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事件：

財(cái)政部發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，1-4 月累計(jì)，全國(guó)一般公共預(yù)算收入74293 億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)5%，按自然口徑計(jì)算下降4.8%。全國(guó)稅收收入62319 億元，扣除留抵退稅因素后增長(zhǎng)3.7%，按自然口徑計(jì)算下降7.6%；非稅收入11974 億元，比上年同期增長(zhǎng)13.4%。全國(guó)一般公共預(yù)算支出80933億元，比上年同期增長(zhǎng)5.9%。

核心要點(diǎn)：

疫情疊加留抵退稅，大幅拉低財(cái)政收入

4 月財(cái)政收入大幅回落主要受疫情及退稅影響。4 月一般公共財(cái)政收入增速為-41.3%，即使扣除留抵退稅金額后的同比增速-4.9%，表現(xiàn)明顯差于3月份。根據(jù)財(cái)政部，2022 年全年退稅減稅約2.5 萬億元，其中新增增值稅留抵退稅約1.5 萬億元。4 月份是實(shí)施大規(guī)模留抵退稅的第一個(gè)月，全國(guó)增值稅留抵退稅約8000 億元，占去年4 月份收入的37.5%，極大的壓制了財(cái)政收入。同時(shí)，4 月受疫情影響，企業(yè)開工及物流受到極大沖擊，導(dǎo)致營(yíng)收及利潤(rùn)降低，也降低了財(cái)政收入。

支出進(jìn)度放緩，依然偏向基建

從支出分項(xiàng)來看，教育、科學(xué)技術(shù)、文化旅游體育與傳媒、社會(huì)保障和就業(yè)支出增速放緩，分別為4.1%、15.5%、0.5%、4.4%。另外，受疫情影響，4 月衛(wèi)生健康支出大幅上升，同比上漲7.5%。值得注意的是，去年基建類支出表現(xiàn)疲軟，今年在進(jìn)出口整體增速相對(duì)下滑，疫情沖擊消費(fèi)，那么基建作為逆周期調(diào)節(jié)的重要手段，是今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，4 月農(nóng)林水事務(wù)支出增速上行為12.9%，但是城鄉(xiāng)社區(qū)事務(wù)、交通運(yùn)輸支出增速稍有放緩。

土地市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)低迷

1-4 月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降2.7%；商品房銷售面積同比下降20.9%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金同比下降23.6%。這是從去年以來，房地產(chǎn)開發(fā)投資數(shù)據(jù)增速首次由正轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)，也透露出目前房地產(chǎn)開發(fā)投資呈現(xiàn)較為疲軟的態(tài)勢(shì)。目前，一些積極信號(hào)已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)，今年以來從三四線城市最先出臺(tái)房市寬松政策，越來越多的一二線城市也加入寬松隊(duì)列中，隨著疫情影響減弱和政策逐步顯效，包括企業(yè)融資端的支持、更多重點(diǎn)城市居民需求端的放松，近日央行也下調(diào)首套房房貸利率下限，將會(huì)逐漸的提振市場(chǎng)預(yù)期，后續(xù)要持續(xù)關(guān)注一二線城市的相關(guān)政策。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情長(zhǎng)期化；全球流動(dòng)性邊際收緊；美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表力度超預(yù)期；歐洲地緣危機(jī)擴(kuò)大化。