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本期觀點(diǎn)：供應(yīng)增多 震蕩下跌

時(shí)間：2017-6-5—2017-6-9

預(yù)警色標(biāo)：綠色

●市場(chǎng)回顧：期貨大跌情緒悲觀，現(xiàn)貨鋼價(jià)小幅走弱；

●成本分析：鐵礦煤焦連續(xù)下跌，鋼廠利潤(rùn)再創(chuàng)新高；

●供需分析：粗鋼產(chǎn)量小幅回升，社會(huì)庫(kù)存降幅收窄；

●宏觀分析：鋼鐵PMI創(chuàng)近一年新高，市場(chǎng)資金緊張加??；

●綜合觀點(diǎn)：當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，高溫多雨季節(jié)對(duì)整體需求將形成一定影響。在利潤(rùn)高位的情況下鋼廠增產(chǎn)依然積極，市場(chǎng)供應(yīng)逐步趨于寬松。加之目前金融去杠桿局面下市場(chǎng)資金趨于緊張，貼現(xiàn)利率攀升，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成明顯制約。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有下行壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3820-3920元/噸區(qū)間震蕩下行。

一、行情回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

端午節(jié)后，申城建材價(jià)格小幅跌。截至6月2日，西本指數(shù)報(bào)在3920元/噸，較節(jié)前下跌30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3740元/噸，較節(jié)前下跌40元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3780元/噸，較節(jié)前下跌40元/噸。

市場(chǎng)反饋，端午小長(zhǎng)假期間唐山鋼坯小幅上漲，市場(chǎng)心態(tài)尚可，現(xiàn)貨價(jià)格波瀾不驚。節(jié)后歸來(lái)，本地主流資源平穩(wěn)開局。然而節(jié)后開市黑色商品期貨全面大跌，拖累市場(chǎng)信心，商家對(duì)后市預(yù)期悲觀，價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)。成交方面也表現(xiàn)不佳，終端多以按需采購(gòu)備貨為主，市場(chǎng)活躍度不高。6月1日沙鋼對(duì)上旬螺紋價(jià)格上調(diào)100元/噸，但在市場(chǎng)成交趨勢(shì)的情況下，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)不大。近日市場(chǎng)江蘇地區(qū)鋼廠資源陸續(xù)到貨，前期因資源匱乏、規(guī)格短缺對(duì)現(xiàn)貨的支撐力度逐步走弱，短期價(jià)格或面臨一定回調(diào)壓力。

那么，下周鋼價(jià)走勢(shì)將如何變化？5月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量再次回升，市場(chǎng)供應(yīng)是否明顯增多？5月官方和財(cái)新制造業(yè)PMI一平一降，經(jīng)濟(jì)是否面臨下行壓力？帶著諸多疑問(wèn)，一起進(jìn)入本期行情分析。 

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名商品現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)弱勢(shì)運(yùn)行，其中華東及北方地區(qū)價(jià)格震蕩下跌，華南及西部地區(qū)小幅上漲。具體如下：

北京市場(chǎng)：節(jié)后受期螺大幅下跌影響，北京市場(chǎng)信心不穩(wěn)，主導(dǎo)資源報(bào)價(jià)回調(diào)，累計(jì)跌幅30-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為3970元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3820-3850元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3710元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3570-3630元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)3550-3560元/噸。

市場(chǎng)反饋，節(jié)后期螺大幅下跌，主力合約連續(xù)跌破10日、20日均線支撐，商家信心受到打壓，本來(lái)看漲的希望落空，在持穩(wěn)觀望一天后，紛紛轉(zhuǎn)變思路，報(bào)價(jià)隨之開始下調(diào)20-30元/噸，盤中出貨不順，部分商家繼續(xù)小幅下調(diào)報(bào)價(jià)。目前本地市場(chǎng)庫(kù)存不高，規(guī)格短缺，實(shí)際需求一般，低庫(kù)存是商家看多的信心支撐。但螺紋價(jià)格處于高位，鋼廠利潤(rùn)較高，開工率較足，后市螺紋需求將會(huì)減弱，加之六月份資金面偏緊，對(duì)大宗商品都起到壓制作用。商家對(duì)后市并不樂(lè)觀，操作上表現(xiàn)謹(jǐn)慎，以出貨為主。預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格仍將弱勢(shì)走低。

杭州市場(chǎng)：節(jié)后杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格弱勢(shì)陰跌，累計(jì)跌幅在40-60元/噸。現(xiàn)杭州市場(chǎng)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3700元/噸，永鋼、中天、新興、申特等同規(guī)格資源報(bào)價(jià)3650-3690元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格3780元/噸左右。合格品螺紋售價(jià)在3620-3670元/噸，線材和盤螺3680元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，端午期間，唐山鋼坯累計(jì)上漲20元/噸，馬鋼、南鋼等多家鋼廠價(jià)格持穩(wěn)。節(jié)后首日，市場(chǎng)庫(kù)存變化不大，部分規(guī)格依舊緊缺，然而黑色系期貨集體暴跌，其中焦煤跌停，焦炭、礦石和螺紋等均大幅下挫，商家信心受到較大打擊，市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)走跌。1日，沙鋼公布6月上旬價(jià)格政策，對(duì)螺紋價(jià)格大幅上調(diào)100元/噸，線材和盤螺價(jià)格維持平穩(wěn)。此次調(diào)價(jià)略超商家預(yù)期，但面對(duì)期貨繼續(xù)走弱，以及市場(chǎng)資源規(guī)格逐步增多等，商家報(bào)價(jià)仍有走低。預(yù)計(jì)下周杭州建筑鋼材價(jià)格仍將震蕩下跌。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格穩(wěn)中趨弱，較節(jié)前價(jià)格基本持平?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4060元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3940-4000元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價(jià)格在3910-3940元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價(jià)3850-3870元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)元3940-4020/噸。 

市場(chǎng)反饋，節(jié)后開市，廣州市場(chǎng)部分主導(dǎo)鋼廠，如韶鋼、珠?；涗摮鰪S價(jià)小幅上調(diào)，但由于黑色系期貨沖高回落，本地需求偏弱，市場(chǎng)觀望者較多，經(jīng)銷商報(bào)價(jià)并未跟漲；周四以后，外圍市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)下跌，主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)挺價(jià)，廣州市場(chǎng)價(jià)格主流持穩(wěn)，少數(shù)經(jīng)銷商松動(dòng)出貨。出貨方面，假期結(jié)束后，下游需求一般，市場(chǎng)成交受挫，據(jù)跟蹤統(tǒng)計(jì)，本周三個(gè)交易日，大戶日均出貨量只有1000噸左右，較正常水平低兩到三成。庫(kù)存方面，雖然外地資源到貨有所減少，但上周廣州天氣不佳，出貨量減少，廣州地區(qū)庫(kù)存量再度回升。截至6月1日，主要倉(cāng)庫(kù)建材庫(kù)存合計(jì)97.75萬(wàn)噸，較上周（96.45萬(wàn)噸）增加1.3萬(wàn)噸，其中，螺紋鋼庫(kù)存量63.29萬(wàn)噸，線材（盤螺）庫(kù)存量34.46萬(wàn)噸。庫(kù)存較去年同期增加更為明顯。綜合來(lái)看，雖然本地主導(dǎo)鋼廠有意挺價(jià)，但期貨走勢(shì)不佳，本地需求不旺，經(jīng)銷商心態(tài)不穩(wěn)，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格或有回調(diào)。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

節(jié)后國(guó)內(nèi)鋼價(jià)小幅下跌，鋼廠價(jià)格多跟隨鋼價(jià)走勢(shì)而調(diào)整，各區(qū)域鋼廠價(jià)格調(diào)整漲跌互現(xiàn)，幅度均不大。從華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠6月上旬價(jià)格政策來(lái)看，沙鋼對(duì)螺紋價(jià)格上調(diào)100元/噸，線材、盤螺價(jià)格不變；永鋼對(duì)螺紋上調(diào)50元/噸，線材、盤螺價(jià)格不變；中天對(duì)螺紋上調(diào)50元/噸，線材、盤螺上調(diào)30元/噸。除沙鋼螺紋價(jià)格調(diào)整幅度略超預(yù)期之外，其他鋼廠價(jià)格調(diào)整幅度基本在市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)中。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，截止5月中旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1351.02萬(wàn)噸，比上一旬減少24.98萬(wàn)噸，減幅1.82%，已經(jīng)連續(xù)三旬出現(xiàn)回落。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)庫(kù)存與資金壓力普遍不大，鋼廠挺價(jià)意愿依然較強(qiáng)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，5月中旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為181.84萬(wàn)噸、170.12萬(wàn)噸和173.56萬(wàn)噸，分別較5月上旬增長(zhǎng)1.11%、下降0.09%和增長(zhǎng)1.82%。據(jù)此估算，本旬全國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為232.77萬(wàn)噸、199.15萬(wàn)噸和304.91萬(wàn)噸。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，2017年4月107家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額94.18億元，1-4月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額329.06億元，超過(guò)2016年全年，去年同期為虧損10.63億元?？梢娊衲赇撹F企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)高企，鋼廠主動(dòng)增產(chǎn)的積極性依然較強(qiáng)。隨著地條鋼清理整頓逐步進(jìn)入尾聲，鋼廠生產(chǎn)節(jié)奏將會(huì)有所加快，市場(chǎng)資源供應(yīng)偏緊的局面也會(huì)逐步發(fā)生改變。

2、原材料

節(jié)后國(guó)內(nèi)原料價(jià)格以弱勢(shì)下跌為主，其中鋼坯、進(jìn)口礦、焦炭?jī)r(jià)格均震蕩下跌，國(guó)產(chǎn)礦、廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：在端午節(jié)假期唐山鋼坯表現(xiàn)偏強(qiáng)，價(jià)格上漲20元/噸，端午節(jié)后受黑色商品期貨大跌影響，成品材價(jià)格連續(xù)下跌，拖累鋼坯走勢(shì)，市場(chǎng)轉(zhuǎn)入連續(xù)小幅下跌。當(dāng)前唐山鋼坯庫(kù)存量不大，調(diào)坯軋材企業(yè)開工率有所回升，鋼坯資源供應(yīng)依然偏緊。不過(guò)鐵礦石、焦炭等原料價(jià)格不斷下跌，鋼坯企業(yè)利潤(rùn)已超過(guò)600元/噸，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這個(gè)利潤(rùn)難以長(zhǎng)期維持，且當(dāng)前鋼坯價(jià)格相對(duì)于期螺已基本持平，市場(chǎng)對(duì)鋼坯后市預(yù)期偏弱。預(yù)計(jì)下周唐山鋼坯價(jià)格仍將小幅下跌。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌，幅度在30-50元/噸。自4月下旬焦炭市場(chǎng)下跌以來(lái)，山東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠日照鋼鐵六次下調(diào)焦炭?jī)r(jià)格，累計(jì)降幅260元/噸；華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠河鋼集團(tuán)三次下調(diào)焦炭采購(gòu)價(jià)格，累計(jì)降幅120150元/噸。6月1日起，河鋼集團(tuán)焦炭采購(gòu)價(jià)格再降50元/噸。近日國(guó)家環(huán)保督查組從山西撤出，焦化廠開工率開始有小幅的提升，不過(guò)省環(huán)保督察組于近期分別進(jìn)駐忻州、呂梁、晉中三市，開展第三批環(huán)境保護(hù)督察工作，根據(jù)安排，省督察組進(jìn)駐時(shí)間為5月27日—6月27日，因此焦化廠開工率提升幅度有限，短期不會(huì)導(dǎo)致焦炭供應(yīng)量的大幅增加。近期有部分焦化廠焦炭庫(kù)存開始呈現(xiàn)下降，山東地區(qū)價(jià)格相對(duì)偏低，近日到貨量開始有所下降。短期看焦炭還處消化庫(kù)存階段，價(jià)格相對(duì)弱勢(shì)。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格基本平穩(wěn)，個(gè)別地區(qū)價(jià)格仍有小幅下跌。華東地區(qū)廢鋼成交一般，當(dāng)?shù)劁搹S陸續(xù)加大廢鋼使用比例，據(jù)了解有大型鋼廠廢鋼比從前期的13-15%上漲至目前的18%左右，極個(gè)別高達(dá)20%，優(yōu)質(zhì)廢鋼需求相對(duì)較好。江蘇大中型鋼廠精爐料穩(wěn)定在1530-1560元/噸，中廢（6mm）采購(gòu)價(jià)執(zhí)行1350-1370元/噸。山東地區(qū)大型鋼廠中廢采購(gòu)價(jià)穩(wěn)定在1470-1500元/噸，重廢采購(gòu)價(jià)1540-1600元/噸。目前鋼廠庫(kù)存普遍較好，廢鋼市場(chǎng)仍然弱勢(shì)，但優(yōu)質(zhì)廢鋼資源下跌空間不大。預(yù)計(jì)下周廢鋼價(jià)格將基本平穩(wěn)。

鐵礦石市場(chǎng)：本周河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格基本平穩(wěn)。當(dāng)?shù)夭糠咒搹S認(rèn)為后期國(guó)產(chǎn)鐵精粉價(jià)格跌幅有限，主要因?yàn)榈推焚Y源價(jià)格相對(duì)較高，選廠基本無(wú)利潤(rùn)，出貨不積極。不過(guò)在進(jìn)口礦價(jià)持續(xù)下跌的局面下，鋼廠逐步增加進(jìn)口礦使用比例，國(guó)產(chǎn)礦需求趨弱。預(yù)計(jì)下周河北鐵精粉市場(chǎng)價(jià)格將小幅下跌。進(jìn)口礦價(jià)格繼續(xù)下跌，截止6月1日，普氏62%鐵礦石指數(shù)報(bào)56.4美元/噸，較上周末下跌1.6美元/噸，創(chuàng)去年10月11日以來(lái)的新低。鐵礦石價(jià)格已從今年高位下跌近40%，跌至本周每噸不到60美元，僅就5月來(lái)說(shuō)，鐵礦石價(jià)格就下跌15%，料將創(chuàng)下年內(nèi)最大單月跌幅。反觀2016年，鐵礦石價(jià)格上漲逾80%。當(dāng)前港口現(xiàn)貨十分充足，突破1.4億大關(guān)，鋼廠無(wú)補(bǔ)庫(kù)意愿，按需采購(gòu)為主。6月1日，必和必拓威爾巴克礦山（Mount Whaleback）發(fā)生特大火災(zāi)，影響了皮爾巴拉礦區(qū)正常生產(chǎn)，此次事件或?qū)?duì)目前跌跌不休的礦石市場(chǎng)有所提振。預(yù)計(jì)下周進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或?qū)⒅沟胤€(wěn)。

海運(yùn)市場(chǎng)：6月1日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)850點(diǎn)，較前一交易日跌28點(diǎn)或3.19%，連續(xù)13個(gè)交易日下跌，為2月23日以來(lái)最低。由于煤炭及南美糧食貨載疲弱，總體采購(gòu)進(jìn)度緩慢，打壓各船舶運(yùn)輸活動(dòng)冷清，海岬型運(yùn)費(fèi)指數(shù)(BCI)下跌53點(diǎn)，跌幅近3.4%，收盤報(bào)1511點(diǎn)，該船型主要四條航線平均運(yùn)價(jià)為每艘11053美元，下跌431美元。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將小幅下跌。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，端午節(jié)后滬上鋼價(jià)小幅下跌，加之連續(xù)出現(xiàn)高溫炎熱天氣，終端用戶采購(gòu)明顯趨弱，中間商入市交易積極性也明顯降低，全周出貨量較節(jié)前回落明顯。

而從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市建材庫(kù)存小幅增加，市場(chǎng)成交趨弱，周邊江蘇地區(qū)鋼廠到貨增多，市場(chǎng)前期短缺資源規(guī)格基本得到補(bǔ)充。而從全國(guó)鋼材庫(kù)存來(lái)看，本周全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)第十五周下降，不過(guò)降幅為本輪下降周期最小。一是受端午節(jié)假期影響，市場(chǎng)交易天數(shù)減少；二是市場(chǎng)逐步轉(zhuǎn)入消費(fèi)淡季，成交整體趨弱，市場(chǎng)供應(yīng)壓力漸顯。

四、宏觀分析

1、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2017年5月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.2%，與上月持平。從13個(gè)分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，同上月相比，出口訂單指數(shù)、積壓訂單指數(shù)、原材料庫(kù)存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)、生產(chǎn)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)小幅上升，新訂單指數(shù)與上月持平，其余7個(gè)指數(shù)均有所下降。在下降指數(shù)中，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)、出廠價(jià)格指數(shù)降幅超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)，其余4個(gè)指數(shù)降幅在1個(gè)百分點(diǎn)以內(nèi)。

2、中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2017年5月份的中國(guó)非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.5%,環(huán)比上升0.5個(gè)百分點(diǎn)。在中國(guó)非制造業(yè)PMI各單項(xiàng)指數(shù)中，新訂單、新出口訂單和業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)環(huán)比有所上升，升幅在0.4-1.4個(gè)百分點(diǎn)之間；其余各主要指數(shù)環(huán)比有所下降，降幅在0.1-1.4個(gè)百分點(diǎn)之間。

3、6月1日公布的5月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）錄得49.6，較4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，這是11個(gè)月以來(lái)首次落入臨界點(diǎn)以下，顯示制造業(yè)運(yùn)行狀況由擴(kuò)張轉(zhuǎn)為收縮。

4、從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，5月份為54.8%，較上月回升5.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束之前的兩連跌，并反彈至2016年5月份以來(lái)的最高。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，新訂單指數(shù)大幅回升超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，成為推動(dòng)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)回升的主要因素，生產(chǎn)指數(shù)五連升至近一年的高點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅收縮，新出口訂單指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)低位盤整。

5、5月31日，據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)消息，國(guó)務(wù)院將開展第四次大督查，督查重點(diǎn)內(nèi)容是推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、適度擴(kuò)大總需求、推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換、保障和改善民生、防范重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)等五個(gè)方面工作，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

6、據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年4月107家大中型鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入2970.02億元，利潤(rùn)總額94.18億元，虧損企業(yè)17家，虧損面15.9%，虧損企業(yè)虧損額為7.39億元。1-4月份累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷售收入11533.15億元，同比增長(zhǎng)38.46%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額329.06億元，超過(guò)2016年全年，去年同期為虧損10.63億元；虧損企業(yè)21家，虧損面19.6%，虧損企業(yè)虧損額27.67億元，同比減虧82.4%。

經(jīng)歷了4月官方和財(cái)新PMI雙雙回落之后，5月份官方PMI止住下滑，為51.2%，與4月份持平。財(cái)新MI則連續(xù)三個(gè)月下降，5月錄得49.6，較4月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，是去年7月以來(lái)首次落入收縮區(qū)間，顯示中國(guó)制造業(yè)再度放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大。而從鋼鐵PMI指數(shù)來(lái)看，5月份為54.8%，較4月回升5.7個(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束之前的兩連跌，并反彈至2016年5月份以來(lái)的最高。主要分項(xiàng)指數(shù)當(dāng)中，新訂單指數(shù)大幅回升超過(guò)10個(gè)百分點(diǎn)，成為推動(dòng)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)回升的主要因素，生產(chǎn)指數(shù)五連升至近一年的高點(diǎn)，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅收縮，新出口訂單指數(shù)和購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)低位盤整。鋼鐵PMI顯示，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)形勢(shì)明顯回暖、產(chǎn)銷兩旺、企業(yè)庫(kù)存下降。

資金方面，本周五央行進(jìn)行300億7天、200億14天逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有200億逆回購(gòu)到期，凈投放300億元。此前兩個(gè)交易日央行在公開市場(chǎng)均實(shí)現(xiàn)零投放、零回籠。雖然過(guò)去幾周資金面表現(xiàn)偏寬松，短期資金利率下行較明顯，但中長(zhǎng)期資金利率居高不下，同業(yè)存單利率、理財(cái)預(yù)期收益率乃至存款利率不斷上調(diào)，揭露了資金面的另外一面。6月1日，資金面在跨月后仍表現(xiàn)緊張，更傳遞出市場(chǎng)不安的情緒。在市場(chǎng)對(duì)跨季資金趨緊的擔(dān)憂情緒下，央行上周罕見地提前預(yù)告了6月份流動(dòng)性馳援的細(xì)節(jié)。據(jù)媒體報(bào)道，央行近期在自律機(jī)制座談會(huì)上表示，已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天期逆回購(gòu)操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。不過(guò)由于疊加了MPA考核、跨季資金需求增大以及美聯(lián)儲(chǔ)6月可能加息等因素，今年6月市場(chǎng)流動(dòng)性波動(dòng)加劇或難避免。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)小幅下跌，對(duì)于下周市場(chǎng)行情，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。端午節(jié)后受鋼價(jià)下跌及高溫天氣影響，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)成交開始顯現(xiàn)淡季特征，整體成交情況較為清淡，社會(huì)庫(kù)存降幅也明顯趨緩。市場(chǎng)反饋信息顯示近期地鐵、城鐵等基建項(xiàng)目采購(gòu)量依然較大，但房地產(chǎn)調(diào)控政策效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，采購(gòu)需求有所下滑。下周國(guó)內(nèi)不少地區(qū)都將出現(xiàn)高溫多雨天氣，預(yù)計(jì)市場(chǎng)整體需求將出現(xiàn)減弱。

其二、供給因素。5月上中旬受一帶一路會(huì)議及國(guó)家地條鋼督查組赴各地督查影響，全國(guó)高爐開工率有所下降，至下旬開工率再次回升。當(dāng)前鋼鐵企業(yè)利潤(rùn)持續(xù)高企，尤其是螺紋鋼利潤(rùn)一支獨(dú)秀，鋼廠主動(dòng)增產(chǎn)的積極性增強(qiáng)。端午節(jié)后各地市場(chǎng)資源規(guī)格短缺的現(xiàn)象明顯緩解，顯示市場(chǎng)供應(yīng)已經(jīng)開始出現(xiàn)上升。不過(guò)本周國(guó)務(wù)院發(fā)文將開展第四次大督查，對(duì)煤鋼去產(chǎn)能情況將進(jìn)行全面督查，唐山市發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于落實(shí)治霾措施不力問(wèn)題專項(xiàng)清理工作方案》，重點(diǎn)解決壓減產(chǎn)能、散煤治理、燃煤鍋爐治理、工業(yè)污染源管控、環(huán)境監(jiān)管5個(gè)方面的問(wèn)題，使得市場(chǎng)對(duì)于去產(chǎn)能依然有所期待。

其三、成本因素。本周進(jìn)口礦、煤焦價(jià)格繼續(xù)下跌，鋼廠成本降幅大于鋼價(jià)降幅，鋼廠利潤(rùn)繼續(xù)擴(kuò)大。本周西本鋼材指數(shù)下跌30元/噸，同期成本指數(shù)下跌54元/噸，目前國(guó)內(nèi)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均毛利達(dá)到1256元/噸，處于2009年以來(lái)的最高點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)港口接近1.4億噸的鐵礦石庫(kù)存，再創(chuàng)歷史新高，短期鐵礦石價(jià)格下行空間有限，但上漲動(dòng)力依然不足。焦炭?jī)r(jià)格仍處于下跌通道，焦化廠在限產(chǎn)的情況下仍有去庫(kù)存壓力，后期焦炭現(xiàn)貨價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。整體看成本對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)仍將形成拖累。

綜合概括而言，當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，高溫多雨季節(jié)對(duì)整體需求將形成一定影響。在利潤(rùn)高位的情況下鋼廠增產(chǎn)依然積極，市場(chǎng)供應(yīng)逐步趨于寬松。加之目前金融去杠桿局面下市場(chǎng)資金趨于緊張，貼現(xiàn)利率攀升，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)形成明顯制約。短期國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍有下行壓力?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)維持偏消極評(píng)價(jià)——綠色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將在3820-3920元/噸區(qū)間震蕩下行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2017/6/2