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動力煤方面，港口動力煤現(xiàn)貨價(jià)收報(bào)1205 元/噸，環(huán)比持平。供給端，大秦線進(jìn)入檢修期，煤炭運(yùn)力受到影響，港口煤炭調(diào)入量環(huán)比減少，低于去年同期但高于前年同期水平。需求端，五一節(jié)后企業(yè)復(fù)工率有所提高，電廠日耗有恢復(fù)跡象，但長三角地區(qū)尚未全面復(fù)工復(fù)產(chǎn)，疊加淡季因素，港口地區(qū)調(diào)出量環(huán)比減少，但高于去年同期且高于前年同期水平。沿海八省終端煤炭日耗偏弱運(yùn)行，港口煤炭庫存環(huán)比增加，但低于去年同期且低于前年同期水平。多省明確煤炭出礦環(huán)節(jié)中長期和現(xiàn)貨交易價(jià)格合理區(qū)間，當(dāng)前處于政策密集執(zhí)行期，政策指向明晰，市場情緒好轉(zhuǎn)，疊加后期復(fù)工預(yù)期增強(qiáng)，在迎峰度夏前仍有補(bǔ)庫需求，預(yù)計(jì)煤價(jià)高位震蕩。煉焦煤方面，產(chǎn)地?zé)捊姑簝r(jià)格穩(wěn)中有跌。供給端，主產(chǎn)地政策管控因素緩解，發(fā)運(yùn)量好轉(zhuǎn)，需求端，全國消費(fèi)動力不足抑制鋼材消費(fèi)，鋼廠利潤受到?jīng)_擊，采取成本管控措施，當(dāng)前基本面偏弱運(yùn)行，下游需求疲軟，煉焦煤價(jià)格承壓，中期來看穩(wěn)增長政策環(huán)境下基建投資增速小幅增長、房地產(chǎn)用鋼需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，制造業(yè)需求增速平穩(wěn)。綜合來看預(yù)計(jì)全年鋼鐵總產(chǎn)量基本持平，焦煤焦炭價(jià)格震蕩盤整。我們重點(diǎn)推薦穩(wěn)定經(jīng)營高分紅高股息標(biāo)的中國神華，高股息低估值轉(zhuǎn)型標(biāo)的兗礦能源，高成長低估值標(biāo)的廣匯能源，以及國企改革受益標(biāo)的山西焦煤。

截至本周五HRB400 20mm 螺紋鋼(上海)現(xiàn)貨價(jià)4900 元/噸，環(huán)比上周五下跌110 元/噸。供給端，疫情影響逐漸降低，鋼廠生產(chǎn)有所恢復(fù)，本周全國鋼材產(chǎn)量環(huán)比增加0.47%，但同比下降約8%，整體仍然處于相對低位。預(yù)計(jì)后續(xù)隨著疫情進(jìn)一步受控，供給將繼續(xù)增加。需求端，受華南地區(qū)降雨影響，建筑需求較為低迷，本周日均建材成交量約為11.6 萬噸，環(huán)比下降33%。不過隨著疫情逐漸受控，制造業(yè)需求有所恢復(fù)，最終本周五大品種鋼材表觀需求量環(huán)比上升6.9%，同比下降約11%。供需雙弱下，本周鋼材庫存水平環(huán)比基本持平，約為2291 萬噸。未來鋼鐵供給端預(yù)計(jì)有所增加，但在產(chǎn)量壓降政策下仍受約束；同時(shí)短期需求雖受疫情干擾，但不改穩(wěn)增長政策下的改善趨勢，故預(yù)計(jì)后續(xù)鋼價(jià)企穩(wěn)震蕩。普鋼方面推薦長板材兼顧的低估值高彈性標(biāo)的馬鋼股份，以板材為主的低估值標(biāo)的華菱鋼鐵，特鋼關(guān)注高溫合金標(biāo)的頭撫順特鋼、不銹鋼冷軋龍頭標(biāo)的甬金股份，以及穿越周期、業(yè)績穩(wěn)定的中信特鋼。

供給環(huán)比下降，需求環(huán)比上升但仍然較弱，鐵礦價(jià)格環(huán)比下跌。本周進(jìn)口61.5% PB粉礦價(jià)格環(huán)比上周下跌1.17%至929 元/噸。供應(yīng)端，澳大利亞和巴西的鐵礦發(fā)運(yùn)量合計(jì)約2202 萬噸，環(huán)比下降4.01%。需求端，目前日均鐵水產(chǎn)量為238 萬噸，環(huán)比上升0.61%，但同比下降2%，需求仍然偏弱。庫存端，港口庫存為1.4 億噸，環(huán)比下降2.3%，但高出2021 年同期12%，高出2020 年同期28%。后續(xù)預(yù)期鐵礦石需求會有一定回升，不過供給端也將有所上升，疊加庫存水平處于高位，預(yù)計(jì)鐵礦石價(jià)格承壓震蕩，后續(xù)上漲空間較為有限。

風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度疊加價(jià)格管控政策力度超預(yù)期，煤炭價(jià)格持續(xù)下跌；鋼鐵下游需求不及預(yù)期，鋼價(jià)出現(xiàn)回落。