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從中物聯(lián)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來(lái)看，4月份為51.7%，環(huán)比上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。主要分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)小幅上升，新訂單指數(shù)和新出口訂單指數(shù)均明顯上升，產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)大幅回落，原材料采購(gòu)量指數(shù)微幅上升，原材料庫(kù)存指數(shù)維持在收縮區(qū)間。PMI顯示，4月份鋼廠生產(chǎn)小幅擴(kuò)張，訂單普遍增加，鋼鐵企業(yè)庫(kù)存明顯下降，行業(yè)供需持續(xù)向好。

圖1  2016年以來(lái)鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場(chǎng)分析

（一）鋼廠生產(chǎn)小幅擴(kuò)張

4月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為51.3%，環(huán)比小幅回升0.7個(gè)百分點(diǎn)。與生產(chǎn)相關(guān)的采購(gòu)活動(dòng)也明顯活躍，本月原材料采購(gòu)量指數(shù)為52.5%，環(huán)比上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為53.7%，環(huán)比上升2.7個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)為46.7%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，北方采暖季限產(chǎn)結(jié)束后，鋼廠高爐開(kāi)工率逐步回升，對(duì)原料采購(gòu)需求也出現(xiàn)增加。不過(guò)4月份邯鄲、徐州、臨汾等多地環(huán)保措施明顯加碼，鋼廠停產(chǎn)檢修增多，對(duì)整體供應(yīng)仍形成了抑制，產(chǎn)量回升并不明顯。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，一季度，全國(guó)生產(chǎn)生鐵1.75億噸，同比下降1.2%，生產(chǎn)粗鋼2.12億噸，同比增長(zhǎng)5.4%，生產(chǎn)鋼材（含重復(fù)材）2.47億噸，同比增長(zhǎng)4.7%。一季度平均日產(chǎn)粗鋼為235.72萬(wàn)噸，是歷史同期最高值，特別是3月份日產(chǎn)水平高達(dá)238.64萬(wàn)噸，比1-2月份日產(chǎn)水平提高6.75萬(wàn)噸。一季度，中鋼協(xié)會(huì)員以外企業(yè)產(chǎn)量增幅較大，生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量同比分別增長(zhǎng)13.14%、17.17%和10%，是全國(guó)粗鋼產(chǎn)量增長(zhǎng)的主要拉動(dòng)因素。4月上旬，96家重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)累計(jì)日產(chǎn)分別為粗鋼187.60萬(wàn)噸、生鐵171.43萬(wàn)噸、鋼材174.02萬(wàn)噸，日產(chǎn)量分別增長(zhǎng)5.04%、增長(zhǎng)7.08% 、減少1.02 %，相比三月有明顯增加。預(yù)計(jì)4、5月份鋼廠生產(chǎn)將繼續(xù)擴(kuò)張。 

圖2  2016年以來(lái)生產(chǎn)指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫(kù)存指數(shù)變化情況

（二）鋼廠訂單普遍增加

4月新訂單指數(shù)為55.9%，環(huán)比上升4個(gè)百分點(diǎn)。4月份國(guó)內(nèi)鋼市需求出現(xiàn)超預(yù)期釋放，一是3月份工地延遲開(kāi)工帶動(dòng)的需求延后；二是項(xiàng)目資金在4月份相繼到位，工地進(jìn)入一年中最佳施工季節(jié)，且不少工地在趕工期。4月份終端需求表現(xiàn)整體逐周好轉(zhuǎn)，全月西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)的滬線(xiàn)螺終端日均采購(gòu)量大幅增長(zhǎng)42.8%。1-3月份房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下三年以來(lái)新高。1-3月份房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)9.7%，增速提高6.8個(gè)百分點(diǎn)；土地購(gòu)置面積同比增長(zhǎng)0.5%，1-2月份為下降1.2%；土地成交價(jià)款增長(zhǎng)20.3%，增速提高20.3個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)投資增速超預(yù)期，且分項(xiàng)新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積等都增速加快。房地產(chǎn)的超預(yù)期表現(xiàn)，有力拉動(dòng)了國(guó)內(nèi)鋼市需求的回升。

圖3  2016年以來(lái)新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4  2016年以來(lái)滬市終端線(xiàn)螺每周采購(gòu)量監(jiān)控

4月份新出口訂單指數(shù)為45.6%，雖然仍處于收縮區(qū)間，但較上月增長(zhǎng)了4.7個(gè)百分點(diǎn)，表明出口有所改善。一季度，全國(guó)出口鋼材1515萬(wàn)噸，同比下降26.4%。每月出口量大約為500萬(wàn)噸。其中3月份鋼材出口565萬(wàn)噸，同比下降25.3%，環(huán)比增加80萬(wàn)噸。截止到三月底，國(guó)際鋼市除中國(guó)大幅下跌外，其他多數(shù)區(qū)域均震蕩上漲，由此帶動(dòng)了4月份中國(guó)鋼鐵的外需增加，據(jù)216家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)，4月份計(jì)劃出口接單量上升16.4%，升幅較大。

（三）產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存大幅下降

4月份產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為49.2%，環(huán)比大幅下降6.8個(gè)百分點(diǎn)，是2018年以來(lái)首次落入收縮區(qū)間。從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止4月上旬末，重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫(kù)存為1468.13萬(wàn)噸，比上一旬增加99.6萬(wàn)噸，增幅7.44%；較3月上旬末減少30.1萬(wàn)噸，降幅2.05%；較去年同期增加9.4萬(wàn)噸，增幅0.66%，鋼廠庫(kù)存整體維持在低位。隨著市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)旺，4月中下旬鋼材價(jià)格持續(xù)回暖，帶動(dòng)了鋼廠庫(kù)存的快速消耗，進(jìn)一步為鋼廠挺價(jià)提供了強(qiáng)力支撐

社會(huì)庫(kù)存方面，西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至4月27日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1410.45萬(wàn)噸，較3月末減少379.4萬(wàn)噸，降幅21.2%，較去年同期增加182.1萬(wàn)噸，增幅14.82%。其中螺紋、線(xiàn)材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為751.1萬(wàn)噸、213.85萬(wàn)噸、240.85萬(wàn)噸、116.85萬(wàn)噸和87.8萬(wàn)噸，較3月末分別下降23.36%、29.62%、13.25%、0.17%和21.04%。本月主要是螺紋、線(xiàn)材和中板庫(kù)存降幅較大，尤其是螺紋鋼連續(xù)五周庫(kù)存降幅都在50萬(wàn)噸以上，相對(duì)來(lái)看冷熱軋庫(kù)存降幅相對(duì)較小。

圖5  2016年以來(lái)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格大幅上漲

4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)環(huán)比大幅上漲。上半月內(nèi)價(jià)格微幅震蕩，4月中旬，一季度GDP等各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，鋼價(jià)開(kāi)始快速上漲，截至4月28日，西本鋼材指數(shù)收在4200元/噸，較上月末上漲400元/噸，月環(huán)比漲幅為10.5%，較去年同期價(jià)格上漲650元/噸，同比漲幅為18.3%。

4月下半月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)大幅上漲，主要是受宏觀政策、需求拉動(dòng)及供給控制的綜合影響。宏觀政策方面，資管新規(guī)、央行降準(zhǔn)、4月23日政治局會(huì)議等提振了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒，預(yù)期對(duì)擴(kuò)大內(nèi)需、保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行、降低企業(yè)融資成本產(chǎn)生良好的促進(jìn)作用；需求方面，一季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，創(chuàng)下三年以來(lái)新高，且分項(xiàng)新開(kāi)工、土地購(gòu)置面積等都增速加快，有力彌補(bǔ)了基建下滑對(duì)鋼材需求的影響。雄安新區(qū)規(guī)劃的逐步落實(shí)也將有力拉動(dòng)鋼材市場(chǎng)需求；供給方面，近期鋼廠檢修和環(huán)保督查直接影響到鋼廠生產(chǎn)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)形成較強(qiáng)的收縮預(yù)期。

圖6  2016年以來(lái)西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）原料價(jià)格維持低位

4月原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為45.3%，環(huán)比回升4.5個(gè)百分點(diǎn)，整體仍處于收縮區(qū)間。本月各原料價(jià)格表現(xiàn)不一，其中焦炭及國(guó)產(chǎn)礦價(jià)格有所下跌，鋼坯、廢鋼及進(jìn)口礦價(jià)格上漲。根據(jù)西本新干線(xiàn)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止4月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3590元/噸，較上月末上漲140元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2310元/噸，較上月末上漲100元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為1550元/噸，較上月末下跌100元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為635元/噸，較上月末下跌15元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為64.95美元/噸，較上月末上漲1.85美元/噸。

據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，一季度會(huì)員鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額569.32億元，分月情況看，1月份利潤(rùn)總額208.17億元，2月份162.96億元，3月份195.26億元。4月鋼材價(jià)格大幅上漲，但原料價(jià)格走勢(shì)分化，鋼企成本上升并不明顯，利潤(rùn)有望繼續(xù)回升。

圖7  2016年以來(lái)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）央行降準(zhǔn)呵護(hù)市場(chǎng)資金面

據(jù)央行數(shù)據(jù)，3月新增人民幣貸款1.12萬(wàn)億元，人民幣各項(xiàng)貸款余額同比持平于12.8%；3月社會(huì)融資規(guī)模為1.33萬(wàn)億元，余額增速?gòu)?1.2%降至10.5%。M2同比增速?gòu)?.8%降至8.2%，M1從8.5%回落至7.1%。當(dāng)前銀行間貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性整體較為寬松，不過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資環(huán)境整體偏緊，體現(xiàn)在3月信貸數(shù)據(jù)中社融余額增速降至歷史新低、M1同比增速?gòu)那捌?0%的高位回落至8%以下且低于M2，表明企業(yè)資金收縮的信號(hào)較為顯著。4月17日，中國(guó)人民銀行決定從2018年4月25日起，下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)；同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準(zhǔn)釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。央行降準(zhǔn)傳遞出央行貨幣政策由中性偏緊轉(zhuǎn)向適度擴(kuò)大內(nèi)需以及呵護(hù)資金面的信號(hào)，這也是自去年年底堅(jiān)決去杠桿以來(lái)第一個(gè)政策性利多，對(duì)整體市場(chǎng)信心形成較強(qiáng)提振。

圖8 2017年以來(lái)滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率走勢(shì)

二、后市研判

（一）政策走向有利于宏觀經(jīng)濟(jì)優(yōu)化

4月23日，中央政治局召開(kāi)會(huì)議分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議認(rèn)為下一步的經(jīng)濟(jì)工作，首先要全力打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，同時(shí)要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來(lái)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。要深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，實(shí)施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，更加積極主動(dòng)推進(jìn)改革開(kāi)放，推動(dòng)信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發(fā)展，加大保障改善民生工作力度，加強(qiáng)基本公共服務(wù)等。

針對(duì)會(huì)議精神進(jìn)行剖析，可發(fā)現(xiàn)當(dāng)前積極財(cái)政、穩(wěn)健貨幣政策持續(xù)保持穩(wěn)定，擴(kuò)大內(nèi)需將成為下一步經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要依托，且擴(kuò)大內(nèi)需的著力點(diǎn)并非房地產(chǎn)和基建等傳統(tǒng)動(dòng)能，而更多是高技術(shù)、高端裝備制造業(yè)等中周期新動(dòng)能孕生領(lǐng)域，著力推動(dòng)國(guó)內(nèi)的消費(fèi)升級(jí)，并積極擴(kuò)大進(jìn)口是重點(diǎn)方向。政府將加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)支持，降低企業(yè)融資成本，加快推進(jìn)改革開(kāi)放，重點(diǎn)是國(guó)企國(guó)資、財(cái)稅和金融三大領(lǐng)域。落實(shí)到鋼鐵行業(yè)，可能對(duì)鋼鐵行業(yè)的融資環(huán)境、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、生產(chǎn)效率、發(fā)展方向產(chǎn)生一定的良性作用。

（二）穩(wěn)中向好的宏觀經(jīng)濟(jì)對(duì)鋼鐵行業(yè)形成了支撐

一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值198783億元，同比增長(zhǎng)6.8%，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.8%。分行業(yè)看，制造業(yè)增長(zhǎng)7.0%，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長(zhǎng)10.8%，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)11.9%和8.8%，集成電路產(chǎn)量同比增長(zhǎng)15.2%，新能源汽車(chē)增長(zhǎng)139.4%，工業(yè)機(jī)器人增長(zhǎng)29.6%。一季度貨物進(jìn)出口35389億元，同比增長(zhǎng)7.4%，其中機(jī)電產(chǎn)品為出口主力，其出口增長(zhǎng)9.5%，占出口總額的59.4%。以上行業(yè)均為用鋼大戶(hù)，其快速增長(zhǎng)對(duì)鋼鐵行業(yè)具有較強(qiáng)的支撐作用。4月份，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為51.4%，比上月微幅回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間，表明經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)明朗，對(duì)鋼鐵行業(yè)也是一個(gè)利好。

一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶(hù)）100763億元，同比增長(zhǎng)7.5%，增速比1-2月份回落0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期回落1.7個(gè)百分點(diǎn)。其中制造業(yè)投資增長(zhǎng)3.8%；高技術(shù)制造業(yè)投資同比增長(zhǎng)7.9%；第三產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)13.0%，增速回落3.1個(gè)百分點(diǎn)，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)10.4%，增速比1-2月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。從固定資產(chǎn)投資情況來(lái)看，雖然投資規(guī)模和增速仍較為可觀，但是后期動(dòng)力略有減弱，因此由基建和房地產(chǎn)拉動(dòng)的鋼鐵需求增長(zhǎng)有所放緩，鋼廠應(yīng)積極關(guān)注投資增速回落對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響，并順應(yīng)時(shí)勢(shì)和機(jī)遇，靈活調(diào)整生產(chǎn)規(guī)劃，規(guī)劃好產(chǎn)品和需求的平衡。

（三）繼續(xù)推進(jìn)去產(chǎn)能工作，嚴(yán)防死守“地條鋼”

2016年中國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)為4500萬(wàn)噸，實(shí)際完成去產(chǎn)能6500萬(wàn)噸；2017年鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)5000萬(wàn)噸，實(shí)際完成5500萬(wàn)噸。兩年累計(jì)去產(chǎn)能超1.2億噸，占總計(jì)劃上限的1.5億噸的80%，今年目標(biāo)是再退出鋼鐵產(chǎn)能3000萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)可以超額完成。 

除了繼續(xù)去產(chǎn)能外，取締“地條鋼”，防止其死灰復(fù)燃，也是今年的重點(diǎn)任務(wù)。2017年清理“地條鋼”工作取得了顯著的成果，關(guān)停相關(guān)企業(yè)727家，涉及產(chǎn)能1.4億噸，扭轉(zhuǎn)了“劣幣驅(qū)逐良幣”的趨勢(shì)，有效改善了市場(chǎng)環(huán)境。但由于2017年鋼鐵行業(yè)巨大利潤(rùn)的刺激，部分地區(qū)的“地條鋼”死灰復(fù)燃，引起了各級(jí)政府的警惕。目前發(fā)改委、中鋼協(xié)等已經(jīng)制定計(jì)劃，5-6月將組織開(kāi)展防范“地條鋼”死灰復(fù)燃和已化解的過(guò)剩產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)專(zhuān)項(xiàng)大檢查，各地政府和合規(guī)鋼廠也應(yīng)配合相關(guān)工作，積極推進(jìn)鋼鐵去產(chǎn)能工作，嚴(yán)防死守“地條鋼”。

綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在4月份明顯回暖，宏觀政策及行業(yè)的一系列利好消息有力提振了市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)穩(wěn)中向好，各地固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目落地，以及用鋼行業(yè)的快速發(fā)展，對(duì)鋼鐵行業(yè)形成了有力支撐。而各地推行的環(huán)保限產(chǎn)政策及去產(chǎn)能和取締“地條鋼”專(zhuān)項(xiàng)檢查，將對(duì)市場(chǎng)供給形成一定的抑制，進(jìn)一步改善國(guó)內(nèi)供需關(guān)系。預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼市將繼續(xù)呈現(xiàn)震蕩上漲走勢(shì)。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專(zhuān)業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）