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4月上旬，焦炭主力合約最低跌至1907元/噸，隨后開始向上反彈。隨著動(dòng)力煤、焦煤價(jià)格接近去年低點(diǎn)，以及焦炭第八輪調(diào)降落地，市場(chǎng)看空情緒得到較好釋放，疊加近期焦炭基本面逐漸改善，焦炭期貨筑底回升。筆者認(rèn)為，現(xiàn)階段，產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)拿貨積極性提升，短期內(nèi)焦炭價(jià)格將偏強(qiáng)運(yùn)行。目前期貨市場(chǎng)已給出2—3輪提漲預(yù)期，不過后續(xù)進(jìn)一步走強(qiáng)仍需其他利多支撐，重點(diǎn)關(guān)注焦煤供應(yīng)以及鐵水產(chǎn)量情況。

焦炭首輪提漲開啟

清明后的第一個(gè)交易日，鋼廠開啟第八輪提降，于4月9日全面落地，港口準(zhǔn)一級(jí)濕熄焦平倉價(jià)跌至1740元/噸，折合期貨倉單成本約1906元/噸。而后，期貨市場(chǎng)氛圍率先好轉(zhuǎn)，焦煤、焦炭主力合約大幅反彈，貿(mào)易商做多情緒釋放，山西和蒙古國煉焦煤競(jìng)拍氛圍均明顯改善。其中，國產(chǎn)煉焦煤漲幅大多在50—100元/噸，蒙3精煤也溢價(jià)90元/噸成交。因此，在焦炭八輪降價(jià)落地而原料成本整體抬升的背景下，焦企提漲預(yù)期升溫。4月15日，山西、河北已有個(gè)別焦企啟動(dòng)焦炭首輪漲價(jià)100元/噸，預(yù)計(jì)周內(nèi)落地，焦炭期現(xiàn)貨價(jià)格將形成共振上行的局面。

焦炭短期基本面向好。3月中旬以來，盈利鋼廠占比由21.2%回升至近期的38.1%，鐵水日產(chǎn)量也緩慢增至224.8萬噸，較3月低點(diǎn)增加3.9萬噸，焦炭需求小幅好轉(zhuǎn)。而焦企由于原料價(jià)格上漲，經(jīng)營壓力依然較重，開工水平維持低位。截至4月12日當(dāng)周，全樣本焦化廠焦炭日均產(chǎn)量105.3萬噸，連續(xù)八周下降。整體上，焦炭供減需增，且產(chǎn)業(yè)鏈庫存偏低，市場(chǎng)氛圍逐漸好轉(zhuǎn)。終端方面，3月以來，家電、汽車以及房屋的以舊換新工作持續(xù)推進(jìn)，項(xiàng)目資金到位情況也有所好轉(zhuǎn)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)，地產(chǎn)端各項(xiàng)指標(biāo)均維持低位，建材需求仍受壓制，不過1—3月全國固定資產(chǎn)投資同比增加4.5%，增速較1—2月加快0.3個(gè)百分點(diǎn)，略高于市場(chǎng)預(yù)期。

潛在利多仍存

焦煤供應(yīng)端潛在利多依然存在。2月25日，山西省召開2024年能源工作會(huì)議，其中關(guān)于煤炭生產(chǎn)工作的相關(guān)描述中，將“增產(chǎn)保供”變成了“穩(wěn)產(chǎn)保供”，這一描述上的轉(zhuǎn)變表明山西省煤炭生產(chǎn)由“求增”變?yōu)椤扒蠓€(wěn)”。3月31日，《2024年山西省煤炭穩(wěn)產(chǎn)穩(wěn)供工作方案》中提到，2024年山西煤炭產(chǎn)量穩(wěn)定在13億噸左右。山西省2023年原煤總產(chǎn)量為13.57億噸，意味著年內(nèi)減產(chǎn)達(dá)5700萬噸，其中3—12月山西還需同比減產(chǎn)1900萬噸左右。此外，今年煤礦安監(jiān)以及能耗雙控工作的推進(jìn)，也給國內(nèi)焦煤供應(yīng)帶來不確定性，焦炭成本端仍有潛在利多，而新增利空驅(qū)動(dòng)相對(duì)缺乏，使得焦炭本輪反彈較為流暢。

整體來看，焦炭供減需增，基本面支撐較強(qiáng)，而前期利空基本兌現(xiàn)，市場(chǎng)氛圍逐漸轉(zhuǎn)暖，預(yù)計(jì)焦炭短期內(nèi)將延續(xù)偏強(qiáng)振蕩運(yùn)行。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注焦煤供應(yīng)以及鐵水產(chǎn)量情況，原料端和需求端走向?qū)Q定焦炭本輪上行的持續(xù)性。（作者單位：寶城期貨）