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本周行情回顧：

中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1676.68 點(diǎn)，上漲2.16%，跑贏滬深300 指數(shù)0.12pct，位列30 個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第23 位。

重點(diǎn)領(lǐng)域分析：

鋼廠產(chǎn)量增加，表觀消費(fèi)改善。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率與鋼材產(chǎn)量小幅回升，國(guó)內(nèi)247 家鋼廠煉鐵產(chǎn)能利用率為88.3%，環(huán)比+0.5pct，同比-2.6pct，國(guó)內(nèi)五大品種鋼材周產(chǎn)量為1008.7萬(wàn)噸，環(huán)比+0.5%，同比-8.0%，近期產(chǎn)能利用率持續(xù)回升，主因?yàn)榍捌谑芤咔橛绊懞筒糠掷袡z修高爐復(fù)產(chǎn)，目前供給強(qiáng)度仍不及往年；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為1554.2萬(wàn)噸，環(huán)比-2.3%，同比+1.1%，鋼廠庫(kù)存為700.6 萬(wàn)噸，環(huán)比+0.3%，同比+22.0%，社庫(kù)再度小幅去庫(kù)，同時(shí)鋼廠庫(kù)存連續(xù)第三周增加，銷(xiāo)售壓力明顯；由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)為1043.2 萬(wàn)噸，環(huán)比+6.9%，同比-16.8%，螺紋鋼周消費(fèi)327.3 萬(wàn)噸，環(huán)比+8.4%，同比-30.5%，與基建地產(chǎn)相關(guān)的建材需求疲弱，但需求總量仍然呈現(xiàn)出韌性；本周建材日均成交量回落至14.7 萬(wàn)噸，環(huán)比-18.3%，市場(chǎng)交易情緒受價(jià)格偏弱以及南方雨季影響持續(xù)低迷，關(guān)注后續(xù)需求的釋放情況；本周鐵礦、焦炭與成材價(jià)格同步回落，主流鋼材即期毛利回升，滯后三周毛利繼續(xù)下滑；廢鋼價(jià)格略有回落，但成材跌幅更深，電爐利潤(rùn)再度下行；在低利潤(rùn)與壓減政策的影響下，預(yù)計(jì)5 月供給端后續(xù)增量空間有限，同時(shí)受疫情影響后置的需求有望回升；

發(fā)改委核實(shí)產(chǎn)量壓減基數(shù)，行業(yè)供需改善預(yù)期增強(qiáng)。本周發(fā)改委下發(fā)通知要求核實(shí)反饋2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核基數(shù)，同時(shí)中鋼協(xié)呼吁企業(yè)合理安排生產(chǎn)，加強(qiáng)行業(yè)自律，近期更加明晰的減產(chǎn)計(jì)劃有望出臺(tái)；鋼鐵行業(yè)超過(guò)一半的需求與基建和地產(chǎn)投資強(qiáng)相關(guān)，為穩(wěn)增長(zhǎng)核心受益板塊之一，相關(guān)投資高增背后的鋼材需求增長(zhǎng)潛力巨大，目前鋼鐵行業(yè)弱現(xiàn)實(shí)仍在持續(xù)，當(dāng)前供給端率先修復(fù)加劇了市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)情緒，但同時(shí)需要看到需求仍有望隨著疫情形勢(shì)趨于緩和而持續(xù)釋放，當(dāng)前低估值狀態(tài)使得板塊中長(zhǎng)期價(jià)值顯現(xiàn)；從鋼廠近期陸續(xù)披露的一季報(bào)來(lái)看，不同企業(yè)由于其原料來(lái)源、區(qū)位分布、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)以及費(fèi)控能力的差異，呈現(xiàn)出分化加劇現(xiàn)象，關(guān)注其中具備綜合優(yōu)勢(shì)鋼企的長(zhǎng)期投資價(jià)值；

不銹鋼加工標(biāo)的成長(zhǎng)性突出，管材或受益基建高增預(yù)期。在行業(yè)整體低迷的背景下，不銹鋼加工標(biāo)的估值優(yōu)勢(shì)明顯，以銷(xiāo)定產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)模式與高成長(zhǎng)特性成為驅(qū)動(dòng)盈利穩(wěn)定向上的基礎(chǔ)，而加工賽道具有的技術(shù)壁壘特征也能有效支撐估值溢價(jià)；另外，城市管網(wǎng)改造相關(guān)項(xiàng)目或?qū)⒊蔀榛?xiàng)目的重要組成部分，供排水、燃?xì)夤艿老嚓P(guān)標(biāo)的也有望受益基建投資高增趨勢(shì)。

投資策略。短期需求呈現(xiàn)出韌性特征，中長(zhǎng)期來(lái)看，壓減粗鋼產(chǎn)量政策疊加政策定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)使行業(yè)供需形勢(shì)向好，在基建投資高增背景下，二季度或?qū)⒊蔀殇摬男枨蠊拯c(diǎn)，鋼廠盈利預(yù)期有望進(jìn)一步上行，處于估值洼地的鋼鐵板塊配置價(jià)值突出，建議關(guān)注具有顯著區(qū)位優(yōu)勢(shì)的華菱鋼鐵與新鋼股份、高股息率的長(zhǎng)材彈性標(biāo)的方大特鋼，行業(yè)龍頭寶鋼股份；繼續(xù)推薦兼具技術(shù)壁壘與高成長(zhǎng)特性的甬金股份；此外，顯著受益于城市管網(wǎng)改造與水利建設(shè)的新興鑄管、金洲管道也值得長(zhǎng)期關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)產(chǎn)量調(diào)控政策超預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、原料價(jià)格超預(yù)期上漲。