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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看，9月份為53.7%，較上月小幅回落3.5個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)五個(gè)月處在50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，表明鋼鐵行業(yè)持續(xù)處于擴(kuò)張狀態(tài)，景氣格局維持高位。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅下降，新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)和購進(jìn)價(jià)格指數(shù)顯著回落，產(chǎn)成品庫存指數(shù)回升但仍處在50%以下的收縮區(qū)間。PMI顯示，國內(nèi)鋼材市場在經(jīng)過7、8月份持續(xù)超預(yù)期的表現(xiàn)之后，進(jìn)入9月份整體旺季不旺，生產(chǎn)和需求表現(xiàn)都穩(wěn)中趨緩，鋼材出口維持低位，企業(yè)庫存有所累積，原材料價(jià)格也從高位出現(xiàn)回落。

圖1 2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)持續(xù)旺盛

9月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為59.8%，較上月小幅下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)8個(gè)月處于擴(kuò)張狀態(tài)，也是自2016年5月以來的第二高水平。與生產(chǎn)相關(guān)的采購活動(dòng)則呈現(xiàn)一定的收縮，本月原材料采購量指數(shù)為58.9%，較上月下降3.4個(gè)百分點(diǎn)，但依然處于高位；原材料進(jìn)口指數(shù)為51.2%，較上月下降4.5個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為50.1%，較上月下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。從以上四個(gè)指數(shù)變化來看，作為傳統(tǒng)旺季的9月份，當(dāng)月鋼鐵生產(chǎn)仍維持高位，但隨著焦煤、焦炭等原材料價(jià)格的持續(xù)大漲，加之北方鋼廠采暖季限產(chǎn)臨近，鋼廠對原料補(bǔ)庫積極性減弱，后期鋼廠生產(chǎn)或?qū)⒂兴吘彙?/p>

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，8月份我國粗鋼產(chǎn)量達(dá)到7459萬噸，同比增長8.7%，創(chuàng)月度產(chǎn)量歷史新高；8月份粗鋼日均產(chǎn)量為240.61萬噸，環(huán)比增長0.76%，為歷史第三高水平。9月上旬和中旬中鋼協(xié)重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量分別為186.75萬噸和185.04萬噸，環(huán)比分別增長1.1%和下降0.92%。顯示在高利潤刺激下，當(dāng)前鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能釋放仍在加快。不過10月份受十九大召開及北方鋼廠進(jìn)入采暖季限產(chǎn)落地期影響，預(yù)計(jì)粗鋼產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)較明顯下降。

圖2 2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（二）市場需求旺季不旺

9月份新訂單指數(shù)顯著回落，較8月份的66.6%下降6個(gè)百分點(diǎn)至60.6%，但仍然處于較高水平；新出口訂單指數(shù)進(jìn)一步下降，從8月份的45%下降4.5個(gè)百分點(diǎn)至40.5%。1-8月中國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和民間固定投資同比增速都出現(xiàn)放緩，房地產(chǎn)投資增速持平，基建投資增速明顯回落，國內(nèi)鋼材市場旺季需求不及預(yù)期。具體來看，1-8月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）394150億元，同比增長7.8%，增速比1-7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中全國房地產(chǎn)開發(fā)投資69494億元，同比增長7.9%，增速與1-7月份持平，基礎(chǔ)設(shè)施投資84748億元，增長19.8%，增速比1-7月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。與之形成一定對比的是裝備制造業(yè)，1-8月份裝備制造業(yè)投資50909億元，增長8.2%，增速比去年同期提高4.6個(gè)百分點(diǎn)，對制造業(yè)投資增長的貢獻(xiàn)率高達(dá)73%，在拉動(dòng)鋼材消費(fèi)上存在一定的貢獻(xiàn)。

從鋼材市場終端需求來看，9月份國內(nèi)終端需求表現(xiàn)整體先弱后強(qiáng)，上旬浙江、山東等地受中央環(huán)保督查影響不少水泥、石礦企業(yè)停產(chǎn)，工地施工放緩，整體需求低迷，中下旬隨著環(huán)保督查影響結(jié)束以及國慶長假節(jié)前備貨，工地補(bǔ)庫積極性較高，市場需求漸趨活躍，9月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量環(huán)比大幅回升29.41%。但考慮到8月份受高溫天氣及環(huán)保督查影響，整體需求表現(xiàn)相當(dāng)?shù)兔裕?月份這個(gè)回升幅度并不算很大，市場需求旺季特征并不明顯。

從出口情況來看，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2017年8月份我國出口鋼材652萬噸，較上月減少44萬噸，同比下降32.99%；進(jìn)口鋼材99萬噸，較7月增加1萬噸，同比下降10.81%；1-8月累計(jì)出口鋼材5447萬噸，同比下降28.5%；累計(jì)進(jìn)口鋼材877萬噸，同比增長0.8%。1-8月我國鋼材凈出口同比減少2176萬噸，折合粗鋼凈出口減少2290萬噸，預(yù)計(jì)全年粗鋼凈出口將同比減少3000萬噸左右。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

（三）鋼廠庫存小幅累積

9月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)從8月份的42.1%上升4.2個(gè)百分點(diǎn)至46.3%，升幅明顯，表明鋼鐵企業(yè)庫存有所增加。這與9月份的生產(chǎn)與市場需求格局有關(guān)，9月份生產(chǎn)旺盛，市場需求旺季不旺，從而部分產(chǎn)量以庫存的形式暫時(shí)進(jìn)入倉儲(chǔ)環(huán)節(jié)。不過該指數(shù)仍處于50%以下的收縮區(qū)間，說明鋼企整體生產(chǎn)和銷售銜接依然較為順暢。截至9月中旬末，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)鋼材庫存量為1284.33萬噸，旬環(huán)比增加48.44萬噸，增幅3.92%；較8月中旬末減少29.09萬噸，減幅2.21%；較上年同期減少135.03萬噸，減幅9.51%。

鋼材社會(huì)庫存方面，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，9月全國20個(gè)城市5大類品種鋼材社會(huì)庫存合計(jì)較上月有所回升，本月庫存總量884萬噸，環(huán)比增加63萬噸，上升7.6%。其中鋼材市場庫存總量781萬噸，環(huán)比增加56萬噸，上升7.7%；港口庫存103萬噸，環(huán)比增加7萬噸，上升7.3%。其中，螺紋鋼、線材、熱軋卷板、冷軋卷板、中厚板庫存分別為347萬噸、115萬噸、162萬噸、161萬噸、98萬噸，較上月末分別上升16.0%、11.7%、-4.9%、2.6%、7.5%，全月庫存水平顯著高于上月。

圖4  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格高位回落

9月國內(nèi)鋼材市場價(jià)格沖高后大幅回落，西本新干線鋼材指數(shù)顯示，繼8月份鋼材價(jià)格持續(xù)走高后，9月第1周繼續(xù)大幅上漲，9月4日達(dá)到2012年2月份以來的最高值4440元/噸，隨后開始震蕩下行，至月末時(shí)已回調(diào)到4150元/噸?？傮w而言，雖然有一定的回落，但整體價(jià)格水平仍處于高位。

造成鋼材價(jià)格高位震蕩下行的原因多樣。首先是市場的供需變化，9月份粗鋼產(chǎn)量高企，但市場需求相對回落，此消彼長下鋼廠及市場庫存均出現(xiàn)累積，市場價(jià)格相應(yīng)下降；其次是市場上存在一定的悲觀情緒，由于受基建投資和房產(chǎn)投資等數(shù)據(jù)走弱、房地產(chǎn)降溫、京津等地冬季停工等消息的刺激，市場預(yù)期不及上月，從而出現(xiàn)下降。

圖5  2016年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格震蕩回落

9月份原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)從上月的69%下降8.8個(gè)百分點(diǎn)至60.2%，降幅較大。各原材料中，除焦炭價(jià)格仍出現(xiàn)大漲外，鐵礦石、鋼坯、廢鋼等品種價(jià)格均全面大幅下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至9月末，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3480元/噸，較上月末下跌240元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1830元/噸，較上月末下跌100元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭價(jià)格為2150元/噸，較上月末上漲200元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為645元/噸，較上月末下跌75元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為61.4美元/噸，較上月末下跌15.7美元/噸。

圖6  2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金維持緊平衡局面

9月央行在公開市場操作依然是“削峰填谷”，資金面保持緊平衡態(tài)勢。9月份前四周央行在公開市場分別凈回籠3300億元、凈投放2600億元、凈投放4500億元和凈回籠3600億元。據(jù)央行數(shù)據(jù)，8月末M2同比增速8.9%，創(chuàng)歷史新低。在地方債發(fā)行下降、股權(quán)及其他投資放緩、同業(yè)資產(chǎn)收縮以及表內(nèi)轉(zhuǎn)表外等多因素影響下，M2增速未來仍有下行壓力。8月人民幣貸款新增1.09萬億元，高于去年同期的9487億元；社融增量較7月的1.22萬億元有所回升，達(dá)到1.48萬億元，略高于去年同期的1.46萬億元。顯示貸款在前期積壓的房貸需求、企業(yè)更依賴貸款這一融資渠道下仍偏強(qiáng)，但后續(xù)貸款或面臨額度問題，尤其是四季度的信貸額度或較為有限。

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)9月20日宣布將從今年10月份開始縮減總額高達(dá)4.5萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，以逐步收緊貨幣政策。這標(biāo)志著美國正式走出了08年金融危機(jī)后的QE過程，邊際上轉(zhuǎn)為緊縮，市場預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)的加息概率也大幅上行，這將給美元帶來升值壓力，新興市場將面臨本幣貶值和資金外流等挑戰(zhàn)，對商品市場走勢也將形成一定壓制。

二、后市研判

（一）經(jīng)濟(jì)環(huán)境對鋼鐵行業(yè)的支撐作用依然較強(qiáng)

我國三季度的經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量良好，各項(xiàng)指標(biāo)基本平穩(wěn)，供給側(cè)改革進(jìn)一步優(yōu)化。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-8月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額49213.5億元，同比增長21.6%，增速比1-7月份加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。與鋼鐵行業(yè)息息相關(guān)的金屬制品業(yè)、汽車制造業(yè)、鐵路船舶航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)1-8月的利潤總額同比增幅分別為7.3%、11.7%、1.5%、16.9%、12.7%。1-8月份的全國固定資產(chǎn)投資雖然漲幅放緩，但保持了7.8%的水準(zhǔn)，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資繼續(xù)高速增長，表明鋼鐵產(chǎn)品的需求基礎(chǔ)依然穩(wěn)固。9月份我國制造業(yè)PMI指數(shù)為52.4%，比8月份增長0.7個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2012年5月以來的新高，連續(xù)12個(gè)月維持在51%以上的景氣區(qū)間，表明我國制造業(yè)發(fā)展健康，前景良好，并處在持續(xù)健康的擴(kuò)張階段?；谏鲜銮闆r，我國鋼鐵行業(yè)有堅(jiān)實(shí)的需求基礎(chǔ)，用鋼行業(yè)穩(wěn)步增長，將支撐鋼材價(jià)格高位平穩(wěn)運(yùn)行。

（二）秋冬季北方環(huán)保限產(chǎn)對供需兩端影響凸顯

8月末環(huán)保部等多部委聯(lián)合發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017-2018年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》，提出在2017年10月至2018年3月間，將京津冀大氣污染傳輸通道城市PM 2.5平均濃度同比降低15%以上，并公布了“2+26”城市空氣質(zhì)量改善的具體目標(biāo)。要求各地2017年9月底前制定錯(cuò)峰限產(chǎn)停產(chǎn)方案，石家莊、唐山、邯鄲、安陽等重點(diǎn)城市，采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%，以高爐生產(chǎn)能力計(jì)，采用企業(yè)實(shí)際用電量核實(shí)。2017 年10 月1 日至2018 年3 月31 日，焦化企業(yè)出焦時(shí)間均延長至36 小時(shí)以上，位于城市建成區(qū)的焦化企業(yè)要延長至48 小時(shí)以上。

截至目前，大多數(shù)城市都已經(jīng)出臺(tái)具體行動(dòng)方案，其中明確采暖季鋼鐵產(chǎn)能限產(chǎn)50%的城市共有12個(gè)。除石家莊、唐山、邯鄲、安陽外，還有8個(gè)城市分別是天津、淄博、長治、焦作、晉城、臨汾、鄭州、邢臺(tái)。有研究機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)“2+26”城市煉鐵產(chǎn)能合計(jì)3.1億噸，如果按照28個(gè)城市都執(zhí)行限產(chǎn)50%來計(jì)算，則2017-2018年采暖季生鐵產(chǎn)量將減少3500萬噸，粗鋼產(chǎn)量減少3150萬噸，生鐵和粗鋼的供給同比下降幅度均在10%以上。

同時(shí)，多地的采暖季環(huán)保限產(chǎn)文件中均提到了建設(shè)工程停工、建材水泥行業(yè)停產(chǎn)，對鋼鐵需求也會(huì)形成較大影響。如天津提出建成區(qū)各類建設(shè)工程停工6個(gè)月，北京提出采暖季四個(gè)月六城區(qū)停止土石方作業(yè)，濟(jì)南提出采暖季四個(gè)月停止各類道路工程、水利工程等土石方作業(yè)，廊坊提出2017年10月15日至2018年3月15日全市停止各類土石方作業(yè)等。

（三）后市將出現(xiàn)新的鋼材需求

我國積極推進(jìn)的“一帶一路”建設(shè)目前已取得良好效果，一大批企業(yè)走出國門，在沿線國家如火如荼地開展項(xiàng)目建設(shè)，大量外資也進(jìn)入我國，為我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了新的熱點(diǎn)。規(guī)劃宏大、目標(biāo)深遠(yuǎn)的“一帶一路”建設(shè)必將帶來新的經(jīng)濟(jì)格局，對我國來說，可以直接創(chuàng)造巨量的市場需求。全球最大礦業(yè)商必和必拓公司估計(jì)，“一帶一路”計(jì)劃可能引致全球鋼鐵需求增加1.5億噸，其中“一帶一路”計(jì)劃的400個(gè)核心項(xiàng)目預(yù)計(jì)每年引致全球鋼鐵需求增加1500萬噸，考慮到“一帶一路”計(jì)劃所覆蓋的國家和地區(qū)內(nèi)，只有10個(gè)是鋼鐵凈出口國，且中國不僅最大的鋼鐵生產(chǎn)國家，也是“一帶一路”的發(fā)起國，因此這部分增加的需求主要由中國來滿足，這將為我國鋼企帶來巨大的市場需求和發(fā)展動(dòng)力。

（四）防止已化解的過剩產(chǎn)能死灰復(fù)燃

近日國家發(fā)改委下發(fā)文件，要求各省區(qū)組織開展2017年鋼鐵煤炭去產(chǎn)能驗(yàn)收工作，已檢驗(yàn)去產(chǎn)能的效果，防止已化解產(chǎn)能死灰復(fù)燃。重點(diǎn)檢查淘汰落后產(chǎn)能不到位、產(chǎn)能退出不徹底、獎(jiǎng)補(bǔ)資金使用不規(guī)范、虛報(bào)任務(wù)完成情況、違規(guī)批準(zhǔn)新增產(chǎn)能等問題，并規(guī)定了驗(yàn)收工作時(shí)間表。該文件的推出，表明了國家對“三去一降一補(bǔ)”工作的決心，有利于鋼鐵行業(yè)的規(guī)范生產(chǎn)和良性發(fā)展。

綜合來看，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)對鋼鐵行業(yè)有堅(jiān)實(shí)的支撐作用，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、房地產(chǎn)建設(shè)等保持穩(wěn)定，主要用鋼制造行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，一帶一路建設(shè)加快有望為鋼鐵行業(yè)增添新的需求。同時(shí)，10月份隨著北方秋冬季環(huán)保限產(chǎn)逐步進(jìn)入落地期，預(yù)計(jì)鋼鐵行業(yè)供需兩端都將有所趨緩，預(yù)計(jì)鋼材市場價(jià)格整體將在高位震蕩運(yùn)行，并有一定的上升空間。同時(shí)各鋼企應(yīng)遵從國家環(huán)保政策和化解過剩產(chǎn)能政策等，合理安排生產(chǎn)，確保產(chǎn)品質(zhì)量。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）