觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

華泰證券：銅供需平衡表大幅改善

2025年09月27日19:26   來(lái)源：西本資訊
摘要：華泰證券研報(bào)表示，2025年以來(lái)銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)，大部分?jǐn)_動(dòng)在短期內(nèi)解除、導(dǎo)致的供給減量有限

華泰證券研報(bào)表示，2025年以來(lái)銅礦擾動(dòng)事件頻發(fā)，大部分?jǐn)_動(dòng)在短期內(nèi)解除、導(dǎo)致的供給減量有限。目前來(lái)看，供給影響較大、持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的是Kamoa-kakula銅礦與Grasberg銅礦。9月以來(lái)國(guó)內(nèi)電解銅社會(huì)庫(kù)存（SMM）震蕩運(yùn)行，意味著國(guó)內(nèi)供需處于平衡狀態(tài)，2025年四季度Grasberg礦減少20萬(wàn)噸供給有望助力電解銅去庫(kù)。

展望2026年，預(yù)計(jì)Kamoa-kakula銅礦與Grasberg銅礦合計(jì)造成的供給減量可能達(dá)40萬(wàn)噸產(chǎn)量，有望抵消全球銅礦全部增量（中資主要由巨龍銅礦和米拉多銅礦貢獻(xiàn)），銅供需平衡表大幅改善。疊加市場(chǎng)對(duì)AI相關(guān)基建鋪開(kāi)將驅(qū)動(dòng)銅需求的預(yù)期、銅礦擾動(dòng)頻發(fā)、全球財(cái)政貨幣寬松環(huán)境、金價(jià)對(duì)銅價(jià)有一定拖拽作用，判斷銅價(jià)行情或啟動(dòng)。建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)銅礦公司。

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