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華泰證券：9月社融總量增長平穩(wěn)，結(jié)構(gòu)更趨平衡

2025年10月16日07:36   來源：西本資訊
摘要：華泰證券研報指出，9月社融同比增速小幅放緩，主要是由于高基數(shù)下政府債凈發(fā)行同比少增，而居民和企業(yè)融資需求呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的跡象

華泰證券研報指出，9月社融同比增速小幅放緩，主要是由于高基數(shù)下政府債凈發(fā)行同比少增，而居民和企業(yè)融資需求呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的跡象。同時，高基數(shù)下M2同比增速保持穩(wěn)健、而M1增長加速，顯示流動性進一步改善。往前看，新型政策性金融工具落地有望拉動貸款需求，有助于支撐4季度社融增速。由于去年財政融資相對后置，而今年以來財政融資明顯前置，導致9月政府債凈發(fā)行同比明顯少增。同時，隨著季末銀行貸款沖量動力下降，表內(nèi)票據(jù)同比少增，而表外票據(jù)同比多增。

一方面，由于今年前三季度政府債凈發(fā)行11.46萬億元，同比多增4.28萬億元，按照今年兩會預算，預計今年4季度政府債凈發(fā)行在2.4萬億元左右，或?qū)⑼壬僭?.7萬億元。另一方面，新型政策性金融工具加快落地，將有助于拉動企業(yè)貸款需求，為4季度社融增速提供一定支撐。

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