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投資要點：

6 月粗鋼產量同比-3.3%；生鐵產量同比0.5%；鋼材產量同比-2.3%；鋼材表觀消費量11127.45 萬噸，同比-3.36%； 6 月國內鋼材出口755.7 萬噸，同比16.98%；連續(xù)兩個月出口大于700 萬噸。1-6 月累計凈出口鋼材2769 萬噸，同比11.5%。

1-6 月累計粗鋼產量52688 萬噸，按照4 月中旬四部委對2022 年年全國粗鋼產量壓減工作的部署，要確保實現(xiàn) 2022 年全國粗鋼產量同比下降，6-12 月日均粗鋼產量274.95 萬噸/日。整體來看，目前的日均產量小幅高于目標水平。從歷史趨勢來看，下半年日均產量整體低于上半年?；谀壳暗拇咒摦a量水平，后續(xù)季節(jié)性產量也會有環(huán)比減少。但考慮到目前鋼企產品毛利已大幅虧損，后續(xù)還需要鋼企主動加大減產幅度。

6 月鋼鐵下游行業(yè)來看，汽車出現(xiàn)明顯好轉，基建延續(xù)增長勢頭，房地產環(huán)比有改善，但仍然較弱，房地產鏈條的工程機械、家電等延續(xù)的疲軟態(tài)勢。受上下游供需關系差異的影響，6 月鋼價跌幅大于鐵礦、小于焦炭；螺紋鋼和熱軋板噸鋼毛利虧損，但環(huán)比虧損幅度收窄。

整體來看，目前國內穩(wěn)增長政策在持續(xù)加碼，預計后續(xù)汽車消費有望企穩(wěn)，基建投資延續(xù)高位，房地產投資呈現(xiàn)環(huán)比小幅穩(wěn)步回升。下游需求環(huán)比會有改善。出口方面盡管歐美經濟面臨下行的壓力，但東南亞等新興經濟體的工業(yè)生產指數(shù)景氣度仍然較高，后續(xù)對國內鋼材出口或將繼續(xù)拉動；預計后續(xù)國內鋼材出口將延續(xù)高位狀態(tài)。

上周國內螺紋鋼消費增加、供給減少，熱軋板、冷軋板消費和供給減少。

上周鐵礦港口庫存環(huán)比大增373.67 萬噸，隨著到港量的增加，疏港量減少，港口庫存連續(xù)四周呈現(xiàn)增長態(tài)勢。相比6 月末增加約500 萬噸。上周三大產品噸鋼毛利虧損加大。截止7 月15 日，上周螺紋鋼噸鋼毛利-514 元/噸，環(huán)比減少191.1 元/噸；熱軋板噸鋼毛利-608.9 元/噸，環(huán)比減少307.9 元/噸；冷軋板噸鋼毛利-537 元/噸，環(huán)比減少234 元/噸。

投資建議：目前鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱。但后續(xù)隨著房地產投資和新開工的邊際好轉，基建投資的延續(xù)高位，汽車產銷企穩(wěn)，后續(xù)的鋼材消費環(huán)比將有改善。疊加后續(xù)粗鋼壓減工作的推進，和鋼企主動減產力度加大，日均產量環(huán)比回落將帶來鋼材供需格局的改善。未來重點關注受益穩(wěn)增長尤其是基建領域用鋼需求拉動的相關公司。關注部分估值處在歷史低位的特鋼公司。

風險提示：海外疫情影響時間較長，外需趨弱；內循環(huán)發(fā)展格局下，內需增長低于預期，汽車、家電等下游需求弱；壓減產量政策不及預期。