行業(yè)PMI

2025年5月鋼鐵PMI為46.4%

2025年05月31日09:46   來源：西本資訊
摘要：分項指數變化顯示，鋼鐵市場需求下滑，鋼廠生產有所回落，庫存去化有所放緩，原料價格低位運行，鋼材價格震蕩走弱，但鋼廠利潤仍有所保證

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè) PMI 來看，2025年5月份為46.4%，環(huán)比下降4.2個百分點，結束連續(xù)3個月環(huán)比上升態(tài)勢，再度回落至收縮區(qū)間，顯示鋼鐵行業(yè)運行壓力再度增大。分項指數變化顯示，鋼鐵市場需求下滑，鋼廠生產有所回落，庫存去化有所放緩，原料價格低位運行，鋼材價格震蕩走弱，但鋼廠利潤仍有所保證。預計6月份，鋼市需求或延續(xù)弱勢格局，供給端也繼續(xù)下降，原材料和鋼材價格保持低位震蕩。

圖1 2020年以來鋼鐵行業(yè)PMI變化情況

中物聯(lián)鋼鐵物流專委會主任潘富杰認為：5月鋼鐵行業(yè)運行壓力深化，鋼鐵PMI在短暫回升后再度回落至收縮區(qū)間，呈現(xiàn)供需雙側收縮、市場預期轉冷的調整特征。需求端受政策傳導遲滯與終端采購乏力影響，新訂單指數重回收縮區(qū)間；供給端因利潤空間收窄及庫存壓力加大，鋼廠生產活動明顯放緩；價格體系持續(xù)承壓，螺紋鋼現(xiàn)貨價創(chuàng)近年新低，原材料價格弱勢運行。企業(yè)信心有所滑坡，生產經營預期指數下滑至收縮區(qū)間，凸顯行業(yè)焦慮情緒升溫。展望6月，高溫雨季將加劇施工強度約束，疊加鋼廠低利潤狀態(tài)持續(xù)，供需矛盾或進一步突出，鋼價預計維持低位震蕩。同時需警惕國際地緣因素對原料供應鏈的潛在擾動，可能放大短期市場波動風險。

市場預期轉弱，鋼鐵需求下滑。5月份，雖然宏觀層面整體改善，多項政策如期頒布，但對于鋼鐵需求端刺激卻不如預期。由于國內多地進入高溫多雨季以及建筑工地資金到位率較往年同期水平偏低，工地用鋼需求偏緊。同時房地產開發(fā)投資同比下降，房地產開發(fā)景氣指數環(huán)比降低，房地產市場在近乎全面松綁的情況下仍難有回暖態(tài)勢，對鋼鐵的需求韌性也相對脆弱。在這些因素的影響下，市場預期整體轉弱，市場需求整體有所下滑，鋼鐵行業(yè)新訂單指數為46.4%，環(huán)比下降4.6個百分點，重回收縮區(qū)間。終端市場的收縮同樣較為明顯，據上海卓鋼鏈了解，5月滬市終端線螺采購環(huán)比下滑7.5%，處于整體萎縮局勢。

圖2 2020年以來鋼鐵新訂單指數變化情況

圖3 2020年以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控數據變化情況

鋼廠生產有所回落，產品庫存降勢放緩。5月份，受需求端回落影響，鋼廠生產也同步回落。生產指數為42.8%，環(huán)比下降8個百分點，結束連續(xù)3個月環(huán)比上升態(tài)勢。中鋼協(xié)數據顯示，5月上旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產粗鋼220.5萬噸，環(huán)比增長0.2%；日產生鐵199萬噸，環(huán)比增長1.6%；日產鋼材208.3萬噸，環(huán)比下降8.4%。到中旬時，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產粗鋼219.9萬噸，環(huán)比下降0.3%；日產生鐵198.2萬噸，環(huán)比下降0.4%；日產鋼材212.4萬噸，環(huán)比上升1.9%。但整體比較來看，5月鋼廠生產較4月仍有所下降。值得關注的是，盡管鋼鐵行業(yè)供需兩端都有所下降，但供需矛盾仍有所凸顯，企業(yè)產品庫存去化有所放緩，產成品庫存指數為43.3%，環(huán)比上升7.6個百分點，顯示鋼廠庫存仍處于去庫進程，但去庫速度有所放緩。

圖4 2020年以來鋼鐵生產指數變化情況

圖5 2020年以來鋼鐵產成品庫存指數變化情況

原料價格低位運行，煉鋼成本整體下降。5月份，鋼廠生產下滑帶動原材料采購活動回落，原材料價格的支撐力量也偏弱運行。采購量指數為49.6%，環(huán)比下降2.1個百分點，落入收縮區(qū)間。購進價格指數為29.7%，連續(xù)7個月位于40%以下較低水平，顯示原材料價格延續(xù)下行態(tài)勢。分品類來看，鐵礦石去庫速度較慢，價格小幅震蕩；焦炭再度開啟提降，價格弱勢運行；廢鋼市場受供應偏緊和日耗上升，價格有所回升。綜合來看，原材料價格持續(xù)低位運行，鋼廠煉鋼成本整體下降。

圖6 2020年以來鋼鐵購進價格指數變化情況

鋼材價格持續(xù)走弱，鋼廠利潤仍有所保證。5月份，由于市場需求回落，加上當前原材料價格低位運行，鋼材價格也持續(xù)走弱。上海螺紋鋼價格指數顯示，5月6日價格為2999元/噸，近6年以來首次位于“2”字頭區(qū)間，之后雖然有所反彈，但很快又再度下降，價格處于近年低點。5月26日價格為2979元/噸，較2024年10月份價格高點下降近700元/噸。盡管鋼材價格下降，但在煉鋼成本下降的情況下，鋼廠利潤短期仍有所保證。

圖7  2018年以來上海螺紋鋼價格指數變化情況

預計6月份，鋼鐵需求或延續(xù)弱勢格局。中美經貿關系不確定性抑制鋼材出口潛力，出口承壓加劇鋼廠內銷壓力；國內房地產行業(yè)深度調整態(tài)勢未改，房企資金鏈緊張及新開工面積降幅仍然偏大，持續(xù)壓制建筑鋼材需求，地方化債進程緩慢同樣制約基建項目用鋼放量強度；制造業(yè)領域雖受益于設備更新再貸款等政策，但消費復蘇緩慢拖累家電、家居等終端需求，汽車行業(yè)新能源增量難抵燃油車萎縮缺口，板材類訂單支撐邊際減弱。盡管貨幣政策維持寬松提供流動性支撐，但資金撥付速度較慢，對大宗商品市場支撐有所不足，同時南方雨季持續(xù)，極端天氣影響施工強度。在多個因素的影響下，6月份鋼鐵需求將延續(xù)弱勢格局。

鋼廠生產或繼續(xù)下降。在當前尚存的煉鋼利潤空間支撐以及環(huán)保約束階段性寬松的情況下，鋼廠生產積極性仍然較高，然而隨著需求端持續(xù)弱勢運行，以及去庫放緩壓力累計，供需矛盾或持續(xù)突出，進而壓制鋼廠生產意愿，鋼廠生產或繼續(xù)下降。當前企業(yè)預期也趨于謹慎，生產經營活動預期指數為42.8%，環(huán)比下降15.3個百分點，近9個月以來首次跌入收縮區(qū)間。

原材料和鋼材價格低位震蕩。鋼材價格方面，隨著需求端持續(xù)弱勢運行，鋼價支撐力度繼續(xù)趨弱，但當前價格已經偏低，下方空間不足，預計將呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。原材料價格也受生產端下降影響，加上當前庫存偏高，價格同樣呈現(xiàn)低位震蕩態(tài)勢。值得注意的是，當前國際地緣政治形勢依舊緊張，突發(fā)事件可能成為黑色系相關大宗商品市場價格波動的重要因素。

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