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本期觀點: 需求趨弱  價格盤整

時間：2020-1-6—2020-1-10

預警色標：藍色

●市場回顧：下跌告一段落，鋼價局部修復；

●成本分析：原料維持高位，支撐力度較強；

●供需分析：供增需減持續(xù)，庫存回升加速；

●宏觀分析：央行新年降準，市場信心提振。

●綜合觀點：經過一個多月的回調之后，市場殺跌情緒得到充分釋放，臨近歲末，國內建材價格逐漸止跌，在央行降準等宏觀利好消息提振下，期螺價格呈現(xiàn)反彈，帶動現(xiàn)貨市場預期轉暖，本周國內部分地區(qū)建材價格小幅回升。然而，考慮到北方地區(qū)已經進入冬儲階段，而南方及華東地區(qū)終端工程加速收尾，需求難有持續(xù)表現(xiàn)；且當下鋼廠生產積極性不減，供應端仍處于高位；在剛需下降的趨勢下，市場供需矛盾更加突出。本周國內建材社會庫存大幅上升，意味著累庫進程加快，也對后期價格形成心理壓制。進入元月中旬后，不少地區(qū)已經進入停工狀態(tài)，國內鋼市即將轉入有價無市的階段，市場價格波動更多取決于鋼廠與貿易商的博弈?；谶@些因素，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求趨弱，價格盤整。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3920-4000元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格震蕩上調，截至1月3日，西本指數(shù)報在3970，較上周末上調20；同期，滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3750元/噸，較上周末上調40；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價3830噸，較上周末上調40元/噸。

市場反饋，經過前期大幅回落后，申城建材價格調整基本到位，商家情緒逐步企穩(wěn)。周初開市，在期螺震蕩走高以及低位資源成交好轉的提振下，本地建材價格小幅攀高。期間華東主導鋼廠沙鋼出臺新一期價格政策，其中螺紋鋼、盤螺、高線保持平盤，可見鋼廠挺價意愿較強。下半周隨著期螺沖高回落，商家看漲心態(tài)有所收窄，現(xiàn)貨價格逐步企穩(wěn)。本周螺紋鋼社會庫存大幅上升，對現(xiàn)貨價格產生一定壓力。不過考慮到春節(jié)將至，終端需求逐步離場，實際交易日所剩無幾，價格大幅波動的概率不大，短期本地建材價格或以盤整為主。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國大部分地區(qū)建材價格止跌反彈，幅度不大，北方地區(qū)陸續(xù)進入冬儲階段，價格波動有限，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格較上周小漲20元/噸左右。現(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價格為4150元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3610-3630元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3590元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3570-3590元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3700-3720元/噸。

本周受實際需求回落影響，北京市場庫存較上周同期增加4萬噸左右，較去年同期增加7-8萬噸，增幅明顯。但現(xiàn)貨價格處于年度低位，商家不敢輕易殺價。當前本地市場商家心態(tài)一般，考慮到年底將至，終端需求繼續(xù)下滑，市場價格處于低位，預計下周北京市場延續(xù)低位震蕩為主。

杭州市場：本周杭州市場價格上漲，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3800元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3760-3780元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格3880-3900元/噸；合格品螺紋售價在3670-3730元/噸，線材和盤螺3820元/噸左右。

周初，終端工地按需采購，市場成交整體尚可，商家信心好轉，報價小幅抬高。周中，少數(shù)商家低位抄底，加之江蘇地區(qū)主導鋼廠挺價，市場報價上揚。臨近周末，期螺主力合約調整，市場觀望氛圍濃厚，主流價格盤整。預計下周杭州市場窄幅波動。

廣州市場：本周廣州市場建材價格止跌企穩(wěn)，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4160元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4120-4160元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4000-4060元/噸；廣鋼、珠海粵鋼、湘鋼同規(guī)格高線售價3850-3910元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4020-4040元/噸。

據(jù)市場反饋，元旦期間，本地鋼廠主動補跌，如：韶鋼對螺紋下調480元，高線下調200元，盤螺下調280元。不過，因為該廠價格與市場倒掛，此次補跌后市場并未同步跟跌，多數(shù)經銷商盤整觀望。另外，因工地陸續(xù)收尾，近期出貨量呈現(xiàn)回落趨勢。庫存方面，本周廣州社會庫存總量繼續(xù)增加，截至目前，主要倉庫建材存量為91.86萬噸，較上周（80.52萬噸）增加11.34萬噸，較上年同期（77.96萬噸）增加13.9萬噸。其中，螺紋鋼庫存67.13萬噸，較上周（56.4萬噸）增加10.73萬噸，線材和盤螺庫存24.73萬噸，較上周（24.12萬噸）增加0.61萬噸。綜合來看，目前廣州市場價格不再是全國的“標桿”，隨著春節(jié)的臨近，貿易商和工地多以回籠資金為主，預計節(jié)前廣州市場價格難有大的波動。

二、成本分析

1、本周鋼廠調價

本周國內建筑鋼出廠價漲跌互現(xiàn)，其中，部分鋼廠補跌，部分地區(qū)鋼廠主動拉升。考慮到當前原料成本依然高企，鋼廠利潤空間收窄，挺價意愿較為強烈。

2、原材料

本周國內原料價格盤整運行，其中鋼坯小幅下跌，廢鋼，焦炭、鐵精粉則持平為主。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內鋼坯價格小幅下滑。目前唐山地區(qū)鋼企進入冬儲階段，成材市場交易不旺，但考慮下游鋼價難以下跌，環(huán)保限產再次啟動，鋼坯生產企業(yè)挺價意愿較強。總體來看，元旦過后，終端下游需求會進一步趨弱，鋼坯現(xiàn)貨庫存延續(xù)增加，短期內鋼坯市場難有表現(xiàn)，并最終在春節(jié)前進入鎖價階段。預計短期內鋼坯市場行情波動不大。

焦炭市場：本周國內焦炭市場平穩(wěn)運行。受重污染天氣預警等級降低影響，部分焦企產量有所恢復，本周焦化產能利用率小幅上升。目前，2019年山東焦化產能退出計劃基本完成。山西焦炭廠庫繼續(xù)保持低位，焦企銷售良好出貨順暢，前期因運輸或質量問題導致庫存累積的企業(yè)也在降庫。第三輪提漲落地后，近日個別焦企有第四輪提漲意向，但未得到鋼廠認可，預計近期焦炭價格盤整為主。

廢鋼市場：本周，受鋼企年前補庫，多地廢鋼資源偏緊的影響，國內廢鋼市場整體高位運行。當前國內長流程鋼企利潤不錯，生產積極性維持高位，除華南地區(qū)外，其它市場廢鋼供應依然偏緊。但考慮到電爐鋼利潤空間不再，對廢鋼的需求整體減弱，預計下周國內廢鋼市場或穩(wěn)中微調，不同區(qū)域會有差異。

鐵礦石市場：本周國產鐵精粉價格堅挺，除東北鲅魚圈港口資源豐富，當?shù)劁撈竽秘浄e極性偏弱，成交價格小幅松動外，其余地區(qū)鐵精粉價格強勢。元旦期間河北、山東等地迎來重污染天氣，部分鋼廠收到限產文件，對礦粉需求減弱；但春節(jié)臨近，鋼企補庫需求增加，市場成交依然活躍。目前，PB粉更受青睞，價格環(huán)比上漲8元報在683元，超特粉也上漲5元至555元，主要港口日均疏港量增加?？紤]到外礦發(fā)貨節(jié)奏，以及春節(jié)期間備貨需求，預計下周國內鐵礦市場行情將高位整理。

海運市場：1月2日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報976點，較上周同期下跌114點，跌幅10.46%。12月27日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1192.93點，較12月20日下跌3.4%。1月2日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收752.92點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為27.5元/噸，較12月31日下跌1.4元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為32.2元/噸，較12月31日下跌1.3元/噸。12月31日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收817.97點，較上期下調55.25。預計下周BDI指數(shù)將延續(xù)弱勢運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求繼續(xù)走弱，具體來看：周初低位資源小幅探漲，市場情緒回暖，成交表現(xiàn)一般；周二，期螺小幅拉高，節(jié)前備貨需求略有釋放，整體成交不錯；周三為元旦佳節(jié)，市場成交停滯；周四期螺震蕩回調，市場交投氣氛不足，成交低位徘徊；周五陰雨天氣來襲，下游需求表現(xiàn)乏力，出貨情況低于預期?？傮w來看，元旦過后工程陸續(xù)收尾，下游需求即將進入停滯狀態(tài)，成交表現(xiàn)難有起色。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存16.97萬噸，環(huán)比上周增加1.9萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比上升41.31萬噸，線材庫存環(huán)比上周上升6.59萬噸。本周建材社會庫存大幅上升，究其原因，一方面鋼廠產量居高不下，供給壓力持續(xù)釋放；另一方面終端需求加速離場，北方多數(shù)地區(qū)已經進入冬儲階段，而華東及南方地區(qū)需求也在下降。據(jù)歷史規(guī)律，春節(jié)前夕庫存還會大幅上升，將對當前現(xiàn)貨價格帶來負面影響。

四、宏觀方面

1、央行：1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點

為支持實體經濟發(fā)展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點（不含財務公司、金融租賃公司和汽車金融公司）。

2、2020全國鐵路新目標：預計投產新線超4000公里

2020年1月2日，中國國家鐵路集團有限公司(以下簡稱國鐵集團)工作會議在北京召開。國鐵集團董事長、黨組書記陸東福在會上作了《勇?lián)聲r代交通強國鐵路先行的歷史使命為決勝全面建成小康社會作出更大貢獻》的報告，總結了2019年鐵路工作，分析了面臨的形勢和任務，部署了2020年鐵路重點工作。

3、2020年房地產市場以“穩(wěn)”為主

2019年，在“房住不炒”調控主基調下，房地產行業(yè)“穩(wěn)”字當頭，房地產市場穩(wěn)定、土地市場穩(wěn)定、未來預期穩(wěn)定，金融端調控謹守底線，樓市投機性需求漸次離場，住宅回歸居住本源。多位業(yè)內人士認為，2020年相關政策力度將根據(jù)現(xiàn)實情況有所微調，“一城一策”將落實得更為具體。專家建議，未來需要繼續(xù)強化地方政府穩(wěn)定樓市的主體責任，進一步理順中央與地方財政分配關系。

4、中國12月財新制造業(yè)PMI51.5 結束連續(xù)五個月的回升

據(jù)財新報道，1月2日公布的2019年12月財新中國制造業(yè)采購經理人指數(shù)（PMI）錄得51.5，小幅下滑0.3個百分點，結束連續(xù)五個月的回升，但仍明顯高于2019年前三季度。這一走勢與國家統(tǒng)計局制造業(yè)PMI并不一致。國家統(tǒng)計局公布的2019年12月制造業(yè)PMI錄得50.2，與上月持平。

五、綜合觀點

經過一個多月的回調之后，市場殺跌情緒得到充分釋放，臨近歲末，國內建材價格逐漸止跌，在央行降準等宏觀利好消息提振下，期螺價格呈現(xiàn)反彈，帶動現(xiàn)貨市場預期轉暖，本周國內部分地區(qū)建材價格小幅回升。然而，考慮到北方地區(qū)已經進入冬儲階段，而南方及華東地區(qū)終端工程加速收尾，需求難有持續(xù)表現(xiàn)；且當下鋼廠生產積極性不減，供應端仍處于高位；在剛需下降的趨勢下，市場供需矛盾更加突出。本周國內建材社會庫存大幅上升，意味著累庫進程加快，也對后期價格形成心理壓制。進入元月中旬后，不少地區(qū)已經進入停工狀態(tài)，國內鋼市即將轉入有價無市的階段，市場價格波動更多取決于鋼廠與貿易商的博弈。基于這些因素，我們對下周市場行情持相對中性評價——藍色預警：需求趨弱，價格盤整。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3920-4000元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/1/3