋼廠普遍采取提高質(zhì)量要求、打壓價(jià)格甚至停收等手段來控制廢鋼到貨量，造成螺紋鋼與廢鋼的價(jià)格持續(xù)拉大。預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢鋼價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格小幅下跌。受3月15-17日京津冀地區(qū)再次發(fā)生重污染天氣影響，河北地區(qū)鋼廠限產(chǎn)延長至3月18日結(jié)束，對(duì)鐵礦石采購量有所減少。目前國內(nèi)鋼廠鐵礦石庫存多處于正常水平，河北部分鋼廠在春節(jié)前后補(bǔ)庫較多，現(xiàn)仍以消化庫存為主。不過進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)處于高位，國內(nèi)礦山挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉價(jià)格將維持平穩(wěn)。進(jìn)口礦價(jià)格大幅上漲，重新站上90美元/噸關(guān)口。截止3月16日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)92.7美元/噸，較上周末上漲6.3美元/噸。從去年三季度末以來，國內(nèi)港口鐵礦石庫存持續(xù)上升，截至3月10日為1.3億噸，較去年年底上升15%。隨著淡水河谷S11D的卡粉開始供應(yīng)市場(chǎng),目前港口高品位資源緊張的情況也有所緩解,不過由于貿(mào)易集中度比較大，大貿(mào)易商采取低品位打折來挺高品位指數(shù)，所以高品位的溢價(jià)持續(xù)攀高。當(dāng)前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)利潤維持高位，合規(guī)鋼廠生產(chǎn)積極性提升，部分前期停產(chǎn)已久的高爐也陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，使得鐵礦石的需求保持穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口礦價(jià)格將圍繞90美元關(guān)口震蕩為主。

海運(yùn)市場(chǎng)：3月16日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)1172點(diǎn)，較前一交易日上漲25點(diǎn)或2.2%，連續(xù)12個(gè)交易日出現(xiàn)上漲，創(chuàng)近三個(gè)多月以來的新高。上海航運(yùn)交易所發(fā)布《2016/2017年水運(yùn)形勢(shì)報(bào)告》。該報(bào)告認(rèn)為，隨著世界經(jīng)濟(jì)與國際貿(mào)易的增速加快，將推動(dòng)全球集運(yùn)需求增幅繼續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計(jì)2017年增幅為3%左右。近日公布的數(shù)據(jù)也印證了貿(mào)易趨勢(shì)的改善。2月份，全國港口集裝箱吞吐量1538.0萬TEU，同比上升7.8%；全國港口貨物吞吐量為9.13億噸，同比上漲10.1%。數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)后中國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁，帶動(dòng)對(duì)礦石、煤炭等大宗品的需求。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將繼續(xù)上漲。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，本周初鋼價(jià)大漲，市場(chǎng)成交較為活躍，下半周隨著價(jià)格轉(zhuǎn)入調(diào)整，市場(chǎng)成交明顯回落，不過整體看出貨量較上周還是有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)前鋼價(jià)已再次刷新近四年的高點(diǎn)，終端用戶承受能力明顯減弱，部分工地有放慢施工節(jié)奏的現(xiàn)象，對(duì)市場(chǎng)整體成交情況形成一定影響。

而從庫存情況來看，本周滬市建材庫存繼續(xù)下降，江蘇地區(qū)鋼廠到貨基本正常，部分三類鋼廠資源規(guī)格基本補(bǔ)齊，但北方材基本沒有到貨，庫存依然處于下降趨勢(shì)。而從全國鋼材庫存來看，本周全國鋼材市場(chǎng)庫存連續(xù)第四周下降，但下降幅度較上周有所趨緩，其中螺紋鋼庫存本周下降幅度為28萬噸左右，較上周50萬噸的降幅明顯收窄。鋼價(jià)在高位成交有所減弱，以及近期部分鋼廠復(fù)產(chǎn)因素，使得庫存降幅出現(xiàn)趨緩。

四、宏觀分析

1、1-2月工業(yè)增加值同比6.3%，較2016年12月加快0.3個(gè)點(diǎn)。分行業(yè)看，以通用設(shè)備、專用設(shè)備、鐵路航空航天設(shè)備以及汽車制造業(yè)等行業(yè)增速都有明顯提高；傳統(tǒng)工業(yè)如黑色、有色以及水泥等產(chǎn)能過剩行業(yè)在產(chǎn)能出清和需求復(fù)蘇的情況下生產(chǎn)回暖，工業(yè)增速分別提高了4.0，0.4和1.1個(gè)點(diǎn)?；ば袠I(yè)增速也提高了2.1個(gè)點(diǎn)。東北地區(qū)工業(yè)降幅繼續(xù)縮窄，1-2月較上月提升了1.7個(gè)點(diǎn)。

2、1-2月固定資產(chǎn)投資累計(jì)增速8.9%，增速比去年全年提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，1-2月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比8.9%，高于去年全年增速6.9%；制造業(yè)投資累計(jì)增長4.3%，比去年增速提高了0.1個(gè)點(diǎn)；基建投資累計(jì)同比增21.3%，增速比2016年上升了5.6個(gè)點(diǎn)，也高于2016年同期增速。

3、1-2月地產(chǎn)投資增速8.9%，低于2016年12月的單月增速11.1%但高于去年同期增速3.0%。施工面積同比增長3.2%，增速與去年全年增速持平；房屋新開工面積增長10.4%，增速提高2.3個(gè)百分點(diǎn)。1-2月房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比增長7.0%，增速比去年全年回落8.2個(gè)百分點(diǎn)。1-2月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)土地購置面積同比增長6.2%，較去年全年同比提高了9.6個(gè)百分點(diǎn)，開發(fā)商補(bǔ)庫存意愿比較強(qiáng)烈。房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)仍處于2016年以來的第三高位?？紤]到一線、部分二三四線補(bǔ)庫存，我們上調(diào)2017年全國房地產(chǎn)投資增速至4%、上半年5%。

4、1-2月，民間固定資產(chǎn)投資24977億元，同比名義增長6.7%，增速比去年全年提高3.5個(gè)百分點(diǎn)；民間固定資產(chǎn)投資占全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）的比重為60.4%。

5、1-2月消費(fèi)名義增速9.5%，比12月下降了1.4個(gè)點(diǎn)。其中2016年在汽車消費(fèi)政策的刺激下，汽車消費(fèi)透支了2017年的潛力；1-2月汽車消費(fèi)同比由11月的13.1%和12月的14.4%驟降至-1.0%。油價(jià)上漲造成油制品消費(fèi)額上升，1-2月同比上升了6.9個(gè)百分點(diǎn)。

6、1-2月份，發(fā)電量同比增長6.3%，增速比上年同期加快6個(gè)百分點(diǎn)。日均發(fā)電量157.9萬千瓦時(shí)，同比增長8.1%。其中，核能、風(fēng)能和太陽能發(fā)電保持較快增長。1-2月份，核能、風(fēng)能和太陽能發(fā)電保持兩位數(shù)增速，同比分別增長12.4%、26.9%和29.6%，核電、太陽能發(fā)電增速較2016年有所回落。

7、央行公布，2月末央行口徑外匯占款余額為21.68萬億，環(huán)比上月減少581.19億元，連續(xù)十六個(gè)月下降，不過2月外匯占款創(chuàng)去年5月來最小降幅。

8、1-2月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算收入31454億元，比去年同期增加4069億元，增長14.9%。其中，中央一般公共預(yù)算收入15267億元，同比增長19.1%；地方一般公共預(yù)算本級(jí)收入16187億元，同比增長11.1%。1-2月累計(jì)，全國一般公共預(yù)算支出24860億元，比去年同期增加3689億元，增長17.4%。其中，中央一般公共預(yù)算本級(jí)支出3403億元，同比增長8.1%；地方一般公共預(yù)算支出21457億元，同比增長19.1%。

1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，出口、工業(yè)增加值、投資等數(shù)據(jù)普遍超出預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖跡象明顯。1-2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.3%，增速相比去年全年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，并達(dá)到2015年7月以來單月同比次高點(diǎn)。1-2月固定資產(chǎn)同比增長8.9%，增速相比去年全年提升0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于市場(chǎng)預(yù)期8.3%，創(chuàng)去年7月以來新高。1-2月房地產(chǎn)投資同比增長8.90%，增速相比去年全年提升2個(gè)百分點(diǎn)；房地產(chǎn)銷售、新開工、土地購置面積等分項(xiàng)指標(biāo)增速全面回升。1-2月份基建投資同比增長21.26%，增速相比去年全年提升5.55個(gè)百分點(diǎn)，且創(chuàng)2016年7月以來單月增速新高。房地產(chǎn)及基建投資增速大幅回升，前期由新疆1.5萬億基建消息點(diǎn)燃基建投資超預(yù)期得到驗(yàn)證，顯示當(dāng)前國內(nèi)鋼市需求整體處于高位。

資金方面，央行本周五公開市場(chǎng)進(jìn)行200億元7天期逆回購操作，200億元14天期逆回購操作，200億元28天期逆回購操作，當(dāng)日將有600億逆回購到期，實(shí)現(xiàn)零投放零回籠，此前連續(xù)16日凈回籠。央行本周凈回籠1200億元，上周凈回籠1100億元。在央行釋放貨幣從緊信號(hào)的情況下，本周市場(chǎng)資金利率大幅回升，據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止3月16日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.16‰，較3月9日回升6.67%。在美聯(lián)儲(chǔ)如期加息0.25個(gè)基點(diǎn)后，央行本周四上調(diào)逆回購和MLF利率10個(gè)基點(diǎn)，這是央行繼春節(jié)上調(diào)操作利率后的第二次上調(diào)。盡管央行并未上調(diào)存貸款利率，但公開市場(chǎng)操作利率的市場(chǎng)引導(dǎo)意義依然十分強(qiáng)烈，央行繼續(xù)上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率仍表明了其去杠桿和抑制資產(chǎn)泡沫的決心，后期貨幣政策逐步從緊的可能性加大。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)大幅回升，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。本周市場(chǎng)成交先強(qiáng)后弱，整體出貨量處于正常水平。1-2月份基建、房地產(chǎn)投資增速大幅回升，前期由新疆1.5萬億基建消息點(diǎn)燃基建投資超預(yù)期得到驗(yàn)證，顯示當(dāng)前國內(nèi)鋼市需求整體處于高位。但值得注意的是，本周多地再次密集出臺(tái)樓市調(diào)控政策，房地產(chǎn)市場(chǎng)或?qū)⒂兴禍亍６?dāng)前鋼價(jià)已再次刷新近四年的高點(diǎn)，終端用戶承受能力明顯減弱，部分工地有放慢施工節(jié)奏的現(xiàn)象，對(duì)后期市場(chǎng)整體需求將形成一定影響。

其二、供給因素。1-2月份我國粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比增長0.65%，鋼材日均產(chǎn)量則環(huán)比大降8.57%，顯示國內(nèi)市場(chǎng)供應(yīng)依然處于相對(duì)低位。但同時(shí)，近期國內(nèi)不少鋼廠密集復(fù)產(chǎn)，除前期停產(chǎn)生產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)外，還存在熱卷轉(zhuǎn)產(chǎn)建材、特鋼轉(zhuǎn)產(chǎn)建材的現(xiàn)象，加之出口下降，后期國內(nèi)供應(yīng)將逐步增多是大概率事件，事實(shí)上近期市場(chǎng)上小廠資源規(guī)格已明顯增多，本周國內(nèi)市場(chǎng)庫存降幅也明顯趨緩。

其三、成本因素。本周國內(nèi)焦炭、鐵礦石價(jià)格均出現(xiàn)上漲，鋼廠成本明顯攀升，但在鋼價(jià)大漲的局面，鋼廠利潤進(jìn)一步擴(kuò)大。本周西本鋼材指數(shù)上漲90元/噸，同期成本指數(shù)上漲51元/噸，目前國內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到936元/噸，繼續(xù)刷新近幾年的利潤高點(diǎn)。目前鋼鐵企業(yè)的高利潤已持續(xù)了相當(dāng)長一段時(shí)間，成本對(duì)鋼價(jià)支撐不強(qiáng)。不過，今年鋼廠訂單情況一直較好，資金情況也較去年大有改善，鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決，也成為支撐當(dāng)前鋼價(jià)的一個(gè)重要因素。

其四、宏觀因素。在美聯(lián)儲(chǔ)如期加息0.25個(gè)基點(diǎn)后，我國央行全國上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，表明了央行去杠桿和抑制資產(chǎn)泡沫的決心，貨幣政策逐步出現(xiàn)收緊跡象。而近期各地樓市出現(xiàn)新一輪密集調(diào)控，央行窗口指導(dǎo)房貸增速逐月下降，房貸總額度收緊已成為年內(nèi)主旋律，后期房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫預(yù)期加強(qiáng)，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)將形成一定影響。

綜合概括而言，受去產(chǎn)能政策加碼及投資增速超預(yù)期影響，本周國內(nèi)鋼價(jià)再攀新高。但值得注意的是，鋼價(jià)在高位成交表現(xiàn)明顯乏力，隨著鋼廠復(fù)產(chǎn)增多，社會(huì)庫存降幅出現(xiàn)趨緩。而在美聯(lián)儲(chǔ)如期加息之后，我國央行也隨即上調(diào)公開市場(chǎng)操作利率，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊的跡象明顯，對(duì)市場(chǎng)信心將形成一定影響。短期國內(nèi)鋼價(jià)或面臨回調(diào)壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在3880-3980元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/3/17