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來源： 國信期貨

2022年上半年，焦煤期貨沖高回落，寬幅震蕩運(yùn)行。年初國內(nèi)煤礦開工平穩(wěn)，春節(jié)期間由于放假因素導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)季節(jié)性下滑。2月蒙古國內(nèi)疫情再度反彈，口岸日均通關(guān)車數(shù)最低將至50車左右水平。而需求端，下游開工穩(wěn)定，在補(bǔ)庫需求預(yù)期的支撐下，焦煤期貨盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。然而伴隨疫情影響持續(xù)，黑色終端需求壓力漸顯，成材價格下跌帶來黑色產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋，焦煤期貨盤面高位回落。展望下半年，供給端，國內(nèi)能源保供政策持續(xù)，安全生產(chǎn)檢查常態(tài)化下對產(chǎn)量影響趨于弱化，預(yù)計全年焦煤產(chǎn)量將維持2%左右的同比正增長。進(jìn)口方面，5月底策克口岸恢復(fù)通關(guān)，俄羅斯焦煤進(jìn)口量維持高位運(yùn)行。下半年焦煤進(jìn)口將有回升。需求端，短期來看，下游利潤壓力下焦企以及鋼廠均有減產(chǎn)計劃，焦煤實際消耗量下滑。而鋼材需求下半年或有邊際恢復(fù)，但同比難以轉(zhuǎn)正，成材價格制約黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平，下游在虧損與政策性限產(chǎn)的交替作用下鐵水產(chǎn)量大概率見頂回落。供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑姑簝r格承壓運(yùn)行，重心下移。

2022年上半年，焦炭期貨主力合約寬幅震蕩運(yùn)行，一季度整體價格震蕩走強(qiáng)，重心上移，4月中旬開始自高點回落。年初春節(jié)與冬奧會影響下，焦炭供需雙弱，冬奧會結(jié)束，下游逐步開啟補(bǔ)庫，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，期貨盤面震蕩向上。疫情初期，市場在弱顯示與強(qiáng)預(yù)期博弈下再度上漲。然而疫情沖擊逐漸超預(yù)期，二季度宏觀數(shù)據(jù)回落明顯，市場悲觀情緒外溢，負(fù)反饋下黑色板塊回調(diào)。展望下半年，焦化產(chǎn)能維持凈增長，供給彈性較大，短期受到虧損壓力產(chǎn)量環(huán)比收縮，若焦化端利潤狀況改善，則焦炭產(chǎn)量將恢復(fù)增長。需求端，季節(jié)性需求淡季來臨，鋼廠庫存壓力增加，成材價格走弱，產(chǎn)業(yè)鏈利潤被壓縮，倒逼高爐減產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量見頂回落，打壓爐料需求。但9、10月終端需求旺季回暖可期，屆時將對原料形成提振。考慮到焦炭成本支撐走弱，預(yù)計盤面價格維持低位震蕩格局。