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寶城期貨：焦炭短線震蕩尋底

2025年04月22日09:21   來源：西本資訊
摘要：?經過連續(xù)十一輪價格下調后，焦炭市場雖迎來提漲，但業(yè)內普遍對上漲空間持謹慎態(tài)度，樂觀預期僅為兩到三輪提漲

經過連續(xù)十一輪價格下調后，焦炭市場雖迎來提漲，但業(yè)內普遍對上漲空間持謹慎態(tài)度，樂觀預期僅為兩到三輪提漲。受此悲觀情緒影響，焦炭期貨價格持續(xù)走弱，主力合約2509在4月累計跌幅達6.10%。其間，期貨價格最低下探至1517元／噸，創(chuàng)2017年6月中旬以來新低，市場弱勢格局盡顯。

旺季支撐與壓力并存

鋼市傳統(tǒng)旺季的到來，為焦炭價格提供了一定支撐。當前，鋼廠生產熱情高漲，焦炭需求持續(xù)回升。鋼聯(lián)數(shù)據顯示，247家樣本鋼廠日均鐵水產量最新值達240.12萬噸，自3月起不斷攀升并刷新年內紀錄。在此帶動下，焦炭庫存出現(xiàn)下降，全口徑庫存從高位減少27.59萬噸，其中焦企廠內庫存降幅尤為顯著，累計下降35.9%。臨近“五一”假期，鋼廠雖有短期補庫需求，但由于庫存可用天數(shù)維持高位，補庫力度相對有限。

焦炭需求的可持續(xù)性仍存變數(shù)。一方面，旺季鋼價表現(xiàn)疲軟，鋼廠盈利狀況生變。盡管247家鋼廠盈利占比維持在54.98%的相對高位，但按即期成本核算，主流鋼材品種噸鋼利潤持續(xù)收窄。華東地區(qū)螺紋鋼、熱軋卷板利潤分別從高位累計下降130元／噸、160元／噸，華北地區(qū)多數(shù)品種利潤已逼近盈虧平衡點。另一方面，在關稅擾動下，鋼材需求存在隱憂，進而限制原料需求增長。雖然房地產市場有所修復，但短期內難以拉動用鋼需求增長。盡管制造業(yè)投資向好支撐板材需求，但海外風險加劇了需求的不確定性。隨著旺季向淡季過渡，焦炭需求預期轉弱，利好效應逐步衰減。

焦炭價格弱勢下行，并未抑制焦企生產積極性，供應呈穩(wěn)中有升態(tài)勢。截至4月18日當周，全樣本獨立焦化企業(yè)焦炭日均產量為65.33萬噸，產能利用率達73.51%，均處于年內高位，同比分別增長5.87萬噸、9.09%。鋼廠焦化廠產量相對穩(wěn)定，最新日均產量為47.40萬噸，較上月末微降0.13萬噸。兩者合計日均產量112.73萬噸，較上月末增長1.07萬噸。同時，焦化廠盈利情況有所改善。汾渭統(tǒng)計顯示，全樣本口徑下虧損焦企占比76.47%，周環(huán)比下降15.17個百分點。鋼聯(lián)數(shù)據顯示，全國獨立焦企噸焦虧損已連續(xù)兩周收窄至16元，多數(shù)產區(qū)恢復盈利，預計后續(xù)焦企生產將保持平穩(wěn)，供應壓力持續(xù)存在。

成本端持續(xù)拖累

焦煤市場低迷是焦炭價格承壓的關鍵因素。國內煤礦生產保持積極，雖有部分減產，但主產區(qū)產量逐步恢復，整體供應維持高位。截至4月18日當周，523家樣本礦山原煤日均產量197.66萬噸，較上月末增加6.63萬噸，同比增長5.48萬噸，后續(xù)產量仍有提升空間。蒙煤進口量也顯著回升，甘其毛都口岸通車數(shù)量達1108車／日，環(huán)比增長21.76%。三大口岸合計日均通關車輛2042輛，環(huán)比增加14.33%，恢復至前期高位水平。盡管當前焦企與鋼廠對焦煤需求尚可，但多數(shù)焦企處于盈虧平衡狀態(tài)，需求增長持續(xù)性存疑。在供強需穩(wěn)格局下，焦煤價格預計延續(xù)弱勢，持續(xù)拖累焦炭價格。

綜上所述，盡管需求端支撐促使焦炭完成首輪提漲，但需求持續(xù)性存疑、供應壓力不減、成本端持續(xù)拖累，多重因素疊加導致焦炭基本面并未取得實質性改善。短期內，焦炭價格仍將維持震蕩尋底態(tài)勢。（寶城期貨）

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