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5月份以來，國(guó)內(nèi)黑色鏈商品整體先抑后揚(yáng)，維持今年內(nèi)高位區(qū)間震蕩。盡管進(jìn)入淡季需求如期放緩，但國(guó)內(nèi)政策持續(xù)加碼，支撐市場(chǎng)強(qiáng)預(yù)期，最終轉(zhuǎn)變?yōu)楹谏溕唐贩磸椈厣膭?dòng)力。

展望6月份，東海期貨觀點(diǎn)認(rèn)為，鋼材需求延續(xù)弱勢(shì)成為市場(chǎng)共識(shí)，但鋼材市場(chǎng)的主要邏輯已經(jīng)轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期，這意味著雖然鋼材供給會(huì)進(jìn)一步回升，但產(chǎn)業(yè)鏈整體的正反饋還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

具體來看，5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)印證了鋼材需求先降后升的表現(xiàn)。據(jù)東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹，5月前三周建筑鋼材成交量均值為13.68萬噸，環(huán)比4月份回落1.45萬噸；五大品種鋼材5月份周均去庫(kù)速度為42.36萬噸，而4月份去庫(kù)均值為100萬噸左右。不過，5月第三周五大品種成材表觀消費(fèi)量降幅從7.6%收窄至3.5%，其中螺紋鋼從21.5%收窄至6.6%，表明需求開始有所改善?！?月為傳統(tǒng)的鋼材需求淡季，現(xiàn)實(shí)需求相比4月有所走弱。同時(shí)，4月新增社融數(shù)據(jù)為負(fù)也加劇了市場(chǎng)悲觀預(yù)期。兩因素共同導(dǎo)致5月上半月鋼材價(jià)格出現(xiàn)階段性回調(diào)。”劉慧峰補(bǔ)充說。

“進(jìn)入6月，淡季延續(xù)意味著鋼材現(xiàn)實(shí)需求仍將偏弱，但在政策密集加碼出臺(tái)的背景下，5月下旬開始政策預(yù)期有開始成為了鋼材市場(chǎng)的主導(dǎo)邏輯?！眲⒒鄯灞硎?，而政策的逐步落地反饋到具體行業(yè)上，則可能出現(xiàn)：地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)接近底部區(qū)域，繼續(xù)向下空間有限；基建投資增速隨著資金逐步到位也會(huì)有所改善。這都支持對(duì)黑色產(chǎn)業(yè)鏈的正反饋。

供應(yīng)端來看，“隨著需求轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期邏輯主導(dǎo)、焦炭現(xiàn)貨第一輪下調(diào)落地，鋼廠利潤(rùn)的恢復(fù)、廢鋼供應(yīng)回升等因素使得6月份鐵水日產(chǎn)量仍有進(jìn)一步回升空間，供應(yīng)見頂時(shí)點(diǎn)或延后?！睎|海期貨認(rèn)為。

“鋼材需求以及鋼廠利潤(rùn)變化仍是決定6月份之后長(zhǎng)流程鋼廠供應(yīng)的兩大主要因素?！眲⒒鄯逖a(bǔ)充說，隨著焦炭現(xiàn)貨價(jià)格第一輪下調(diào)的落地，5月下旬長(zhǎng)流程鋼廠利潤(rùn)開始有所好轉(zhuǎn)，全國(guó)247家鋼廠盈利占比回升至54.11%，長(zhǎng)流程螺紋鋼利潤(rùn)從盈虧平衡回升至60元／噸附近，熱卷也回升至盈虧平衡附近。同時(shí)，5月前三周5大品種成材周度產(chǎn)量累計(jì)僅增加18.29萬噸，也就是說5大品種成材之外的其他鋼材承接了大部分的鐵水產(chǎn)量?！皬倪@兩個(gè)角度來看，6月份高爐日均鐵水產(chǎn)量仍有進(jìn)一步回升，我們預(yù)計(jì)可能會(huì)到240萬噸以上?！?/p>

在此背景下，東海期貨預(yù)計(jì)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈的正反饋還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，6月份鋼材市場(chǎng)會(huì)以震蕩偏強(qiáng)為主。

再看鐵礦石方面，“受鋼材需求預(yù)期好轉(zhuǎn)和鐵水產(chǎn)量見頂延后兩大因素影響，加上相對(duì)估值的修復(fù)，6月份鐵礦石價(jià)格仍將偏強(qiáng)?！眲⒒鄯灞硎荆V石絕對(duì)估值水平偏高，后續(xù)鐵水產(chǎn)量一旦見頂，礦石港口仍未實(shí)現(xiàn)有效去庫(kù)的話，則會(huì)對(duì)礦石中期價(jià)格走勢(shì)形成不小壓力。